2022 год был поистине необычным для российских инвесторов — падение котировок акций 24 февраля до 45% в моменте, приостановка торгов почти на месяц, возникновение двух разных рынков на российские инструменты.
Также мы столкнулись с заморозкой части вложений в иностранные инструменты, с ограничениями западных брокеров и банков для россиян и на трансграничное движение капитала — со стороны российского законодательства.
Чего стоит ждать от 2023 года? Будет ли этот год периодом возможностей или нас ожидают дальнейшие потрясения? Какие цели поставить для инвестиционных стратегий? Стараться ли сохранить сбережения, занимая выжидательную позицию, или, напротив, рискнуть и постараться воспользоваться турбулентностью?
Общемировой контекст: что будет влиять на рынки в 2023 году
Россия в 2022 году радикально усилила свой суверенитет в части финансовых рынков. После массового исхода иностранных инвесторов наш фондовый рынок стал намного менее зависимым от настроений на мировом рынке.
В 2023 году на динамику российского рынка будут значительно большее воздействие оказывать внутренние факторы.
Однако инвестиции россиян не должны ограничиваться только внутренними инструментами, поэтому рассмотреть общемировые тренды будет полезно.
Главной тенденцией в мире в 2023 году будет продолжение ужесточения монетарной политики и повышение ставок с целью борьбы с инфляцией. Проблема в том, что высокая инфляция в развитых странах продержалась уже достаточно долго, чтобы засесть в головах и ожиданиях экономических агентов.
Будет ошибкой полагать, что регуляторы за год-два смогут снизить инфляцию с нынешних 6,5–8% до цели в 2% в США. Так уж устроена инфляция, что если граждане и компании привыкли к росту цен, ждут его, то это повышение будет происходить в будущем.
По последним опубликованным данным, инфляция в США в декабре в годовом выражении составила 6,5%. Однако прирост цен на наиболее заметную для потребителя составляющую — продовольствие — все еще превышает 10%, что не позволит побороть высокие инфляционные ожидания, а значит, и саму инфляцию.
В связи с этим я ожидаю, что период и степень монетарного ужесточения в США будут намного более жесткими, чем текущий консенсус-прогноз.
РБК Инвестиции
Проще говоря, денег в мире станет меньше и они будут дороже. Это неизбежно приведет к болезненному падению цен на большинство американских акций, долгосрочные облигации, криптовалюты и другие активы. Такого мы не наблюдали с 2008 года.
Почти наверняка падение на мировых рынках станет происходить на фоне крайне негативных новостей, будет казаться, что именно они причина обвала. На самом деле, определяющим будет именно наличие или отсутствие достаточного количества ликвидности на рынках.
Именно это определяет то, насколько сильно рынок отреагирует на положительные или негативные новости. Когда денег много, позитивные новости отыгрываются сильнее, а негативные коррекции непродолжительны и быстро выкупаются.
Так происходило на протяжении последних 14 лет с американским рынком акций.
Поэтому важно понимать, что наступивший 2023 год будет особенным. Дешевые деньги закончились, поэтому не стоит спешить с покупками на коррекциях. Дождитесь настоящей паники, падений не на 20–30% от локальных максимумов, а хотя бы в два-три раза. И ни в коем случае не стоит использовать заемные средства для покупки подешевевших активов.
РБК Инвестиции
Риски заморозки зарубежных активов для россиян
Итак, с инвестиционной точки зрения наиболее разумной тактикой на 2023 год видится выжидательная стратегия. Однако важно понять, где хранить доллары для потенциальных покупок активов. Некоторые брокеры и банки уже ограничили работу с россиянами. Однако осталось достаточно крупных игроков, которые продолжают оказывать услуги, хотя с чуть большим неудобством, чем ранее.
Важно отметить, что даже если западные финансовые институты решали прекратить работу с россиянами, они давали возможности вывести активы. Так было и с брокерами, и с банками, и даже с криптобиржами.
Если у вас нет риска подпасть под санкции, то хранить активы на зарубежных счетах достаточно безопасно.
Причем, как показывает практика многих моих коллег и клиентов, во втором полугодии 2022 года случаи блокировки счета или неформальные сложности с выводом средств в основном происходили не в США и европейских странах, а в Дубае и республиках бывшего СССР.
Особенности вложений в российские инструменты
Одной из важнейших побед России в 2022 году стало удержание большей части активов населения и компаний в рублевой зоне. Несмотря на заметные колебания, окончание 2022 года мы встретили примерно с таким же курсом доллара к рублю, что и в начале года. Российские экономические агенты хранят ₽50 трлн, и вопрос сбережения этих средств актуален как никогда.
https://www.youtube.com/watch?v=pnmnaRRXgfs\u0026pp=YAHIAQHwAQG6AwIYAqIGFQHV2fo7uG7ux9YxFZqpGwxkfp8iXQ%3D%3D
Год начался в условиях максимальной неопределенности, а разнообразные геополитические риски по-прежнему высоки. Однако многие продолжают в своих инвестиционных стратегиях опираться на проверенные годами подходы, экстраполировать предыдущий опыт на будущие годы.
