Почему рубль дешевел на протяжении всего 2023 года
Начнем с выяснения причин того, почему, собственно, российская валюта слабела на протяжении всего 2023 года, несмотря на высокие цены на нефть, которые традиционно способствовали ее укреплению.
Предлагаю не гадать на кофейной гуще, а рассмотреть мнения профильных специалистов – экономистов, финансовых аналитиков, сотрудников банков. В августе издание Forbes.
ru опросило экспертов – обратимся к их высказываниям.
По словам аналитика УК «Альфа-Капитал» Александра Джиоева, основная причина удешевления рубля – дисбаланс между высоким спросом на валюту и низким предложением, обусловленный сокращением экспорта и ростом импорта.
Упоминали эту причину и в Банке России, причем значительно раньше – еще весной.
Также, как заявил главный экономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин, стабильный тренд на ослабление рубля стимулировал спекулятивные настроения.
Дополнительный фактор, приводящий к удешевлению рубля – бюджетное правило.
Минфин покупает юани и золото на сумму, эквивалентную нефтяным сверхдоходам бюджета, если же по подобным доходам наблюдается недобор — Минфин продает валюту из Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Впрочем, оно не является константой – в случае высокой волатильности Банк России может самостоятельно определять тактику по покупке и продаже валюты.
Как отмечает ряд экспертов, многие факторы, ослабляющие рубль, появились или усилились из-за санкций и частичной экономической изоляции России, которую стремятся осуществить страны Запада.
Актуальны они были и в прошлом году, но жесткие меры, предпринятые Центробанком после взлета курса рубля весной 2022 года, позволили рублю укрепиться до 60 единиц за доллар. Сейчас подобных оптимистичных прогнозов никто не делает.
На этом переходим к следующему разделу – перспективам на будущее.
Прогнозы на начало 2023 года – начало 2024 года
Подавляющее большинство экономистов и финансовых аналитиков уверены, что Банк России не позволит рублю закрепиться за отметкой в 100 единиц за доллар, поскольку это вызовет серьезное недовольство населения, что вряд ли допустимо для руководства страны с учетом грядущих выборов президента.
Многие граждане и без того возмущены ростом цен на импортные товары, в первую очередь, технику и автомобили, а также снижением реальных доходов. Центробанк при этом говорит о задаче удержать рост индекса потребительских цен (ИПЦ), чтобы он по итогам года не превысил 4%.
Но методика подсчета ИПЦ такова, что он весьма далек от потребительской корзины среднего россиянина, значительную часть которой составляют плата за коммунальные услуги и расходы на продукты питания.
Согласно проводимым в профессиональной экономической среде опросам, около 50% экспертов полагают, что в конце 2024 года рубль будет торговаться в диапазоне от 90 до 100 единиц за доллар.
Глава Минэкономразвития Максим Решетников приводит такие же данные – по его мнению, за доллар в декабре будут давать примерно 94 рубля.
Многие специалисты допускают и возможность краткосрочного укрепления рубля до 85-90 единиц за доллар, но вероятность этого оценивают как не слишком высокую.
Среднесрочные и долгосрочные прогнозы
Власть в курсе: почему правительство прогнозирует дальнейшее ослабление рубля. Комментарий Семена Новопрудского
Российские власти в своих официальных прогнозах исходят из того, что в ближайшие годы рубль будет слабеть к главным мировым валютам, а не укрепляться. И в этом есть своя логика, считает колумнист
Семен Новопрудский. Татьяна Фролова
Банк России ради укрепления рубля поднял ключевую ставку по сравнению с ее минимальным значением в эпоху санкций и СВО уже почти вдвое. Министерство финансов ради укрепления рубля предлагает вернуться к обязательному возврату в страну валютной выручки.
18 сентября на совещании по бюджету 2024-2026 годов президент поручил Центробанку и правительству принять меры по укреплению рубля, чтобы не допустить резкого роста инфляции.
Тем не менее российские власти планируют бюджет на ближайшие годы в логике плавного ослабления национальной валюты.
На днях Министерство экономического развития обновило макроэкономический прогноз на 2024-2026 годы. Исходя из этого прогноза, правительство будет верстать бюджет на ближайшие три года.
Согласно базовому сценарию, заложенному в прогноз, среднегодовой курс доллара по итогам 2023 года составит 85,2 рубля (напомним, нынешний год рубль начинал с уровня 70 за доллар, а в 2022-м бывал и ниже 60 рублей за доллар).
Затем национальная валюта, по версии правительства, продолжит слабеть: в 2024 году Минэкономразвития прогнозирует среднегодовой курс 90,1 рубля, в 2025 году — 91,1 рубля, в 2026-м — 92,3 рубля. (Кстати, заметьте бюджетные прогнозы валютного курса в России по-прежнему делаются к доллару, а не к юаням или к рупиям. Потому что главная мировая валюта пока не меняется).
