Ослабление рубля в июле связано с сокращением торгового баланса, ростом зарубежного туризма и оттоком капитала, считают опрошенные РБК эксперты. Текущий период падения они называют временным и ожидают укрепления рубля
Петр Ковалев / ТАСС
С начала июля рубль торгуется выше уровня 90 к доллару США и выше 100 к евро. Психологически важную отметку к американской валюте рубль преодолел на торгах 5 июля — по их итогам курс достиг 91 руб. за доллар, а к европейской валюте — 6 июля, основная торговая сессия в этот день закрылась на отметке 100 руб. за евро, следует из данных Московской биржи.
По итогам торгов 13 июля доллар стоит 90,11 руб., евро — 100,97руб. В середине торгового дня в четверг рублю удавалось укрепиться до 89,93 руб. к доллару (к евро рубль весь день торговался выше отметки 100), но этот эпизод был краткосрочным. Эксперты уже не раз говорили, что курс может откатиться назад, но пока этого не происходит, РБК разбирался, что ждать от рубля дальше.
Почему рубль ослабляется
«С учетом вышедшей статистики основное влияние на рубль оказывает платежный баланс, а также сезонный фактор», — пояснили РБК в пресс-службе Министерства экономического развития.
«Ослабление рубля стало следствием набора долгосрочных или, по крайней мере, среднесрочных тенденций и текущих колебаний. Если говорить о среднесрочных факторах, то это ощутимое сокращение торгового баланса. Экспорт снизился и в стоимостном, и в физическом выражении.
Это связано со снижением внешних цен на большинство российских экспортных товаров. В то же время импорт в существенном плюсе», — описал ситуацию РБК федеральный чиновник.
По его словам, влияет и выездной туризм (граждане покупают валюту для зарубежных поездок, что ослабляет рубль).
Только в первом квартале 2023 года число зарубежных поездок россиян практически достигло 2 млн, что почти на 47% больше по сравнению с тем же периодом прошлого года, приводил данные министр экономического развития России Максим Решетников. Летом же количество турпоездок за три месяца может составить 5 млн (на 42% больше, чем в июне—августе 2022 года), прогнозировала Ассоциация туроператоров России (АТОР).
Видимо, рубль стал чувствительнее к изменению торговых и денежных потоков, поскольку уменьшилась ликвидность валютного рынка и сократился профицит торгового баланса, считает стратег по рынкам валют и процентных ставок SberCIB Investment Research Юрий Попов (его обзор опубликован в телеграм-канале «СберИнвестиции»). «Во втором квартале 2023 года российский экспорт сократился на 10%, до $36 млрд, а отток капитала усилился из-за политической напряженности. Однако в отличие от апреля, когда была похожая ситуация, финансовые власти не стали поддерживать рубль какими-либо заявлениями», — отметил эксперт.
Главный экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков считает, что на курс в первую очередь влияют внутренние факторы — ожидания о расходах бюджета и его балансе и жесткость монетарной политики.
«Расходы бюджета выросли на 19,5% в первой половине 2023 года, что финансирует как рост импорта, так и усиление оттока капитала.
Одновременно ключевая ставка 7,5% сегодня не дает компенсации за риск сбережения в рублевых активах с фиксированной доходностью — ни для госбанков, которые переключаются на ОФЗ с плавающими ставками, ни для розничных сберегателей», — объясняет он.
Аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов связывает ослабление рубля и с «бегством капитала из страны». «За последние пять кварталов (с января 2022-го по 31 марта 2023-го) из России ушло почти $160 млрд.
Отток твердой валюты за рубеж усилился после попытки военного мятежа ЧВК «Вагнер» в конце июня», — считает эксперт. Еще один негативный фактор для рубля — переход на международные расчеты в дружественных валютах.
Часть экспортной выручки, по словам Маслова, просто не попадает на российский валютный рынок из-за ограничений стран-партнеров и сложностей с конвертацией. «У российских нефтяников на счетах в индийских банках скопились миллиарды рупий, которые они не могут использовать.
Это означает, что приток твердой валюты в Россию будет становиться все меньше, хотя спрос на нее высокий», — заключает Маслов.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина объясняла движение курса рубля трендами в международной торговле: «Когда курс ослабляется, начинаются разные теории заговора, что это чуть ли не специальное ослабление для того, чтобы увеличить доходы бюджета, или какие-то другие теории. Но надо смотреть прежде всего все-таки на динамику внешней торговли. Она во многом определяет движение курса».
Какие факторы могут поддержать рубль
«В целом можно сказать, что рубль нащупывает новую точку равновесия, ситуация будет нормализовываться в ближайшее время, и в августе-сентябре получим более внятную картину», — прогнозирует федеральный чиновник. Глава Сбербанка Герман Греф и глава банка ВТБ Андрей Костин также заявляли, что рубль может укрепиться.
Исаков считает, что в пользу рубля может сыграть снижение стимулирования экономики со стороны Банка России и правительства.
«С одной стороны, повышение ключевой ставки до 8,5–9% приведет к замедлению роста кредитования, рассуждает эксперт.
С другой — тревожность рынка снизится, если правительство подтвердит план по сохранению расходов в 2024 году в пределах лимита бюджетного правила и удержит их ниже 30 трлн руб. в 2023 году», — объясняет он.
Директор по инвестициям «Локо-Инвеста» Дмитрий Полевой не считает, что повышение ключевой ставки меньше чем на 2 п.п. может помочь рублю.