К сожалению, нет никаких признаков быстрого или, как говорят экономисты, V-образного восстановления. В моем базовом сценарии на 2023 год продолжится снижение дивидендных выплат, увеличение налоговой нагрузки на некоторые отрасли, падение котировок акций.
Более того, именно в 2023 году в полной мере проявят себя ограничения на экспорт технологий и оборудования со стороны недружественных стран. В 2022 году еще были определенные запасы и невыработанный ресурс оборудования, к 2024–2025 годам, скорее всего, будут найдены и реализованы альтернативные решения.
А вот 2023 год может стать самым тяжелым в части технологических сбоев и производственных результатов российских компаний.
- Варианты вложений в 2023 году
- Валюта
РБК Инвестиции
В этих условиях в 2023 году разумно перевести значительную часть рублевых накоплений в наличные доллары. С одной стороны, это диверсифицирует страновые риски, с другой — позволяет заработать на ограниченности предложения наличного доллара в России из-за санкций.
Вполне возможно, что спред между наличным и биржевым курсами доллара продолжит расти с нынешних 2–3% до нескольких десятков процентов. Это объясняется тем, что наличной иностранной валюты у населения, по данным ЦБ, всего на ₽5,8 трлн (меньше $100 млрд) и ее приток ограничен из-за санкций. А безналичный доллар в российском периметре — очень условная вещь.
Этот доллар нельзя обналичить, вывести его за рубеж можно в ограниченном режиме.
Поэтому когда значительная часть из ₽50 трлн ликвидных рублевых активов «испугается» очередного обострения геополитической ситуации и захочет уйти от российского риска, рост именно наличного курса доллара может стать экспоненциальным, ведь его в восемь раз меньше рублевых активов по нынешнему курсу.
Наличные доллары — простой и общедоступный способ диверсификации странового риска. А он у России сейчас запредельно высокий. И я рекомендую инвесторам бежать от этого риска в 2023 году.
Также этот инструмент хорош тем, что его сложно конфисковать или заморозить в отличие от депозитов.
Кроме того, россияне снова стали активно путешествовать — и наличная валюта нужна для этих целей, так как с картами периодически случаются неприятные сюрпризы.
Российские акции
РБК Инвестиции
Главной тенденцией 2023 года будет постепенная продажа российских акций, выкупленных у нерезидентов по бросовым ценам. В настоящее время есть ограничения в виде продажи не более 0,2% в день расконвертированных АДР, но это давление все равно ощутимо и будет продолжаться на протяжении всего года. Поэтому в целом взгляд на перспективы российского рынка акций негативный.
Однако даже на снижающемся рынке всегда можно найти варианты. Особые надежды мы возлагаем на электросетевые компании (ФСК и некоторые МРСК), где возможна дальнейшая консолидация, выплачиваются дивиденды, а денежные потоки поступают от внутреннего рынка, а значит, не так страдают, как у импортеров, таких как «Газпром».
Интересная история может происходить в «Сургутнефтегазе», где накоплена огромная валютная подушка. На последнем совете директоров был вынесен вопрос об участии в других организациях, возможно, компания конвертировала часть этой «кубышки» в рубли, на которые может приобрести некие активы. Соответственно, целесообразность сохранения такой подушки, вероятно, пересмотрена.
Это может открыть дорогу росту стоимости акций «Сургутнефтегаза».
Также в 2023 году можно ожидать роста акций компаний второго эшелона, связанных с гособоронзаказом и импортозамещением. И наконец, есть все шансы на консолидацию миноританых пакетов или улучшение дивидендной политики во внучатых компаниях группы «Газпром» и «Роснефть», таких как облгазы, «Славнефть-Мегионнефтегаз», нефтепродукты, «Уфаоргсинтез» и другие.
Сейчас материнские структуры выкачивают прибыль из этих компаний через займы, лишая миноритариев возможности получать свою долю в прибыли. В случае перехода на более транспарентное распределение текущей и накопленной за прошлые годы прибыли через дивиденды акции таких компаний могут показать кратный рост.
Но подобные истории будут исключением на фоне негативной динамики российского рынка акций в этом году.
Что будет с курсом рубля, ценой на нефть и фондовым рынком в 2023 году
Март 2022 года оказался неспокойным для тех, кто следит за курсами иностранных валют. Если 22 февраля за доллар на Московской бирже просили 78,5 рубля, то 28 февраля – 109, а 10 марта – 121,5 рубля. Впрочем, затем российская национальная валюта пошла укрепляться благодаря валютным регулированиям, введённым Банком России.