«На прогноз по курсу доллара влияет изменение структуры внешнеторговых расчетов, в частности, рост доли рубля и национальных валют в расчетах», — честно пишут в Минэкономразвития.
Проще говоря, чем больше мы будем торговать с другими странами в рублях, юанях, рупиях, дирхамах и прочих неконвертируемых или ограниченно конвертируемых валютах, тем слабее может становиться рубль.
А в Минэкономразвития явно закладываются на то, что тренд на уменьшение доли доллара и евро во внешней торговле, а также на переориентацию торговых потоков с недружественных стран на дружественные и нейтральные в обозримом будущем сохранится.
https://www.youtube.com/watch?v=ilCppwj44gc\u0026pp=ygVN0KfRgtC-INCx0YPQtNC10YIg0YEg0LrRg9GA0YHQvtC8INGA0YPQsdC70Y8g0LIg0LHQu9C40LbQsNC50YjQtdC1INCy0YDQtdC80Y8%3D
Морально готовит общество и бизнес к слабому рублю как к долгосрочной реальности и Банк России. Регулятор не имеет какой-то границы курса рубля для принятия решений, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина. «Что касается «психологической» границы курса рубля, у нас нет такой «психологической» границы.
Курс у нас плавающий, но, безусловно, мы учитываем, что динамика курса, его ослабление (рубля. — С. Н.) является проинфляционным фактором», — сказала Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров 15 сентября.
То есть регулятор курс волнует не сам по себе, а только если слабеющий рубль будет разгонять рост цен.
До сих пор дело выглядело так, что «психологическая» граница курса рубля для монетарных властей все-таки существовала. Как только доллар в моменте преодолел отметку 100 рублей, а евро подобрался к 110, Банк России тут же 21 июля собрался на внеплановое заседание и поднял ключевую ставку сразу на 3,5 процентных пункта.
А 15 сентября, уже на плановом заседании, наш несуеверный ЦБ увеличил ключевую ставку еще на один процентный пункт — до 13%. При этом с конца июля доллар пока ни разу не опускался ниже 93 рублей, то есть всегда был даже выше прогнозного среднегодового курса на 2024-2026 годы.
Так что при нынешних параметрах курса прогноз правительства на три года при желании можно трактовать даже не как ослабление рубля, а как его стабилизацию.
Закладывать в прогнозы укрепление рубля правительству и ЦБ сейчас попросту невыгодно. Даже приблизительно рассчитать масштаб расходов в «военное время» на год вперед (не говоря уже о трехлетнем бюджетном планировании) крайне сложно.
Гораздо более непредсказуемым из-за санкций и переориентации на другие рынки стало планирование объемов экспортной выручки. Спрогнозировать динамику импорта тоже очень непросто.
А с учетом непонятных пропорций валют расчетов в торговых операциях в ближайшие годы почти нерешаемой задачкой становится и прогноз динамики внешнеторгового баланса. Даже не вполне ясно, окажемся мы в плюсе или в минусе.
Так что со слабым рублем удобнее верстать бюджет.
Чем дешевле в среднегодовом прогнозе рубль, тем меньше может оказаться рублевый дефицит бюджета при растущих государственных тратах на фоне реальной угрозы замедления роста или даже сокращения бюджетных доходов. К тому же обычно никто не вспоминает, какой среднегодовой курс правительство закладывало даже на текущий год, не говоря уже о последующих.
В общем, если в России сохранятся рыночные правила определения валютного курса (пока даже при текущих внутренних и внешних валютных ограничениях эти правила остаются рыночными), рассчитывать на сколько-нибудь заметное укрепление национальной валюты в обозримом будущем без радикальных изменений, не связанных с экономикой, не приходится.
Сильный рубль в нынешней ситуации точно не является приоритетом экономической политики государства. При этом, если по каким-то причинам рубль все-таки начнет укрепляться и окажется дороже, чем в прогнозах правительства, чиновники с удовольствием могут подать это как свое достижение.
Но пока монетарным властям по объективным причинам выгоднее и безопаснее исходить из дальнейшего ослабления рубля, а не из его укрепления. Когда прогнозировать что-либо даже на самый короткий срок почти невозможно, лучше предполагать то, что кажется более вероятным.
Добавить BFM.ru в ваши источники новостей?