«Факторы его [рубля] ослабления имеют низкую эластичность по ключевой ставке, снизить привлекательность валютных инструментов с учетом возросших рисков могло бы лишь более быстрое или резкое ужесточение политики, [корректировка ключевой ставки] минимум до 10% и больше, к которому ЦБ и экономика вряд ли готовы», — указывает эксперт в обзоре.
Оттащить курс вниз может дорожающая нефть, полагает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин. 12 июля цена российской нефти марки Urals превысила потолок в $60 за баррель, установленный странами G7, сообщал Bloomberg со ссылкой на данные агентства котировок Argus Media.
Через день после этого рублю краткосрочно удалось укрепиться до отметки ниже 90 за доллар. С тем, что повышение цен на нефть окажет поддержку рублю, согласен и начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.
Но эффект от этого будет заметен с временным лагом, в текущем курсе отскок цен на нефть не учтен, уточняет эксперт.
Исаков же считает, что влияние котировок нефти на рубль переоценено.
«По нашим оценкам, 10% изменения цены нефти приводит к изменению курса лишь на 2–3%, поскольку основная часть роста предложения валюты компенсируется через падение продаж из ФНБ», — объясняет он.
В рамках бюджетного правила при низких нефтегазовых доходах бюджета Минфин через ЦБ продает валюту из ФНБ на рынке, а при высоких — наоборот, покупает.
Как слабый рубль влияет на бюджет
Слабый рубль при прочих равных увеличивает доходы бюджета за счет нефтегазовых сборов, которые зависят от курса доллара к рублю. Ставки экспортной пошлины на нефть и нефтепродукты устанавливаются в долларах, а уплачиваются в рублях, НДПИ на нефть и газ прямо пропорционален обменному курсу доллара к рублю.
Также привязка к доллару (за счет мировых цен) присутствует в формулах НДПИ для другого сырья (в частности, железных руд, многокомпонентных руд, коксующегося угля), акциза на жидкую сталь.
«Каждый рубль за доллар [ослабление] приносит нам примерно 130 млрд [руб.] доходов», — говорил министр финансов Антон Силуанов в интервью «Ведомостям» летом прошлого года.
Сейчас оценка эластичности нефтегазовых доходов по курсу рубля должна быть порядка 85–100 млрд руб.
на рубль ослабления (в расчете на год), прикидывает директор группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов.
Например, в апреле 2022 года, когда компании выплачивали НДПИ за март, поступления НДПИ по нефти, газу и газовому конденсату достигли рекордных 1,27 трлн руб. (по сравнению менее чем с 600 млрд руб.
в среднем за месяц в 2021 году), показывают данные Минфина.
Средний курс доллара к рублю в марте 2022 года составлял более 100, хотя тогда и российская нефть стоила дорого (почти $90; отделить ценовой и курсовой эффекты друг от друга затруднительно).
НДПИ уплачивается не позднее 25-го числа месяца, следующего за отчетным: по итогам июня, в котором рубль ослабел на 10%, НДПИ будет уплачиваться в июле. За июнь 2023 года средний уровень цен на российскую нефть для целей расчета НДПИ составил $55,5 за баррель, а средний курс — 83,2 руб. за доллар, сообщила ФНС 12 июля.
Слабый рубль также потенциально выгоден с точки зрения расходования валютных средств ФНБ (сейчас это евро и юани). В 2023 году Минфин планировал взять из ФНБ на обеспечение сбалансированности бюджета 2,9 трлн руб.
Когда Минфин запрашивает деньги со счетов ФНБ в Банке России для финансирования бюджетного дефицита, последний обменивает валюту из ФНБ на рубли по текущему курсу.
Но, как правило, Минфин осуществляет такие операции ближе к концу года.
От курса рубля зависят и поступления НДС от импорта товаров, поскольку в налоговую базу входит таможенная стоимость в валюте.
Ослабление курса рубля действительно приводит к дополнительным доходам бюджета, отмечает директор ИНП РАН Александр Широв. Однако до введения санкций этот процесс имел еще два важных для экономики эффекта.
Первый — девальвация рубля способствовала номинальному росту экономики через канал снижения издержек экспортеров, что повышало их конкурентоспособность и увеличивало доходы. Второй — компании, которые конкурируют с импортом на внутреннем рынке, получали ценовое преимущество в глазах потребителей.
«В результате номинальные доходы бюджета, которые возникали непосредственно от девальвации, дополнялись указанными дополнительными доходами через два канала», — поясняет Широв.
Но из-за санкций эти дополнительные каналы уже не работают, констатирует экономист. «Что касается экспортеров, объем экспорта сейчас зависит не столько от их издержек, сколько от внешних ограничений.
Что касается компаний, конкурирующих с импортом, — в условиях дефицита импорта дополнительные ограничения в этой сфере просто снижают экономическую активность. В этих условиях мы имеем не дополнительные, а выпадающие доходы бюджета», — констатирует Широв.
То есть, несмотря на то что в целом бюджет скорее выигрывает от ослабления рубля, экономическая динамика скорее проигрывает.
Ослабление рубля влияет и на доходы, и на расходы бюджета, сказал РБК федеральный чиновник. Эконометрические оценки аналитиков ЦБ показывали, что с 2016 года ослабление рубля на 1% добавляло в рост потребительских цен примерно 0,1 п.п. в течение трех—шести месяцев, писал Банк России (.pdf).