«Курс рубля в 2023 году будет зависеть от платёжного баланса, геополитики, потолка цен на нефть. Как правило, в конце года курс рубля ослабляется, потому что бюджетные деньги проникают на валютную биржу, а дальше можно ожидать какой-то стабилизации.
Высока вероятность рубля в коридоре 70-75 за доллар, если геополитическая обстановка будет в вялотекущем состоянии и люди не побегут по каким-то причинам сбрасывать акции и облигации и покупать валюту», – сказал «Абзацу» финансовый аналитик Андрей Верников.
https://www.youtube.com/watch?v=fcjGCrIKKaM\u0026pp=YAHIAQHwAQG6AwIYAqIGFQHV2fo7R5C1jwKzgQt8kG6I6pL3nw%3D%3D
Во второй половине 2022 года рубль проявлял стойкость и даже несколько месяцев подряд возглавлял престижные рейтинги, оказываясь самой крепкой валютой мира. Однако в середине декабря он начал стремительно хилеть. Если 1 декабря он стоил 60,78 рубля за доллар, то 21 декабря пробил макушкой отметку в 70 рублей.
«Я думаю, что рубль уже сильно ослабел в декабре. Его стоимость продолжит снижаться в 2023 году. Это связано с ограничениями, которые вводятся по экспорту российской продукции – будет меньше поступать валютная выручка.
Кроме того, будет дефицит бюджета, что также негативно влияет на курс рубля. Скорее всего, курс будет ослабевать, и это будет создавать повышенные риски для инфляции», – сказал «Абзацу» финансовый аналитик Сергей Суверов.
С тем, что рубль в следующем году будет терять свои позиции, согласился в беседе с «Абзацем» и финансовый аналитик Артём Тузов:
«К концу года видится курс рубля к доллару в 70 рублей, что в целом равно курсу рубля к доллару на начало этого года. Долгосрочно на фоне мировой рецессии и падения цен на экспортируемые из России товары для поддержания налоговых сборов было бы правильно скорректировать курс к 80 рублям за доллар. Сейчас видится, что к концу 2023 года курс рубля к доллару будет в районе 80 рублей».
Российские власти свои ожидания относительно валютных курсов отразили в Федеральном бюджете. Предполагается, что в 2023 году доллар будет стоить в районе 68,3 рубля.
Сандурская Софья / АГН Москва
Цены на нефть и газ
Штормило в 2022 году и российский энергетический сектор. В марте цена тысячи кубометров газа взлетела до $3800, эталонная марка Brent в моменте торговалась за $134. Однако затем энергоносители пошли падать в цене.
Во-первых, прошёл шок, а во-вторых, сказались ожидания рецессии (снижение ВВП более двух кварталов подряд) во многих странах мира.
«Думаю, что цена на нефть в 2023 году может остаться примерно на текущих уровнях.
С одной стороны, ОПЕК+ эффективно контролирует добычу, и если будут какие-то риски для цены, то альянс может оперативно регулировать добычу нефти, толкая цены вверх. С другой стороны, есть риски сокращения спроса.
Они связаны с замедлением экономической активности и рецессией в западных странах», – прогнозирует Суверов.
Финансовый аналитик Артём Тузов считает, что цена на нефть в 2023 году будет падать, поэтому правительству России придётся выкручиваться из ситуации с девальвацией российского рубля. Только так удастся сохранить доходы бюджета.
«Есть такое понятие, как рублёвый баррель, – когда пересчитываем, сколько в рублях стоит баррель нефти. В этом году получилось, что, несмотря на рост мировых цен на нефть, наши нефтяники проигрывали из-за того, что рубль к доллару укрепился.
Это создавало помехи для получения сверхдоходов от экспорта нефти и газа. Исходя из прогнозов, что цена на нефть будет падать в 2023 году, корректировать налоговые доходы можно через падение рубля к доллару», – сказал «Абзацу» Артём Тузов.
Youtube / Shell
Во многом цены на энергоносители также будут определяться эффектом для экономики от введения потолков цен на нефть и газ западными странами.
В Банке России обещали оценить влияние мер в январе-феврале 2023 года и не исключили шока для российской экономики. В Минэнерго с такой терминологией не согласились и предложили ЦБ свою помощь в предоставлении достоверных данных и оценке.
Фондовый рынок
Российские акции в 2022 году показали худшие результаты в мире. Об этом написал американский Bloomberg. По прогнозу издания, индекс Мосбиржи может сократиться на 44% по итогам года – это максимум после кризиса 2008 года. Аналитики строят догадки, что год грядущий нам готовит.