Почему подскочила ключевая ставка
21:09
Небензя: в ходе палестино-израильского конфликта погибли 19 россиян
20:48
Су-27 развернул в небе над Черным морем американский дрон-разведчик
20:23
ЦАХАЛ: Военно-морские силы Израиля атаковали группу водолазов ХАМАС
20:12
В Петербурге «СКА Арене» продлили разрешение на строительство
19:36
Что вы знаете о давлении? Попробуйте ответить на 10 каверзных вопросов
19:12
Финны расследуют шесть сотен нарушений санкций против России
18:54
«Смерть вандала». Бетонные остановки возвращаются в Ленобласть
18:45
Курс евро опустился до 99 рублей впервые с июля
18:41
Илон Маск заявил, что человечество движется к третьей мировой войне
18:20
Российские каратисты поедут на чемпионат мира без флага и гимна
18:08
«Блестящий, эксцентричный талант». Умер гитарист группы Massive Attack
17:13
Су-27 развернул в небе над Балтикой два американских бомбардировщика
16:57
Посольство Израиля временно приостановило репатриацию россиян
16:40
Мнение ученых: кошкам мясо есть не надо, веганская диета даже полезна
16:02
Оплатить лицом проезд в трамвае «Чижик» можно будет в 2024 году
15:53
Лукашенко рассказал, какой совет дал ему Путин насчет дворца
15:45
Эти две типичные ошибки замедляют метаболизм и не дают похудеть
15:23
Склад с пожарными щитами горит под Петербургом. Есть погибший
15:14
В России хотят полностью отключить сети 3G в ближайшие несколько лет
14:52
Умер председатель совета директоров «Лукойла»
14:30
Патриарх Кирилл рассказал о своем отношении к фразе «свалить из Рашки»
14:12
Электричка сбила уставшего путника на юго-востоке Петербурга15 августа 2023, 12:48
Средние начисленные зарплаты в августе 2023 года вернулись на уровень 700 долларов вместо прошлогодней тысячи, то есть — с поправкой на долларовую инфляцию — откатились лет на пятнадцать назад.
Релиз Банка России о повышении ключевой ставки до 12% (сразу на 3,5 процентных пункта) замечателен не тем, что в нем можно прочесть, а тем, чего в нем не написано.
А не написано в нем о резком снижении курса рубля, что, как мы понимаем, и стало причиной экстренного заседания совета директоров финансового регулятора.
Инфляция или курс?
По оценке на 7 августа, годовая инфляция выросла до 4,4%, цены растут всё быстрее. В среднем за последние три месяца рост с поправкой на сезонность в пересчете на год составил 7,6%, базовая инфляция — 7,1%.
Рост внутреннего спроса превышает возможности расширения выпуска, усиливает устойчивое инфляционное давление и влияет на курс рубля через повышенный спрос на импорт, усиливая эффект переноса ослабления рубля в цены и повышая инфляционные ожидания, заключает ЦБ в своем релизе о повышении ключевой ставки.
https://www.youtube.com/watch?v=ilCppwj44gc\u0026pp=YAHIAQE%3D
Но мы все понимаем: это все мелочи по сравнению с общим трендом на валютном рынке — рубль устойчиво слабеет на протяжении всего лета.
В понедельник, 14 августа, помощник президента и бывший министр экономического развития Максим Орешкин объясняет в своей колонке на сайте ТАСС, что в падении курса рубля виновато наращивание кредита (а это ответственность финансового регулятора): «Центральный банк обладает всеми необходимыми инструментами, чтобы нормализовать ситуацию уже в ближайшее время и обеспечить снижение темпов кредитования до устойчивых уровней», а «России нужен сильный рубль».
В тот же день пресс-служба Банка России сообщила «Интерфаксу», что обменный курс формируется под влиянием большого числа факторов, и дело тут не только «в объемах кредитования».
«Наряду со значительным сокращением стоимостных объемов экспорта происходит расширение спроса на импорт, связанное с активным ростом внутреннего спроса, в том числе на фоне высоких темпов кредитования при сохранении повышенного уровня государственного спроса», — отметил ЦБ. Действия в области денежно-кредитной политики (ДКП) будут направлены на то, чтобы нейтрализовать последствия от этих факторов для стабилизации инфляции на цели 4% в 2024 году, подчеркнул Банк России.
Люди и начальники
Нам нужен курс не выше чем по сто, объясняет начальник из администрации начальнику из финансового регулятора, делайте что хотите.
А что мы сделаем, отвечает начальник из финансового регулятора, в стране не хватает долларов и евро.
Все эти ваши дружественные рупии, нетоксичные юани и различные расчетные квитанции — не лучшая замена валюте, спрос на которую растет как со стороны предприятий, накачанных бюджетными средствами для выполнения правительственного заказа, так и со стороны людей, которые хотят потратить заработанное.
Люди, кстати, поступают абсолютно правильно: рубль показал всем, что его «укрепление» в прошлом году — результат уникального стечения обстоятельств, резкого увеличения доходов от экспорта и сокращения расходов на импорт. Теперь ситуация изменилась: расходы на импорт выросли, доходы от экспорта сократились.
Средние доходы работающего населения упали до 700 долларов в месяц.
Оказалось, что и сбережения не выросли: инфляция и девальвация съели все повышенные проценты весны прошлого года, и объем сбережений и наличности на руках у населения, «считая в долларах», также откатился на уровень пятилетней давности (примерно $530 миллиардов).