Ослабление рубля 2023 года пока не отражается на ценах в полной мере, но по мере активизации спроса оно станет более выраженным, отметил ЦБ в середине июня. А дополнительная инфляция, как правило, выливается и в повышение расходов бюджета, в том числе через прямую индексацию различных выплат.
РБК направил запрос в Минфин.
Каким курс будет к концу года
- Возможен вариант, что в случае выравнивания торгового баланса курс вернется ближе к 82 руб. за доллар и 92 руб. за евро к концу года, допускает Маслов. «Однако признаков этого на данный момент пока не наблюдается», — признает он.
- Справедливый курс рубля сейчас составляет около 75–80 за доллар, оценивает Попов. Если цены на нефть будут расти, а Минфин не будет покупать валюту в рамках бюджетного правила, то рубль может укрепиться до 85 за доллар, считает он. «Но большее укрепление маловероятно из-за оттока капитала», — отмечает эксперт.
- Карпунин называет текущее ослабление временным и ожидает к концу года курс 80–85 за доллар.
- Прокудин ожидает откат курса доллара до 85 руб. уже в июле. Но в долгосрочной перспективе он ставит на ослабление российской валюты: «При текущих ценах на нефть и газ доллар может быть выше 100, а евро может подняться даже до 120».
- При подтверждении правительством планов придерживаться потолка расходов по бюджетному правилу в 2024 году и повышении ключевой ставки доллар может стоить около 87 руб., а евро — около 98, полагает Исаков.
Почему укрепляется рубль
Евгений Разумный / Ведомости
Новую рабочую неделю рубль начал укреплением по отношению к трем мировым валютам: доллар на Мосбирже к середине дня опустился до 94,6 руб./$, евро торгуется по 100,3 руб., а юань – по 12,89 руб. С максимумов прошлой недели доллар и евро подешевели на 3,4%, а юань – на 3,5%. К американской и китайской валютам рубль укрепляется четвертую сессию подряд, а к евро – три из четырех последних.
Подготовка экспортеров к периоду уплаты налогов является сейчас основным фактором укрепления рубля, говорят опрошенные «Ведомостями» аналитики. В октябре подлежащие уплате налоги составят 1,4 трлн руб.
, что в два раза выше уровня сентября, оценивает старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. Старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов ожидает еще большего объема налогов – 1,6-1,7 трлн руб.
, что обусловлено ростом цен на нефть, а также уплатой налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД), который выплачивается один раз в три месяца.
В апреле — мае налоговому периоду удавалось сдвигать курс доллара к рублю на 10% вниз. Если такая ситуация повторится, то рубль может окрепнуть до 92 руб./$, считает главный макроэкономист «Ингосстрах инвестиций» Антон Прокудин. Спекулянты, закрывающие убыточные позиции, также способствуют укреплению национальной валюты, добавляет эксперт.
Поддерживает нацвалюту и новое требование об обязательной продаже валютной выручки экспортерами, отмечает аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских. Того же мнения Данилов из «Первой». Президент 1 октября подписал указ о введении на полгода требования по обязательной репатриации и продаже на российском рынке валютной выручки отдельными экспортерами (список не раскрывается).
Начиная с 16 октября в течение 60 дней с момента поступления валюты экспортеры обязаны зачислять на свои российские счета не менее 80% этой суммы. Из общей валютной выручки, зачисленной на счета в России, компании обязаны в течение двух недель продавать на внутреннем рынке не менее 90%.
Это значение также должно быть не менее 50% от всей суммы внешнеторговых контрактов независимо от их валюты.
Рост цен на нефть остается одним из ключевых факторов для рубля, говорит большинство аналитиков. Сохранение котировок «черного золота» на сравнительно высоких уровнях ($91,7 руб. за баррель сорта Brent) наряду с фиксируемым ЦБ снижением импорта товаров поддерживает рубль за счет роста профицита счета текущих операций, говорит Данилов из «Первой».
Если текущие цены на нефть и газ сохранятся, то на конец года доллар будет стоить около 105 руб./$, оценивает Прокудин. Сейчас 1000 кубометров природного газа на хабе TTF в Нидерландах стоят $545,9. При более высоких ценах на сырье рубль будет крепче, продолжает Прокудин: например, комбинация $100/барр.
за Brent и $1000 за тысячу кубометров может сместить курс ближе к 80 руб./$. Сейчас на курс влияют не цены на нефть, как это было раньше, а притоки экспортных доходов на внутренний рынок, говорили ранее «Ведомостям» аналитики.
Валюта от текущей очень дорогой нефти поступает на рынок с существенно большей, чем раньше, задержкой из-за увеличения сроков расчетов за экспорт: если раньше задержка была месяц, то сейчас это три-четыре месяца.
До конца года Коныгин из «Синары» ждет роста экспорта (то есть предложения валюты), снижения импорта (спроса на валюту) и, как следствие, укрепления рубля до 90-95 руб./$.
В ближайшие месяцы чистые продажи валютной выручки экспортерами вырастут на $2-3 млрд в месяц с текущих $9 млрд, ждет Коныгин.
Также экономист ожидает снижения числа спекулятивных сделок с рублем по мере ужесточения государственного регулирования. Прогноз Болотских – 95 руб./$ на конец года.
Доллар останется в слабой позиции до выборов-2024
22.10.2023 20:58:00
До конца года курс американской валюты приблизится к 90 рублям
Факторов, ведущих к укреплению, у нацвалюты не так уж много. Фото Reuters
В конце прошлой недели российская валюта резко укрепилась по отношению к доллару и евро. Рублю помогает сегодня валютный контроль, административное давление, подорожавшая нефть и приближение налоговых платежей в конце октября. Ручное регулирование валютного курса сохранится как минимум до выборов марта 2024 года.