«Фондовый рынок непредсказуем. Бывает так, что экономика растёт, а фондовый рынок падает, и наоборот. Он же работает на ожиданиях.
Достаточно запустить слух о мирных переговорах – и фондовый рынок начнёт расти, даже если в экономике всё плохо. Я думаю, что будет турбулентность.
Есть акции, ориентированные на внутренний спрос, и они интересны инвесторам типа «Магнита» или Сбербанка. Их при любом провале будут покупать», – сказал «Абзацу» финансовый аналитик Андрей Верников.
https://www.youtube.com/watch?v=1zOqV8_toXs\u0026pp=YAHIAQHwAQG6AwIYAqIGFQHV2fo76wpLjG2WsebLpTUV4SkiQQ%3D%3D
К падению ключевых российских индексов привёл уход с рынка иностранцев. Они держали большие объёмы отечественных ценных бумаг. Теперь бал правят физические лица.
«Рынок переживает сложные времена без иностранцев. Они создавали ликвидность российскому рынку, сейчас обороты упали. Я думаю, что точечно какие-то идеи будут появляться, например компании, связанные с технологиями. Компании со стабильным финансовым положением – ретейлеры, телекомы – тоже будут стабильны даже в условиях падения экономики», – пояснил Суверов.
Александр Авилов / АГН Москва
Финансовый аналитик Артём Тузов считает, что настроение фондового рынка в 2023 году будет зависеть в том числе и от курса российского рубля. Если доллар будет укрепляться к рублю, то это резко повысит прогнозы по доходам наших экспортёров, и, соответственно, они станут интересны к покупке – их котировки вырастут и потянут за собой рынок.
«Но период СВО может нам подкидывать разные неприятные сюрпризы. Я не исключаю, что будет какая-то эскалация, которая приведёт к падению рынка», – отметил Тузов.
Конечно, это всего лишь прогнозы, основанные на общих тенденциях. Сколько будут стоить рубль, нефть, газ и как будет ощущать себя российский фондовый рынок, зависит от множества обстоятельств и переменных. Впрочем, ждать 2023 года осталось недолго…
Эксперты УК «Альфа-капитал» ожидают рост индекса Мосбиржи на четверть
Андрей Гордеев / Ведомости
В следующие 12 месяцев индекс Мосбиржи может вырасти на 20–25% с учетом дивидендных выплат, в том числе примерно на 10% – уже до конца текущего года. Об этом говорится в исследовании экспертов управляющей компании «Альфа-капитал». Его результаты есть у «Ведомостей».
Важный фактор для российского фондового рынка – это курс рубля, пишут управляющие. Основу рынка составляют компании-экспортеры, поэтому снижение курса рубля для рынка акций — это скорее позитивный фактор. С начала года доллар подорожал почти на 30 руб. (больше 40%) до 99,5 руб. Каждое движение курса на 5 руб. в среднем, по расчетам «Альфа-капитала», увеличивает EBITDA экспортеров на 10%.
Ослабление рубля еще не полностью отражено в стоимости акций, уверены управляющие. По их расчетам, при курсе 85 руб.
за доллар доходность свободного денежного потока нефтяников на горизонте 12 месяцев составляет 10–17%, при курсе 95 руб. за доллар – 13–25%.
Нормальный уровень доходности для рынка должен находиться в диапазоне 5–7%, говорят эксперты. Соответственно, некоторые компании по этим метрикам могут стоить вдвое дороже, делают они вывод.
Компании также предпринимают шаги для повышения оценки, пишут управляющие. Все больше компаний возобновляют публикацию отчетностей, объясняют они: в августе впервые за полтора года опубликовали свои результаты «Лукойл» и «Газпром нефть». Повышение прозрачности позволит более точно формировать ожидания по бизнесу компаний и прогнозировать дивидендные выплаты, резюмируют управляющие.
Ряд компаний, например «Магнит» и «Лукойл», выкупают свои акции у иностранных акционеров или обсуждают эту возможность, добавляют управляющие. Такие сделки предполагают минимум дисконт 50% к биржевой стоимости бумаг, что означает рост стоимости для остающихся российских держателей бумаг, особенно если акции будут погашены после выкупа.
У компаний с российским бизнесом и регистрацией за границей появились законодательные рычаги для «переезда» на российскую территорию («Мать и дитя» и ЕМС) либо в дружественные юрисдикции (Polymetal, «Глобалтранс»), говорят управляющие. По их словам, это потенциально позволит компаниям возобновить выплату дивидендов.
Низкие оценки компаний – это отражение геополитической ситуации, а также высоких рыночных ставок, пишут эксперты. Но, по их мнению, эти риски выглядят преувеличенными.
Внешние факторы все меньше влияют на экономическую ситуацию, уверены они: рост ВВП (5,2% в августе) и снижение дефицита бюджета это хорошо отражают.