Предложение, от которого можно и отказаться
Подняв ключевую ставку, Центральный банк фактически предложил «экономическим агентам» (людям и компаниям) нести деньги в банк «в рублях» и не торопиться с кредитами. Теперь очередь за «экономическими агентами», судьба рубля — в их руках. От того, в какой степени они последуют сигналу регулятора, будут зависеть и цены, и курс (и даже дальнейшие действия ЦБ).
У Центрального банка, на самом деле, не так много возможностей «нажать на курс»: выходить на рынок с валютными интервенциями, как это бывало четверть века назад, он явно не хочет (да и кто знает, есть ли такая возможность).
Поэтому директора ЦБ решили действовать по принципу «хорошее — повтори», в расчете, что в августе 2023 года люди (и экономика) поведут себя так же, как в марте 2022: вместо того, чтобы снимать деньги со счетов (и нести их в магазины, что равносильно росту спроса на доллар для оплаты импорта), люди понесут их обратно в банки «под высокий процент».
В этом случае может снизиться давление на рубль. Тогда в ближайшие месяцы кредитование должно замедлиться, спрос на импорт снизиться, инфляция и курс — стать стабильнее.
Если люди так и поступят, это будет означать, что ЦБ сохраняет контроль над рынком, а люди готовы фактически финансировать политику, проводимую правительством.
Есть только одно но: в прошлом году ставку повышали в условиях резкого притока валюты и подавленного спроса на импорт, а в этом году ставку будут повышать при сокращении притока валюты и растущего спроса на импорт. А это уже «другое».
Да, регулятор показывает, что готов «повышать стоимость рубля», но пока это не сработало. Вечером 14 августа, после объявления о внеочередном заседании ЦБ курс доллара сразу упал ниже 100 рублей, а затем и ниже 98.
Утром 15 августа он падал до 92,6 рубля, а перед объявлением новой ставки был 95,7 руб/$. Но после объявления о решении ЦБ РФ доллар прибавил 50 копеек: 96,2 рубля спустя 10 минут, а к 11:00 мск достиг 99 рублей.
На 11:20 мск курс был 97,6 руб/$.
А вот инфляцию тормознуть вряд ли удастся: деньги все равно будут идти в экономику по каналам субсидированного кредитования, меньше — через льготную ипотеку, больше — через программы кредитования для предприятий, занятых выполнением правительственного заказа. И эти предприятия будут и дальше «тянуть ресурсы» из других отраслей, провоцируя и дефицит ресурсов, и рост цен.
https://www.youtube.com/watch?v=gUhR8dAQ0O4\u0026pp=ygVN0KfRgtC-INCx0YPQtNC10YIg0YEg0LrRg9GA0YHQvtC8INGA0YPQsdC70Y8g0LIg0LHQu9C40LbQsNC50YjQtdC1INCy0YDQtdC80Y8%3D
Логика и регулятора, и администрации понятна: если стабилизировать курс доллара на уровне «около ста рублей», это придавит «потребительский импорт», но высвободит валютные ресурсы, необходимые предприятиям для оплаты критически важного импорта, а рублей для своих задач правительство считать не будет. Но реакция экономики может быть и другой: люди могут решить, что рубль не вполне годится как средство для сохранения ценности их сбережений.
- Рубль — вверх по эскалатору, едущему вниз06 июля 2023, 20:36
- «Мера вынужденная, но для сегодняшней экономики — положительная». Что думают о повышении ключевой ставки экономисты15 августа 2023, 15:57
- Рубль падает, полет нормальный. Аналитики рассказали, почему ЦБ может поднять ставку до 8% на следующем заседании05 июля 2023, 12:10
- «Рубль падает слишком активно». Какого решения аналитики ждут от регулятора и каким будет курс14 августа 2023, 23:01
- «Бюджет на самом деле не сильно заинтересован в слабом курсе». Эксперт НИУ ВШЭ — о том, что, насколько и когда подорожает09 августа 2023, 11:29
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции
все статьи автора
Станьте автором колонки
читать все комментариидобавить комментарий
Увидели опечатку? Выделите фрагмент и нажмите Ctrl+Enter
Отправьте свою новость в редакцию, расскажите о проблеме или подкиньте тему для публикации. Сюда же загружайте ваше видео и фото.
Форум по валюте Доллар США (USDRUB) ????: обсуждение и комментарии в Тинькофф Пульс
$USDRUB а затем указ перестает действовать и доллыр 120, бюджет в норме, Россия ????????, вопрос откуда деньги возьмем ?
1
Сегодня в 16:12
Поделюсь своим мнением по рынку на сегодня. Нефть немного откатилась, но странность в том, что растут акции Сургутнефтегаза. При этом доллар падает ???? Ничего не понимаю. На мой взгляд неплохое время для захода в акции Тесла, они постепенно восстанавливаются. Доллары как и говорил ранее не покупать до решения ставки ЦБ 27 октября.