Министр финансов РФ Антон Силуанов в комментарии для телеканала «Россия 1» в конце прошлой недели заявил, что не видит рисков для резкого падения курса рубля. Курсы валют влияют на цены на импортные товары, однако в этом вопросе важна предсказуемость, сейчас рисков для резкого падения курса рубля нет, сказал министр.
Он также напомнил о мерах правительства по контролю за возвратом валютной выручки. «Думаю, что это один из элементов стабилизации курса. Посмотрим, как он сработает, потому что потребуется время для анализа.
В конце концов у нас есть инструменты для влияния на то, чтобы курс был прогнозируемым и устойчивым», – сказал Силуанов.
Напомним, 11 октября стало известно о подписании президентом РФ Владимиром Путиным указа об обязательной продаже выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам.
Пресс-служба кабмина сообщила, что экспортеры из указа президента обязаны с 16 октября зачислять на счета в РФ не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с ее получения, а затем продать на внутреннем рынке из этих средств не менее 90% и одновременно не менее половины полученной по каждому контракту выручки.
При этом перечень компаний не будет опубликован. Кроме того, эти компании обязаны представлять в ЦБ и Росфинмониторинг планы-графики покупки и продажи валюты на внутреннем рынке.
В ведомстве Эльвиры Набиуллиной заявляли, что валютный контроль улучшит ситуацию с предложением и внесет вклад в снижение краткосрочной волатильности на рынке. А адресный характер ограничений позволит сохранить схемы внешнеторговых расчетов.
Российская валюта в последнее время действительно несколько укрепляется к основным валютам. В пятницу на торгах Московской биржи курс евро опускался ниже 102 руб. впервые с 28 сентября, курс доллара снижался до 95,32 руб. за доллар. Доллар торговался ниже 96 руб. впервые с 25 сентября.
Считается, что рубль позитивно отреагировал на решение о возврате обязательной продажи валютной выручки экспортерами.
Власти, вероятно, полагаются на дальнейшее укрепление национальной валюты. На прошлой неделе глава Минэкономразвития Максим Решетников подчеркивал, что прогноз правительства РФ о среднегодовом обменном курсе в 90 руб.
за доллар на следующий год на данный момент остается рабочим. «Есть прогноз, на нем основан бюджет…
Через пару месяцев это приобретет силу закона», – рассказывал он, добавляя, что и МЭР, и Минфин, и Центробанк продолжают анализировать ситуацию.
Согласно прогнозу социально-экономического развития на 2024 год и плановый период 2025 и 2026 годов, к концу 2023-го рубль укрепится на отметке 94 руб. за доллар, в 2024–2026 годах – на уровне 90–92 руб. за доллар.
По мнению экспертов «НГ», укреплению рубля сейчас способствуют сразу несколько причин. «На текущую ситуацию с укреплением влияют два фактора: указ президента об обязательной продаже и репатриации валютной выручки и рост мировых цен на нефть.
В будущем мы ожидаем роста цен на нефть, а ЦБ оценил счет текущих операций за девять месяцев 2023 года в 40,9 млрд долл. при прогнозе по итогам 2023 года в размере 45 млрд долл.», – говорит аналитик ИК «Цифра брокер» Даниил Болотских, полагая, что оба эти фактора повлияют на стабилизацию курса до конца года.
Однако эксперт не видит оснований для долгосрочного укрепления рубля. Речь идет только о приостановке ослабления рубля, подчеркивает аналитик. «Мы ожидаем умеренного укрепления рубля до конца года, доллар может отступить ближе к отметке 90.
Поддержку должны оказать высокие уровни цен на нефть, эффект от действия норматива обязательной продажи выручки для экспортеров. Локально рубль получает поддержку от подготовки компаний к октябрьскому налоговому периоду», – перечисляет инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин.
Он также ожидает, что постепенно будет накапливаться и эффект от монетарной жесткости ЦБ. Вероятно, 27 октября регулятор может поднять ключевую ставку еще до 14% годовых, исходя из динамики инфляции, рассуждает он.
«На следующей неделе компании, получающие валютную выручку перед налоговыми отчислениями, будут продавать валюту, что позитивно скажется на российском рубле. Вероятность того, что курс доллара по отношению к рублю продолжит снижение и мы можем увидеть курс 92 руб. за 1 долл. на фоне активной продажи валютной выручки очень высокая», – добавляет инвестиционный советник Юлия Кузнецова.
Доцент РЭУ им. Плеханова Вадим Ковригин согласен с тем, что предпосылок для резкого падения рубля в настоящий момент почти нет. «Рубль и так упал за полгода очень сильно, став одной из самых слабых валют в мире по своей динамике.
Да, был эффект «низкого старта» – российскую национальную валюту отгородили от реальных процессов в мировой и национальной экономике, поставили в искусственные рамки, так что она укрепилась в 2022 году почти в полтора раза. Но были и серьезные проблемы, которые привели к падению в 2023-м: платежный дисбаланс, геополитическая неопределенность.
Эти факторы и сейчас никуда не делись», – напоминает он. Но, по мнению Ковригина, нет и никаких предпосылок для долгосрочного укрепления рубля. «Наоборот, российская национальная валюта будет постепенно падать из-за фундаментального фактора платежного дисбаланса и геополитики.