Рынок также все меньше боится геополитики – это видно по довольно спокойной реакции на последние пакеты санкций.
На частного инвестора приходится более 80% оборота торгов. Как показывает опыт последних пары лет, «физики» куда более толерантны к риску и довольно быстро выкупают коррекции на рынке, говорят управляющие.
Например, коррекция после отмены выплат дивидендов «Газпрома» прошлым летом была выкуплена за два месяца, а после внепланового повышения ключевой ставки в августе рынок вернулся к прежним значениям всего за три дня, вспоминают управляющие.
Высокая ключевая ставка будет оказывать влияние на фондовый рынок, уверены в «Альфа-капитале». При ставке в 13% акциям сложнее «конкурировать» с менее рисковыми классами активов за деньги инвесторов, пишут управляющие.
Но столь высокая ставка вряд ли задержится надолго, предполагают эксперты: из прогноза ЦБ понятно, что в следующем году ее уровень будет в среднем 11,5–12,5%. Во-вторых, можно вспомнить, что дивидендная доходность на американском рынке в последние годы редко превышала доходность 10-летних гособлигаций, но это не мешало инвесторам их покупать.
Инвесторы выбирают акции не только в поиске дивидендной доходности, но и в качестве инструмента защиты от инфляции, напоминают эксперты.
Управляющие «Альфа-капитала» выделяют на растущем рынке акции пять секторов.
Первый – это нефтяники. Действия ОПЕК+, в особенности добровольное сокращение поставок Саудовской Аравией и Россией (суммарно уберут с рынка 1,3 млн баррелей/сутки), уже привели к росту стоимости нефти Brent до $95 за барр.
, напоминают управляющие. Российская нефть тоже дорожает, параллельно сокращая дисконт к глобальным сортам. Но акции нефтяных компаний пока явно отстают от нефти и со временем будут наверстывать разницу, уверены эксперты.
Запрет на экспорт топлива, о котором объявило правительство, будет краткосрочным, уверены эксперты. Во-первых, цены на топливо уже отреагировали падением с пика на 20–30%. Во-вторых – если запрет будет долгосрочным, это может создать риск остановки НПЗ.
В УК пока не видят фундаментальных рисков для оценок компаний из-за этого решения.
Более того, недавний рост цен на топливо стал скорее дополнительный фактором и не был заложен в оценку нефтяных компаний, рассуждают управляющие, соответственно, нормализация цен не приведет к отрицательной переоценке компаний. Ожидаемая дивдоходность в секторе – 10–18%.
Финансовый сектор выглядит сильно, пишут эксперты, – прежде всего Сбербанк, который по итогам года может заработать 1,4–1,5 трлн руб. и минимум 50% чистой прибыли направит на выплату дивидендов. Это дает дивидендную доходность на уровне 13–14%.
Два лидера ретейла, «Магнит» и Х5 Group, также в фаворитах «Альфа-капитала».
«Магнит» может вернуться к выплате дивидендов после завершения выкупа акций, а также дополнительно увеличить стоимость для акционеров, погасив выкупленные бумаги.
Х5 теоретически может также вернуться к выплатам дивидендов на горизонте года – после того, как завершится процесс «переезда» в Россию. По оценкам управляющих, доходность может составить 11–14% за весь 2023 г.
Бизнес компаний из сферы черной металлургии после введения санкций на ММК и «Северсталь» ориентирован теперь в основном на внутренний рынок и практически восстановился до уровней 2021 г.
Помимо этого внутренние цены на прокат и арматуру в текущем году выросли на 20–30% с начала года, что позволяет ожидать сильных финансовых результатов. Также на балансе у компаний скопилось примерно 10–17% их капитализации.
В ближайшие кварталы эти деньги могут быть распределены в качестве дивидендов с двузначной доходностью, предполагают управляющие.
Из новостей последних дней эксперты отмечают новые экспортные пошлины на нефтегазовый сектор, привязанные к курсу рубля. Они допускают, что изменения затронут компании цветной металлургии и производителей удобрений, но влияние на сталеваров будет ограниченным – в силу небольшой доли экспорта в продажах.
Компании IТ-сектора не выплачивают и пока не планируют выплачивать дивиденды, пишут управляющие, но довольно хорошо используют капитал, что отражается на финрезультатах, а именно на росте выручки.
Некоторые коллеги управляющих «Альфа-капитала» на финансовом рынке согласны с их прогнозами по индексу Мосбиржи до конца года (+10% от текущих уровней). Например, таргет аналитиков инвестбанка «Синара» на уровне 3500 пунктов (+11,3%).