$TSLA $USDRUB $SNGSP $SNGS
7
$USDRUB всё раскачиваем лодку? ????
Будь в курсе событий
Следи за сделками авторов, собирай персональную ленту и делись мнением
Создать профильЧто происходит с рынком $MOEX??? Все перевернулось с ног на голову. На фоне геополитических событий в Израиле все ждут роста $BRX3 $BRZ3, а она летит вниз. Пара $USDRUB уже неделю идёт вниз и на этом фоне ожидают падения таких зависимых от $ акций как $SNGSP, но они растут. Наш $MOEX всегда ходил вслед за парой $USDRUB, а теперь прет против шерсти. Уже давно пора вниз $AGRO и $MTLR, которые в последние несколько недель как с цепи сорвались, но их гонят все выше и выше.
22
Знающие люди говорят, что деньги на улице подбирать нельзя и не важно монета это или купюра в десять тысяч рублей. Ведьмы и колдуны заговаривают эти деньги, а потом разбрасывать на дорогах и перекрёстках и если кто-то по незнанию подберёт, то с ним потом может произойти что-то нехорошее.
Но сейчас цифровой век, стариковские байки мало кто помнит, а наличные сейчас редко кто использует, на банковские карты перешли и покупают всё с кэшбэком.
Односельчанин зашёл недавно на биржу, видит доллар упал, купил по 97.5, ходил радостный, хвастался, а сегодня смотрю, какой-то осунувшийся весь идёт и грустный, ноги еле волочит, как-будто постарел лет на 20.
Посовещались мы с мужиками и пришли к выводу, что колдуньё теперь с цифровыми активами работать научилось… $USDRUB #крипипаста
12
$USDRUB
С 60 копеек буду закупаться ступеньками
10
Начинающие авторы делятся мнениями о ценных бумагах и уникальными методами инвестирования
Сегодня в 15:55
$USDRUB Завтра с утра скорее всего упадёт до 92, попробую докупить.$USDRUB странно, доллар в пол, а мамба в космос, где логика…
1
$USDRUB гойда на 92 уже видимо точно сходит.
1
Начинающие авторы делятся мнениями о ценных бумагах и уникальными методами инвестирования
Насколько окрепнет рубль и будет ли обвал на рынке?
Эти 2 вопроса задает сейчас большая часть читателей, разбираемся.
Президент подписал указ о введении на шесть месяцев обязательной продажи валютной выручки отдельными экспортерами. Отдельные экспортёры — это 43 группы компаний из топливно-энергетического комплекса, чёрной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.
Объемы и сроки продажи валюты будут установлены отдельным распоряжением правительства в суточный срок. Также указом вводится обязанность для отдельных компаний предоставлять в Банк России и Росфинмониторинг планы-графики по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.
Борьба за укрепление рубля теперь в приоритете
То, о чем мы с вами давно говорили, случилось. Власти озаботились проблемой ослабления национальной валюты всерьез, ведь выборы не за горами. Даже 6-месячный срок указа подсвечивает эту взаимосвязь.
Для всех стало очевидным, что текущих мер не хватает для того, чтобы укрепить . Поэтому, как у нас это часто бывает, вечером, в пожарном порядке вводятся новые меры.
Сейчас явно дали всем понять, что текущий курс не устраивает, слишком вредно для экономики, инфляции и негативно для электората, нужен баланс в ослаблении рубля.
- Что будет с курсом?
- Во-первых, стоит обратить внимание, на уже введенные меры и факторы, которые еще не дали должного эффекта, но это произойдет со временем.
- 1) Повышение ставки до 13%.
- 2) Налог на курсовые разницы.
- 3) Windfall-tax.
- 4) Высокие цены на .
- 5) Выплата дивидендов за 6 и 9 месяцев до конца года рядом экспортеров.
В довесок к этому мы получаем шестой фактор в виде продажи валюты. Пока нельзя оценить его эффективность из-за отсутствия информации о компаниях, которые должны продавать валюту, и о проценте выручки. Одно дело, если это 80%, другое — если 90%.
По данным ЦБ, в августе экспортеры продали 72% валютной выручки (данные за сентябрь опубликованы не были). То есть 80% не сильно поможет, а вот 90% будет уже более заметно. Разница между 80 и 90% — чуть более 1b $.
Главная проблема рубля – в устойчивом выводе средств за рубеж. Власти пытаются компенсировать покупки валюты через этот канал. Введенных мер достаточно для укрепления рубля как минимум до 90-95 уже к концу ноября. Если этого не хватит, будут вводиться новые меры, и так до тех пор, пока они не сработают.
Ключ, конечно же, лежит в ограничении вывода средств за рубеж, чего пока всеми силами пытаются избежать (вредно для экономики). Но если курс опять вернется к 100 рублям в ноябре, то увидим и соответствующее ограничение.