Но власти будут стремиться рубль укреплять до марта 2024 года: это важно перед выборами главы государства», – подчеркивает он. «Валютный рынок в России стал настолько «тонким», что реагирует даже на ежемесячные окончания налоговых периодов», – отмечает Ковригин.
Аналитики Промсвязьбанка (ПСБ) предполагают, что на начинающейся неделе вероятен переход курса рубля в диапазон 90–95 руб. за доллар.
«Укрепление рубля носит ожидаемый характер и связано преимущественно с увеличением предложения валюты экспортерами, начавшими реализовывать нормы вступившего в силу 16 октября указа о продаже валютной выручки», – отмечали они.
Дополнительную поддержку рублю, по мнению аналитиков, оказывает и рост цен на нефть – следствие напряженности на Ближнем Востоке.
Курс доллара в 2023 году: что будет с рублём осенью и зимой
По состоянию на 13.30 по Москве доллар торгуется на отметке 94,38 рубля, евро стоит 100,06 рубля. В ходе торгов американская валюта опускалась до 94,22 рубля, европейская — до 99,91 рубля, свидетельствуют данные Мосбиржи.
https://www.youtube.com/watch?v=ilCppwj44gc\u0026pp=ygVJ0KfRgtC-INCx0YPQtNC10YIg0LTQsNC70YzRiNC1INGBINC60YPRgNGB0L7QvCDQtNC-0LvQu9Cw0YDQsCDQuCDQtdCy0YDQvg%3D%3D
Руководитель отдела акций УК «Первая» Антон Кравченко в беседе с РБК напомнил, что ранее президент России Владимир Путин своим указом обязал экспортёров продавать валютную выручку, чтобы укрепить рубль. Требование о продаже валютной выручки будет действовать полгода. Оно распространяется не на всех, а только на определённые правительством компании.
«Для бюджета нам нужно, чтобы курс был чуть-чуть пониже. Если бы всё было нормально, и указа бы не было», — пояснял президент.
Аналитики банка «Санкт-Петербург» отметили, что экспортёры только начал начали наращивать продажи валютной выручки для выплаты налогов в рублях. Пик продаж придётся на 30 октября.
По мнению Кравченко, рублю помогло укрепиться повышение ключевой ставки Центробанка. В августе регулятор внепланово поднял её с 8,5% до 12%. Это произошло на фоне значительного ослабления рубля: доллар поднимался выше 100 рублей, а евро дошёл почти до 110. В сентябре ставка поднялась до 13%. Сейчас аналитики ожидают повышения показателя до 14%.
Ещё рублю подсобило обострение геополитической обстановки на Ближнем Востоке. На фоне конфликта Израиля и Палестины цены на нефть последние две недели росли и лишь в 20-х числах октября чуток откатились.
Сейчас Brent стоит $91,96 за баррель, а нефть российской марки Urals — $80,94.
Если ситуация в регионе станет ещё хуже, Brent может подорожать и до $100, сказала журналистам управляющий эксперт ПСБ Екатерина Крылова.
Эксперт «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин считает, что рубль в ближайшее время сможет ещё немного укрепиться. По его словам, следующий ориентир — 92,5 рубля.
По крайней мере до 29 октября нефть будет поддерживать рубль, считают в банке «Русский Стандарт». Но дальнейшее укрепление может сдержать общее напряжение на мировом рынке. Аналитики считают, что на этой неделе доллар будет в диапазоне 94–96 рублей, а евро — в диапазоне 100–102 рублей.
Долгосрочные прогнозы по рублю весьма мрачны, следует из последнего опроса Центробанка. Аналитики крупнейших российских банков и инвесткомпаний считают, что в 2023 году средний курс доллара составит 86 рублей. Ещё в сентябре они ожидали курс в 85,5 рубля за доллар. Согласно прогнозу, в 2024 году средний курс составит 94 рубля, в 2025-м — 97,5, в 2026-м — 98,2.
Укрепление российской валюты сочли неустойчивым: начнет снова слабеть — МК
Рубль сдвинулся наконец с «мертвой точки», каковой долгие недели была отметка в 97 за доллар.
Его биржевое усиление до 95,32 аналитики объясняют, прежде всего, влиянием президентского указа об обязательной репатриации и продаже валютной выручки экспортерами. То есть, жесткой административной мерой.
Между тем, дальнейшая судьба российской национальной валюты остается под вопросом, поскольку ручной, ситуативный режим управления курсом — далеко не панацея от рисков дестабилизации.
Впрочем, пока вполне можно порадоваться за рубль, который в пятницу, 20 октября, уверенно вырос к основным валютам на Мосбирже — до 95,32 за доллар и до 100,85 за евро. Тем более, что днем позже ободряющее заявление сделал глава Минфина Антон Силуанов.
По его словам, у властей «есть инструменты для влияния на то, чтобы курс был прогнозируемым и устойчивым». Министр напомнил, что в последнее время государство приняло решение об определенных мерах контроля за возвратом валютной выручки.
Предпосылок в экономике, чтобы курс «улетел» куда-то далеко и надолго, Силуанов не видит.
Плюс, на заседании 27 октября Центробанк почти наверняка повысит ключевую ставку – как предполагают аналитики, до 14% годовых. Ранее представители регулятора неоднократно намекали на такой шаг, поскольку инфляция растет быстрее годового прогноза ЦБ.
На этом фоне рубль может дополнительно укрепиться.