В то время как эксперты из Freedom Finance Global полагают, что у бенчмарка есть потенциал роста только до 3300 пунктов (+5%). В БКС видят индекс Мосбиржи на уровне 4300 пунктов на горизонте 12 месяцев (+36%).
В «Альфа-капитале» ждут роста на 20-25%.
Аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских частично соглашается с управляющими УК «Альфа-капитал». Объем наличных у населения сейчас находится на высоком уровне, говорит он.
Но в условиях продолжительного цикла жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) высокие доходности по вкладам и долговому рынку будут больше привлекать внимание инвесторов, чем дивидендная доходность акций.
ЦБ обозначил среднюю ключевую ставку до конца года в диапазоне 13-13,6%, что сигнализирует нам о том, что понижения ключевой ставки до конца года не ожидается, продолжает Болотских. Диапазон ставки в 2024 г. на уровне 11,5-12,5% все-таки показывает о более продолжительном сроке жесткой ДКП, уверен аналитик.
Как правило, при ослаблении национальной валюты компании-экспортеры действительно выигрывают, потому что получают дополнительные прибыли от курсовой разницы, это положительно влияет и на свободные денежные потоки, соглашается ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. С начала года рубль обесценился, а индекс Мосбиржи вырос, рассуждает эксперт, то есть улучшение финансовых результатов экспортеров на фоне ослабления рубля стало драйвером роста фондового рынка в целом.
Мильчакова согласна, что ослабление рубля осенью пока еще не полностью отыграно котировками акций, так как конкретные итоги этого влияния на финансовые результаты компаний инвесторы увидят только в отчетностях за II квартал 2023 г.
В качестве драйверов роста в Freedom Finance Global также видят быстрое перенаправление экспортных потоков многих крупных корпораций с Запада на Восток, увеличение товарооборота России и Индии, а также партнерские отношения России с Китаем. Улучшение торгового баланса России и рост доходов бюджета создают позитивный фон рынку акций, отмечает эксперт.
Кроме того, драйвером роста фондового рынка может быть ожидаемый экономический рост на 2,5-2,8%, что вдохновит инвесторов на покупки российских акций, резюмировала она.
Слабый рубль будет сказываться на финансовых результатах экспортеров, говорит Болотских, однако с 1 октября правительство ввело пошлину на экспорт в зависимости от курса рубля. Аналитик не исключает дальнейшего повышения налогов для экспортеров.
Поэтому в секторе нефтегаза «Цифра брокер» придерживается селективного подхода. Например, если ожидать рост курса доллара, то лучше выбрать бумаги «Сургутнефтегаза», который получает повышенные прибыли за счет валютной кубышки, объясняет Болотских.
В «Цифра брокере» предпочитают акции роста, которые меньше подвержены уровню дивидендной доходности. Драйвером в таких случаях выступает рост выручки, который обычно обеспечен растущим рынком в той или иной отрасли. Такими историями располагает сектор IT, фавориты «Цифры» – Positive Technologies и Ozon.
Эксперт «БКС Мир инвестиций» назвал главные факторы роста российского фондового рынка в 2023 году
Экономика
13:55
31.03.2023
Потенциал роста российского рынка акций в ближайшие 12 месяцев составляет порядка 45% от текущих значений, считает директор по инвестиционной аналитике «БКС Мир инвестиций» Кирилл Чуйко, сообщает Прайм.
«Взгляд на российский рынок у нас остается достаточно положительным, потому что мы считаем, что рынки в целом переоценивают те риски, которые есть.
Российская экономика достаточно неплохо, выше всех ожиданий справляется с текущими геополитическими сложностями и в целом устойчивость и высокая адаптивность российской экономики это то, что будет являться лейтмотивом развития российского рынка на годы вперед.
Мы видим потенциал роста порядка 50% по рынку, 45%, если быть точным», – отметил Чуйко на пресс-конференции.
Эксперт выделил несколько ключевых факторов потенциального роста отечественного фондового рынка. Первым таким фактором является ослабление рубля, которое позволит российским компаниям зарабатывать больше прибыли.
Второй фактор – низкие доходности по депозитам на фоне инфляции, достигающей отметок приблизительно в 5%.
Третьим фактором роста российского рынка акций эксперт считает возможный возврат отечественных компаний к выплате дивидендов.
«Порядка 80% от классических дивидендных историй пока еще не объявили о дивидендах за прошлый год. На наш взгляд, дивиденды – это то, что будет двигать рынком, это то, что будет привлекать инвесторов, дивидендные истории будут постепенно восстанавливаться», – оценивает эксперт.
Кроме того, по его мнению, не стоит забывать, что дивиденды часто реинвестируются. Деньги от дивидендных выплат, скорее всего, опять вернутся на фондовый рынок и будут подогревать его рост.