Резюмируем
В ближайшее время курс может прийти к отметке 93-95, но для более точного прогноза нужны конкретные данные по объемам продаж валюты. Если этого не хватит, то будут вводиться новые меры. В результате чиновники всеравно «перестараются», как это случилось в 2022 году, и курс зимой придет к диапазону 85-90. После выборов рубль вновь начнет ослабевать.
Обвал на рынке
Реакция на вечерке чрезмерна. Это связано с низкой ликвидностью и полным отсутствием институционалов (они торгуют по большей части только на основной сессии). Ожидаю, что просадку достаточно быстро выкупят, и это будет вопрос нескольких дней. Но преодоление планки в 3200 вновь откладывается, а боковик в индексе растянется уже на 3 месяца.
С более долгосрочной точки зрения, стабилизация курса позитивна для рынка, т. к. не придется и дальше повышать ставку. Уровни около 90 р. более чем достаточны для высоких прибылей экспортеров. Рынок придет в норму, и рост продолжится.
IPO Astra: повлияет ли обвал?
Получил много вопросов – не «загубит» ли падение рынка IPO? От нескольких источников знаю, что была переподписка в несколько раз. По-прежнему ожидаю аллокации в 10%. Если слабые руки отменят заявки на участие сегодня, нам достанется чуть больше – 15%, что хорошо.
IPO на падающем рынке – не лучший расклад, но, во-первых, рынок может выйти на плато в пятницу, а во-вторых, спрос все равно намного превышает предложение. Заработаем не 40%, а, например, 15-25% из-за ухудшения конъюнктуры. Это тоже приличная доходность.
Почему рубль вот-вот укрепится, несмотря на затяжное падение
- Российская национальная валюта пока продолжает своё падение.
- Так, в среду, 4 октября, на Московской бирже рубль вплотную приблизился к отметке в 100 единиц за доллар, утратив со своей стоимости аж 14 копеек.
- Причём отметим, что от нынешней затяжной девальвации, которая длится с конца прошлого года, не спасло даже повышение ставки ЦБ в августе и сентябре.
«Потому что в данном случае мы видим, что состояние рубля — это отражение состояния российской экономики. Пока она не будет развиваться, рубль продолжит падение.
А развитию экономики как раз и мешает высокая ключевая ставка, из-за которой кредитные ресурсы для бизнеса становятся неподъёмно дорогими», — высказал мнение в разговоре с ForPost кандидат экономических наук Михаил Беляев.
В то же время далеко не всё так плохо — в обозримой перспективе рубль имеет хорошие шансы укрепиться.
Это произойдёт благодаря смещению спроса и предложения иностранной валюты в сторону последнего.
«Сейчас в Россию начали поступать доходы от поставок нефти трёхмесячной давности, когда она продавалась по цене существенно выше, чем было ранее. То есть примерно по 90 долларов за баррель.
Соответственно, российские компании-экспортёры получают больше валюты, увеличиваются нефтегазовые доходы российского бюджета.
Таким образом, на российском валютном рынке предложение валюты растёт, что и будет способствовать укреплению рубля», — пояснил в беседе с ForPost доктор экономических наук Иосиф Дискин.
Об этом свидетельствуют и данные российского Минфина, который планирует увеличить закупки валюты и золота для пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ) на 38% по сравнению с предыдущим месяцем.
Россияне скупают золотые слитки как горячие пирожки. Почему власти поощряют это?
Если же сравнивать с августом, то закупки валюты увеличатся в 10 раз.
В абсолютном значении с 6 октября по 7 ноября планируется закупить валюты и золота почти на 399 млрд рублей.
«Иными словами, у Минфина есть возможность приобретать валюту и золото для ФНБ в существенных объёмах. При этом это будет происходить не на внутреннем рынке РФ, чтобы не повышался спрос на валюту и не ослаблялся рубль.
Более того, раньше ЦБ продавал валюту на Московской бирже, для того чтобы удовлетворить спрос на неё. Но теперь этот спрос будет удовлетворён экспортёрами, которые полученную за поставки нефти валюту будут продавать на внутреннем рынке.
ЦБ, напротив, прекратит это делать», — добавил Дискин.
По его оценкам, в ближайшее время предложение валюты будет опережать спрос на неё. А значит — рубль получит возможность укрепляться.
«Думаю, что в скором времени мы увидим доллар по 95 рублей, евро будет ненамного выше 100 рублей», — резюмировал экономист.
Читайте по теме: Почему в личном кошельке россиян денег меньше, чем говорят по телевизору?
Андрей Мединский
Прогнозы и комментарии. Рубль укрепится, акции экспортеров будут под давлением
- • Президент РФ подписал указ об обязательной продаже валютной выручки крупными экспортерами.
- • На этом фоне сегодня ожидается существенное укрепление рубля.
- • Индекс МосБиржи может быть под давлением, в особенности акции компаний, ориентированных на экспорт.