Однако по большому счету важен ответ на концептуальный вопрос: способны ли в действительности власти крутить-вертеть курсом как они хотят, корректировать его параметры по своему усмотрению? Или же есть обстоятельства неодолимой силы, делающие задачу заведомо невыполнимой?
«С рублем произошло ровно то, чего ждали рынки: экспортеров обязали с 16 октября зачислять на российские счета не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с момента ее получения, а затем продать на внутреннем рынке из этих средств не менее 90%, — говорит финансовый аналитик Сергей Дроздов.
— И теперь, судя по всему, курс начал движение к границе в 92,5-93 рубля. Вероятно, уже на следующей неделе эта отметка будет достигнута, и тогда для рубля откроются еще более радужные перспективы — шанс добраться до 87 за доллар.
А если ЦБ повысит ставку, на что указывает его нынешняя «ястребиная» риторика, это может дополнительно отразиться на ситуации».
Любой центробанк в любой стране располагает инструментами воздействия на курс. Как поется в песенке некогда культового киножурнала «Хочу всё знать»: «было бы желание, придут к тебе и знания».
Когда желание есть, регулятор вполне может и валютные интервенции провести, и спекулянтов приструнить, чтобы не играли против рубля.
По словам Дроздова, в этом году процесс ослабления российской валюты не носил неконтролируемого, форс-мажорного характера, в отличие от событий февраля-марта 2022-го, когда на валютном рынке еще присутствовали нерезиденты.
Принципиально иной позиции придерживается финансовый аналитик, кандидат экономических наук Михаил Беляев. Валютный курс формируется в недрах экономики и целиком зависит от ее состояния и эффективности, отмечает собеседник «МК». В России экономика стоит на паузе, ее внешние статистические успехи обусловлены, прежде всего, активной работой военно-промышленного комплекса.
Который, в свою очередь, получает деньги из бюджета, но тратит их только на себя, не включаясь в завершающий цикл кругооборота капитала, обделяя рынки, потребителей, другие сектора. Да, формально, согласно данным Росстата, экономика растет, но показатели эти обманчивы. И рубль именно в силу глубинных экономических обстоятельств непрерывно слабел с мая текущего года.
«Что касается указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами, мера это чисто конъюнктурная, — считает Беляев.
— С ее помощью можно лишь сгладить спекулятивную составляющую рублевого курса, убрать какие-то тревожные ожидания, толкавшие доллар вверх. В цифрах это выражается как раз в двух-трех рублях укрепления за доллар.
И поскольку фундаментальные факторы никуда не делись, очень скоро рубль опять возьмется за старое — будет понемногу ослабевать».
Опубликован в газете «Московский комсомолец» №29141 от 23 октября 2023
Заголовок в газете: Рубль улетел, но обещал вернуться
Эксперты объяснили укрепление рубля и спрогнозировали курс нацвалюты
В понедельник, 23 октября, курс доллара США опустился ниже 95 рублей впервые с 13 сентября. Эксперты рассказали «Известиям», что на падение американской валюты повлияли несколько факторов, среди которых приток валютной выручки после установления новых правил ее обязательной продажи, жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) Центробанка (ЦБ) РФ, а также рост цен на нефть.
- Согласно данным сайта Мосбиржи, на 16:19 доллар достиг уровня 94,45 рубля.
- Инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Алексей Михеев объяснил, что доллар опустился в том числе на фоне предстоящих в конце октября налоговых выплат.
- Называя причины укрепления российской нацвалюты, аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин отметил, что в конце месяца кроме единого налогового платежа, в который включается налог на добычу полезных ископаемых, нефтяные компании должны оплатить налог на добавленный доход (НДД) за III квартал.
«Согласно расчетам экспертов, квартальный НДД в этот раз составит около 700 млрд рублей против примерно 300 млрд рублей в предыдущем квартале. Для получения рублей экспортеры должны будут более значительно нарастить продажу валюты за рубли», — сказал он.
https://www.youtube.com/watch?v=ilCppwj44gc\u0026pp=YAHIAQE%3D
Также в пользу роста курса рубля работает фактор притока валютной выручки после введения новых правил ее обязательной продажи. Так, с 16 октября ряд российских экспортеров обязан размещать не менее 80% валютной выручки в российских банках, а затем продавать не менее 90% этого объема на внутреннем рынке, добавил эксперт.
В свою очередь, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер уточнил, что на укрепление рубля влияет нормализация внешнеторгового баланса и сокращение дефицита бюджета. Сказывается и жесткий курс ДКП ЦБ.
«Ставки растут, кредитные условия ухудшаются. Регулятор 27 октября может вновь повысить [ключевую] ставку до 14%. А это фактор в пользу сокращения спроса на валюту», — отметил он.
В то же время партнер Capital Lab Евгений Шатов сообщил, что рост цен на нефть в связи с обострением конфликта на Ближнем Востоке также играет в пользу укрепления российского рубля.
«В случае эскалации конфликта и вовлечения других государств региона цена на нефть марки Brent легко может превысить $100 за баррель», — добавил он.
Шатов предположил, что курс доллара в конце октября стабилизируется и будет держаться в рамках диапазона 94–96 рублей. Однако «на долгосрочном горизонте курс доллара, скорее всего, превысит психологический уровень в 100 рублей», считает он.
Инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Алексей Михеев привел прогноз, согласно которому в ближайшие месяцы курс будет в диапазоне 90–95 рублей за доллар.