При этом на данный момент дивидендная доходность российского рынка в целом составляет порядка 6,8% годовых, отметил Чуйко.
По оценкам аналитиков «БКС Мир инвестиций», в 2020-2021 годах общая дивидендная доходность отечественного фондового рынка составляла около 5-6% годовых.
Наконец, эксперт также уточнил, что если ранее, в 2020-2021 годах, преимущественно увеличивалось количество розничных инвесторов, то в ближайшие несколько лет они будут трансформироваться качественно – в сторону большей информированности о рынке и компаниях, в которые они инвестируют, а также большей осознанности в принятии своих инвестиционных решений.
Дорогие читатели! Приглашаем Вас присоединиться к обсуждению новости в наших группах в социальных сетях — ВК и
Ожидания от российского фондового рынка в 2023 году
Акции В следующем году стратегия инвестирования в российские акции сохранит свою актуальность. Ожидается, что рынок продолжит расти, в частности, может прибавить более 15%. Данный оптимизм связан с рядом факторов, которые могут поддержать российский рынок.
— Переток средств с банковских депозитов в ценные бумаги, на фоне низких ставок.
— Продолжится тренд на дедоларизацию экономики, поэтому валютные вклады постепенно будут переводиться в рубли. Часть этой ликвидности пойдет на фондовый рынок.
— Российские компании вернутся к публикации финансовых и операционных результатов. Это повысит прозрачность информации и позволит более корректно оценивать фундаментальную стоимость компаний, появятся целевые ориентиры.
— Увеличится количество компаний, которые могут вернуться к практике выплаты дивидендов, в частности, металлурги и банки. Многие компании в 2022 году накопили достаточное количество денег на балансе и показывают высокую доходность по чистому денежному потоку, но не проводят выплаты, в том числе, из-за технических сложностей.
— Учитывая высокую дивидендную доходность, они будут пользоваться спросом. Также часть дивидендов будет реинвестировано в акции.
— Ряд компаний могут запустить программы buyback в случае роста своих доходов и низкой стоимости акций.
— Влияние инфляционной переоценки. Только в 2022 году инфляция превысит 10%.
В будущем году наиболее стабильными, будут компании, ориентированные на внутренний рынок. В первую очередь, компании розничного сектора, например, Магнит (MCX:), Х5, FixPrice и OZON. Быстрее рынка, вероятно, будут расти акции ИТ компаний: Яндекс (MCX:), VK, HH, Cian, Positive Technologies. Они являются бенефициарами ухода иностранных конкурентов в текущем году, а в 2023 смогут значительнее упрочить свои позиции. Среди банков привлекательно выглядит Сбербанк (MCX:), который на эффекте низкой базы текущего года должен заметно улучшить свои финансовые результаты.
Облигации
На долговом рынке не исключен рост доходностей по облигациям. Это связано с проинфляционными рисками на фоне повышения государственных расходов и росте денежной массы, повышенных инфляционных ожиданий и процессов структурной перестройки.
В этой связи Банк России может перейти к стратегии повышения ключевой процентной ставки. На этом фоне привлекательными для вложений будут краткосрочно и среднесрочные облигации, а также флоатеры (облигации, чья купонная доходность привязана к некоему внешнему рыночному индикатору, например, к RUONIA).
Эксперты раскрыли, что случится с рынком акций в случае укрепления рубля — Российская газета
По итогам трех кварталов 2023 года индекс Мосбиржи вырос более чем на 44%, достигнув отметки в 3141 пункт. И если восемь месяцев подряд рынок закрывался положительно, осенью потенциал роста иссяк.
В сентябре показатель перешел к снижению, преимущественно находился в пределах 3050-3150 пунктов, лишь однажды опустившись ниже трех тысяч.
Итоговое же падение составило практически 3%, а дальнейшее поведение рынка будет зависеть от динамики рубля и стоимости нефти.
«Переоценка вверх возможна при условии дальнейшей девальвации, от чего выиграют компании с валютной выручкой, хотя этот фактор, конечно, трудно назвать позитивным для экономики», — сообщила «Российской газете» руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых.
https://www.youtube.com/watch?v=1izYlAHp558\u0026pp=YAHIAQHwAQG6AwIYAqIGFQHV2fo78-4H9rquaJtTtn2ZwhUbVg%3D%3D
Слабый рубль, хоть он и позитивен для акций экспортеров, может вызвать рост цен и разогнать инфляцию, которую Банк России старается таргетировать.
Напомним, что ранее первый зампред правительства РФ Андрей Белоусов назвал курс доллара в размере 80-90 руб. оптимальным для экономики страны. Поэтому в случае укрепления национальной валюты до таких значений — 85 руб. за долл.
— и снижения цен на нефть Малых не исключает падение индекса до 2700-2800 пунктов в среднесрочной перспективе, то есть на 11-14%.