В деталях
На российском рынке акций в среду была попытка завершить ростом пятую сессию подряд, однако все резко изменилось на вечерних торгах. После новостей о том, что вводится требование по обязательной продаже валютной выручки тенденция на рынке развернулась. Акции голубых фишек пошли резко вниз. Индекс МосБиржи на высоких оборотах закрывался снижением на 1,3%.
Хуже остальных выглядели акции Сургутнефтегаза, которые традиционно наиболее чувствительны к курсу USD/RUB, а также бумаги Татнефти из-за дивидендного гэпа. При этом наибольшая торговая активность была сосредоточена в бумагах ЛУКОЙЛа (+0,5%), на которые пришлась ровно четверть всех оборотов торгов.
Новые меры поддержки рубля. Президент России подписал Указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам». Ключевые моменты:
• Обязательная репатриация и продажа валютной выручки вводится на 6 месяцев.
• В документе не говорится, что должно продаваться именно 100% выручки. Операции должны осуществляться «в объемах и сроках, которые будут установлены Правительством».
• Перечень экспортеров, которых коснутся меры, состоит из 43 групп компаний. Это представители ТЭКа, металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства. Конкретные имена не называются.
- • Вводится обязанность для компаний по представлению в ЦБ и Росфинмониторинг индикативных планов-графиков по покупке и продаже валюты на внутреннем рынке.
- • В отдельные компании вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, которые будут обеспечивать соблюдение правил валютного регулирования.
- Зампред Правительства Андрей Белоусов отмечает, что основная цель мер — создать долговременные условия для повышения прозрачности и предсказуемости валютного рынка, снизить возможность для валютных спекуляций.
Что ждать от валютного рынка? Сообщение об указе президента вышло уже на вечерней сессии, так что курс рубля не успел на него отреагировать. Доллар вчера завершал день на 100,2. А вот фьючерсы на пару USD/RUB вечером торговались. К концу сессии они снизились в район 97,4.
Принятые меры сегодня наверняка обеспечат укрепление рубля с открытия торгов. Меры будут действовать на горизонте 6 месяцев, так что есть основа для ожиданий устойчивости рубля на среднесрочном горизонте. В стратегии на IV квартал аналитики БКС Мир инвестиций в качестве базовой цели по доллару на конец 2023 г. выделяли уровень 93,2.
На текущий момент остается неизвестным ряд параметров, который бы позволил более точно посчитать эффект от принятых мер в виде увеличения объема предложения валютной выручки. Из указа не следует, что компании должны будут продавать все 100%. Правительство в течение суток должно само определить объемы. Пока непонятно, будут ли подробности опубликованы.
В любом случае сентимент на валютном рынке теперь меняется. Крупные импортеры в моменте могут взять паузу по покупке валюты, ожидая эффекта от принятых мер в виде снижения курса. Те же компании, у которых скопилась валютная выручка (не входящие в список 43 групп), наоборот, могут на опережение предъявить спрос на рубли.
Что ждать от акций? Индекс МосБиржи вчера откатился к 3130 п. Риск просадки ниже 3100 п. повышенный. Главным образом это может произойти за счет акций экспортеров при сильном укреплении рубля. Например, при снижении доллара ниже 96–97.
Общая картина по индексу пока неизменна — он остается в середине широкого бокового коридора с нижней границей около 2990–3020 п. и верхней на 3290–3300 п.
Традиционно из наиболее ликвидных фишек наибольший негатив от снижения USD/RUB может проявиться в привилегированных акциях Сургутнефтегаза, для которых максимально важен курс доллара на конец года. Сегодня слабее индекса могут выглядеть акции металлургов, угольщиков, нефтегазового сектора, производителей удобрений.
Из нефтяников защитным инструментом выступают префы Транснефти. Более устойчивы к фактору потенциального укрепления рубля акции потребительского сектора, девелоперы, IT-сектор, телекомы, бумаги Московской биржи, Аэрофлота.
Что ждать от облигаций? Поступательное ослабление рубля в предыдущие сессии обеспечивало рост ожиданий дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и повышения ключевой ставки. В результате индекс ОФЗ падает уже 6 сессий подряд, день за днем переписывая минимумы с весны 2022 г.
Однако сейчас ситуация локально поменяется, если рубль действительно сумет показать выраженное укрепление на фоне принятых мер. Даже несмотря на вышедшие вчера тревожные цифры по недельной инфляции (+0,24%), сегодня индекс ОФЗ (RGBI) может попробовать отскочить.
Речь в первую очередь идет о средних и длинных выпусках с постоянным купоном. То же самое касается и корпоративных облигаций.
Логика тут простая: потенциальное снижение валютных курсов снизит инфляционные ожидания и необходимость в дальнейшем существенном повышении ключевой ставки.