«По технике рынка — окончание валютного боковика в области 97 [рублей] за доллар ознаменовало падение всех валют и быстрое укрепление рубля. Причем, по нашим оценкам, это не предел.
Вариант падения доллара до 92,5 [рубля], евро — под 98 [рублей] и юаня к 12,5 [рубля] остается базовым.
И обозначенные котировки могут появиться в терминалах достаточно быстро — в рамках оставшихся осенних недель», — сказал эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин также считает, что вероятно снижение доллара к уровню в 92,5 рубля, в таком случае евро достигнет 98 рублей.
«В ноябре-декабре стоит ждать стабилизацию позиций рубля. По-видимому, диапазон 90–98 рублей за доллар на ближайшие полгода всех пока устроил бы», — добавил он.
Ранее, 12 сентября, президент РФ Владимир Путин в ходе пленарной сессии Восточного экономического форума назвал управляемой ситуацию с курсом рубля и сказал, что не видит непреодолимых трудностей с нацвалютой.
Доллар по 90: Аналитики раскрыли "РГ", чем рубль удивит россиян в конце октября — Российская газета
Бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Константин Церазов, объяснил, что биржевой курс любого актива, включая рубль, определяется балансом спроса и предложения.
Он подчеркнул, что масштабное повышение ключевой ставки снизило спекулятивный спрос на иностранную валюту, а возврат к обязательной продаже валютной выручки некоторыми экспортерами должен увеличить предложение иностранной валюты.
Этому же должен способствовать и рост мировых цен на нефть, добавил экономист.
«Все вышеуказанное, таким образом, создает предпосылки для стабилизации курса российской валюты к доллару в диапазоне 92-97 на горизонте нескольких месяцев. При этом в ближайшие дни рубль может продолжить укрепляться и на следующей неделе проверить на прочность диапазон 95-94 в паре с долларом», — прогнозирует Церазов.
Также, по мнению экономиста, на текущий момент необходимости в поддержке рубля путем дополнительного повышения процентной ставки не просматривается. Что же касается инфляции, то зампред ЦБ Алексей Заботкин полагает, что темпы ее роста в настоящий момент проходят пик и в дальнейшем будут снижаться.
«Поэтому и в этом отношении повышать ключевую ставку, похоже, смысла нет, тем более что это усилит вероятность рецессии. Получается, что наиболее логичным было бы оставить ее на текущем уровне», — уверен экономист.
Финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов, в свою очередь, напомнил, что доллар и евро идут вниз по отношению к рублю с начала октября: так, с начала месяца доллар потерял уже 4%, а евро — более 3% стоимости.
Аналитик отметил, что нацвалюта укрепляется прежде всего благодаря принятым государством мерам валютного контроля. Рост цены на нефть также имеет значение для курса рубля, хотя не этот фактор сегодня является самым главным для валютного рынка, добавил он.
«Гораздо большее значение имеют намерения властей не допустить новой девальвации рубля и принятые административные меры. Также важно и ослабление курсов мировых резервных валют.
Доллар слабеет в ожидании скорого окончания цикла повышения процентных ставок ФРС США.
Кроме того, возможно, имеет значение и тот факт, что российская экономика в этом году находится на подъеме, в то время как экономика США показывает медленные темпы роста, а экономика еврозоны стагнирует», — сказал Антонов.
По прогнозам аналитика, с высокой вероятностью до 27 октября доллар может находиться в коридоре 95-97 руб. На отметке 95 руб. для доллара располагается достаточно прочный уровень поддержки, пока препятствующий дальнейшему падению «американца». Евро может колебаться в рамках 100-103,5 руб. Но уже после 27 октября возможно, что доллар снизится до 92-93 руб., а евро до 98-99 руб.
«Если Банк России повысит ключевую ставку до 14-14,5%, это может стать фактором ослабления доллара до названных выше уровней», — полагает Антонов.
Вероятность нового повышения ключевой ставки до указанных уровней аналитик оценил в 60%, поскольку официальная инфляция в сентябре уже выросла до 6%.
«Однако нельзя исключать, что на фоне роста цен на нефть и укрепления рубля регулятор сохранит ключевую ставку на том же уровне», — добавил он. Вероятность такого события Антонов оценил в 40%.
Инвестиционный стратег УК «Арикапитал», доцент Финансового университета при правительстве РФ Сергей Суверов отметил в разговоре с «РГ», что, если рассматривать оптимистичный сценарий, то доллар в среднесрочной перспективе действительно может достигнуть отметки в 90 руб. Что же касается базового сценария, то здесь нужно говорить, скорее, о 93-94 руб. за доллар.
Говоря о плановом заседании Банка России по денежно-кредитной политике 27 октября, Суверов констатировал, что ожидает повышения ключевой ставки регулятором до 14% на следующей неделе, так как рост бюджетных расходов увеличивает проинфляционные риски, а ЦБ РФ полон решимости сбить уровень роста цен до 4% в следующем году.
«Возможное повышение ключевой ставки Банком России станет еще одним фактором укрепления нацвалюты», — заключил инвестстратег.
Что будет с курсом
Увеличение объема торговли товарами российского экспорта за рубли неоднозначно влияет на курс, однако эту ситуацию можно обратить в свою пользу, если за импортные товары мы тоже будем платить в нацвалюте. Возможно ли это и чем обернется, читайте в материале «Прайма».