А вот в замещающих облигациях сегодня ожидается по-настоящему сильная распродажа. Из-за опасений насчет укрепления рубля локально может произойти сильный отток инвесторов. Это может затронуть все бумаги. Так что если вы хотели добавить в портфель замещающие бонды, можно некоторое время подождать. К тому же к концу года навес предложения из-за новых выпусков под замещение может вырасти.
Бумаги в фокусе
• ВУШ Холдинг (+2%). Компания заявила, что 17 октября состоится заседание совета директоров. В повестке есть вопрос о рекомендации по дивидендам. В I полугодии 2023 г.
чистая прибыль составила 1,3 млрд руб., а значение Чистый долг / EBITDA — 1,2х. Исходя из дивполитики получается, что на дивиденды могут направить 50% чистой прибыли, или 632 млн руб. На одну акцию это 5,67 руб.
, или 2,6% доходности по текущей котировке.
В дивидендной политике также предусмотрено, что совет директоров может увеличить сумму выплат. Ранее отмечалось, что целевой уровень дивидендов Whoosh, исходя из дивидендной политики и финансовых результатов, составляет около 1,14 млрд руб. Это соответствует 10,2 руб. на акцию, или 4,6% дивдоходности.
• Транснефть-ап (+0,1%). Федеральная антимонопольная служба предлагает с 1 января 2024 г. повысить тарифы на услуги по прокачке нефти Транснефти в среднем на 7,2%.
Изменение тарифов необходимо для обеспечения операционных расходов, а также в связи с реализацией инвестиционных программ и реконструкциями магистральных трубопроводов. Бумаги на этом фоне выглядят лучше рынка и сектора.
Позитивный взгляд на перспективы акций сохраняется.
• Аэрофлот (-0,9%). Группа увеличила пассажиропоток в сентябре 2023 г. на 4,7% относительно того же периода прошлого года, до 4,6 млн человек. Отмечается значительный рост международных линий, на внутренних — наблюдается снижение.
В целом это укладывается в бизнес-логику, так как Аэрофлот больше зарабатывает на международных перевозках. Однако пока, на наш взгляд, стоимость билета не дает системного выхода в прибыль для Группы. Сохраняем сдержанный взгляд на перспективы акций компании.
Без дальнейшего роста цен на билеты, в том числе внутри России, Аэрофлоту будет сложно добиться выхода на безубыточный уровень.
• НОВАТЭК (-1,6%). Председатель правления Леонид Михельсон заявил, что газопровод под завод «Мурманский СПГ» протяженностью 1,3 тыс. км будет строить НОВАТЭК. Также было решено увеличить мощность будущей трубы с 30 млрд до 40 млрд куб. м с учетом задач не только снабжения завода, но и газификации регионов. Новость локально позитивная для акций НОВАТЭКа.
• АЛРОСА (-1,8%). Премьер-министр Бельгии заявил, что ЕС и G7 близки к созданию системы отслеживания алмазов, для введения санкций против АЛРОСА. Это незначительный негатив для сентимента. Ранее отмечали сложность ввода такой системы против всего спектра алмазов, это дорого и долго.
Система может быть введена, скорее, против крупных алмазов от 1 карата, не ранее 2024 г. И даже в случае ее полной эффективности АЛРОСА в состоянии перенаправить поставки на альтернативные рынки. А мелкие алмазы продолжат ограняться в Индии, при этом отслеживать их будет затратно.
Индия ранее выражала несогласие с тем, что ее отрасли огранки, и без того низкомаржинальной, придется нести связанные с этим потери.
• Татнефть-ао (-4,7%), -ап (-4,7%). Бумаги в среду стали аутсайдерами среди ликвидных бумаг из-за дивидендного гэпа. Выплаты составляют 27,54 руб., что предполагает дивдоходность 4,3%. Просадка на вечерней сессии усилилась из-за ожиданий укрепления рубля. По обыкновенным акциям ближайшая трендовая поддержка расположена в районе 610 руб.
События сегодня
• Группа Астра завершит прием заявок в рамках предстоящего IPO. Торги могут начаться уже завтра.
• Состоится заседание совета директоров Группы Позитив. В повестке утверждение дивидендной политики и рекомендация по дивидендам.
Текущая дивполитика предполагает выплату до 100% чистой прибыли при соотношении Чистый долг/EBITDA (скорр.) ниже 1,5х. Учитывая оценку компании и финансовые результаты за I полугодие, высокой дивдоходности не ожидается. В прошлом году дивиденды за 9 месяцев 2022 г.
выплачивались в ноябре. В целом дивиденды — пока не главный драйвер в кейсе этой активно растущей компании.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерс на индекс S&P 500 растет на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,6% и находится около $85,3.
Узнайте больше
• Портфели БКС. Внесли изменения в списки фаворитов и аутсайдеров• Во что инвестировать 100 тыс. рублей. Портфель для начинающего• 7 интересных акций, пока рынок стоит на месте
НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ
БКС Мир инвестиций
Загрузка...