Выручка от экспорта
Согласно данным Банка России, после перерыва в полтора года возобновившего публикацию отчетов о структуре валют экспорта и импорта, в августе текущего года 53 процента платежей из стран Европы за российские товары пришлось на рубли. Эта динамика наблюдается уже почти год — впервые доля рубля превысила доллары и евро в сентябре 2022 года.
На втором месте страны Карибского бассейна: они рассчитываются с Россией в рублях в половине сделок. Доля рублевых платежей стран Азии превышает 36 процентов, Африки — 11 процентов. В целом же «токсичные» валюты в расчетах с Азией и Африкой понемногу уступают если не рублю, то валютам «дружественным», в первую очередь, юаню.
Верными недружественным валютам пока остаются государства американского континента — в них проходит более 76 процентов денежного объема торговых операций.
Переход во взаимной торговле от доллара и евро к рублю и «дружественным» валютам затевался давно, но шел вяло до весны 2022 года. Именно тогда Россия объявила, что будет продавать газ недружественным странам только за рубли, параллельно активизировав сделки с дружественными государствами в своей и их валютах.
На самом деле это выгодно и партнерам, иначе бы они этого не делали, уверен завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов.
«Любая страна может иметь рублевую выручку от экспорта товаров в Россию, тогда рубли удобно использовать для покупки нефти и газа. Также любая страна может быть готова покупать ресурсы за рубли, если это дает более выгодную цену и необходимые объемы поставок», — пояснил он.
На руку им играет динамика валютных курсов: в этом году рубль просел к доллару почти на 30 процентов. Не исключены и проблемы инфраструктурного характера, поскольку поступление в Россию «недружественных» валют ограничено санкциями, отметила портфельный управляющий по российским акциям General Invest Татьяна Симонова.
Еще один довод за: для импортеров сырья, которые рассчитываются с Россией в рублях, снижается вероятность введения санкций со стороны Запада. Можно вообще обходить западные платежные системы, проводя средства по другим каналам.
Три источника рублей
Откуда наши контрагенты берут рубли? Все очень просто: для этого у них есть три способа. Первый — получение в качестве оплаты за импорт. Доля сделок в рубле здесь ниже, чем в случае с экспортом, но она есть. Вырученные за свою продукцию рубли экспортеры из других стран перепродают импортерам, а те уже тратят их на российские товары.
Второй способ — вывод рублей в другие страны по неторговым каналам — переводы родственникам и прочие варианты. Это особенно актуально для ближнего зарубежья, где рубли порой имеют хождение (пусть неофициально) наравне с местной и мировыми валютами. Этот отток уже заставил ЦБ задуматься об ограничениях на вывод из России нацвалюты.
И, наконец, третий способ классический — покупка рублей за валюту на Мосбирже. Делают это не сами компании, а обслуживающие их финансовые структуры. Сейчас к российским валютным торгам допущены банки и брокеры из более чем трех десятков стран. Это один из важных источников поступления в страну валюты.
Колебания курса
У экспертов нет единого мнения по поводу влияния роста объема сделок в рублях на нашу нацвалюту. В целом это сокращает поступление в страну валюты, что ослабляет курс. При этом растущий импорт создает повышенный спрос именно на валюту, отличную от рубля.
В прошлом году, когда импорт резко упал, это было не столь важно, но в этом году он практически восстановился до докризисного уровня. В итоге рубль оказался под давлением. «И это несмотря на то, что импорт из «недружественных» стран был значительно замещен товарами с «дружественных» рынков», — констатирует Симонова.
Кроме того, все помнят ситуацию с зависшими на счетах у российских экспортеров рупиями, которые оказалось невозможно вывести из Индии. Это проблема, по данным властей обеих стран, практически решена, но не исключено ее повторение при масштабировании расчетов в прочих местных валютах.
С другой стороны, торговля за рубли создает спрос на них со стороны импортеров. Они могли бы покупать их на Мосбирже, что обеспечило бы приток иностранной валюты.
Но многое зависит от того, чем именно Россия платит за импорт, считает Абрамов. Если он растет, а платежи в основном осуществляются в долларах и евро, в один не самый прекрасный момент их может не хватить.
Это уронит рубль даже при увеличении его доли в российском экспорте.
Без жестких запретов
Со своей стороны, Банк России и правительство пытаются восстановить баланс, предприняв меры, которые должны оказать сдерживающее влияние на ослабление рубля. Это и повышение ключевой ставки до 13 процентов, призванное, в том числе, снизить темпы роста импорта, и возвращение обязательной продажи валютной выручки импортерам.
Не исключено, что вслед за этим могут быть введены ограничения по импорту за валюту, отличную от рубля. Однако ручные меры регулирования курса, например, введение ограничений на импорт, вряд ли окажут желаемое воздействие, полагают эксперты. Так, импорт влияет не только на курс и показатели инфляции, но и на инвестиционную деятельность компаний. От него зависит эффективность работы бизнеса.
Дополнительные ограничения в условиях, когда участники рынка и так действуют под давлением масштабных рестрикций, могут создать для них новые трудности и привести к дисбалансам рынка и повышению волатильности курса. Это станет негативом для экономики, которая только-только начала набирать обороты.
Тем временем, уже принятые меры с некоторым лагом во времени смогут укрепить рубль. В качестве нижней планки называют 90 рублей за доллар, более благоприятные для нацвалюты прогнозы эксперты делают с осторожностью. Однако они не исключают, что при ручном регулировании возможно и достижение уровня 70-80 рублей за доллар.
Загрузка...