С другой стороны, российский рынок акций по-прежнему торгуется с большим дисконтом к средним историческим значениям. К тому же компании, не осуществившие выплаты дивидендов за 2022 год, могут возобновить их в будущем.
По словам начальника отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберта Короева, пока что индекс встал в боковик, когда показатель держится на одном уровне, но до конца 2023 года можно ожидать следующую волну роста с закреплением уже выше 3200 пунктов.
Как отметил эксперт, рынок улучшается с точки зрения корпоративного управления: повышается прозрачность, идет переезд российского бизнеса из других юрисдикций в Россию, что служит поводом для позитивной оценки.
Теперь российские компании должны раскрывать свою финансовую отчетность: право не публиковать ее или делать это частично, данное Банком России в марте прошлого года, перестало действовать с 1 июля 2023 года.
При этом запустился процесс редомилляции: VK уже получил регистрацию на острове Октябрьский в Калининградской области. Поэтому на горизонте года аналитики «БКС Мир инвестиций» ставят цель по индексу Мосбиржи в 4300 пунктов.
Тем не менее, сейчас инвесторы могут зафиксировать часть позиций на рынке акций и перевести капитал на облигационный рынок с целью получения более высокой периодической доходности, отметила Малых.
В связи с повышением ключевой ставки корпоративные облигации и ОФЗ стали смотреться привлекательнее.
И на решение об их покупки может сказаться тот факт, что промежуточные дивиденды по акциям платят не так много компаний, как в основной период — весной-летом.
«Локальные максимумы будет непросто перебить, так как текущая капитализация рынка уже учитывает довольно много позитива: улучшение экономики, результатов компаний и восстановление дивидендной доходности», — полагает Малых. По ее мнению, лучше рынка до конца года будут смотреться акции электроэнергетических компаний с потенциалом промежуточных дивидендов.
«Кроме того, они работают на внутреннем рынке, и их не затронет возможное укрепление рубля. Мы также наблюдаем за потребительскими компаниями, которые все еще не возобновили выплату дивидендов из-за нерешенных корпоративных вопросов и зарубежной регистрации», — добавила Малых. Соответственно, новости о дивидендах станут поводом к повышению курса акций.
Если же учитывать ослабление рубля и возросшие цены на нефть, фаворитами станут компании-представители нефтегазовой отрасли и металлургии, ориентированные на экспорт. «Слабый рубль позитивен для акций экспортеров. Дивидендные перспективы мы считаем одним из факторов дальнейшего роста», — резюмировал Короев.
Что происходит с российским фондовым рынком?
Импульс отечественного фондового рынка с началом второго квартала постепенно угасает, считает автор канала УспешныйПортфельщикСОпытом.
Если в первом квартале мы видели стремительный взлёт, и динамику явно опережающую S&P500, то с началом мая динамика индекса Мосбиржи фактически сравнялась с динамикой индекса широкого рынка США, несмотря на огромные риски последнего, связанные с ситуацией по поводу достижения «потолка госдолга» в США, и невообразимо низкие оценки российских акций по инвестмультипликаторам. Обычно, в таких случаях мы говорим об угасании внутренних драйверов роста. Но надо понять, с чем это связано, и насколько продолжительным может быть «боковик», сменяющий вялый рост.
По словам Рожанковского, к такой ситуации могло привести несколько причин. Первое — это сезонный фактор. Хрестоматийное «продай в мае, и иди гулять!». Но, на этот паттерн накладывается весьма ощутимый «фактор пятницы», когда в конце недели российские трейдеры дружно начинают закрывать все позиции без разбора, вызывая ощутимые микроциклические просадки.
Это говорит о том, что свободных денег на руках у россиян по-прежнему очень мало, и инвестиции в фондовый рынок рассматриваются в большинстве случаев позиционно — то есть, без прицела на долгосрочное инвестирование.
Если это правда, то серьёзных рекордов по индексу Мосбиржи с приходом июня вряд ли можно ожидать.
Для России также надо всегда помнить о другом проблемном месяце — августе — когда случается много негативных событий на фоне массового ухода в отпуск руководителей предприятий.
Крупные компании также не добавляют оптимизма и не часто балуют держателей акций дивидендами. Так, наблюдательный совет ВТБ 29 мая рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогами 2022 года, как и совет директоров «Газпром», который ранее рекомендовал отказаться от выплаты финальных дивидендов.
В целом, невыразительные дивиденды, уровень которых, впрочем, оправдан слабоположительной, в большинстве случаев, динамикой финансовых результатов эмитентов в годовом выражении, указывают на проблему позитивного восприятия российского рынка глазами ультракоротких спекулянтов, рассчитывающих быстро «окэшиться» на дивидендах и уехать куда-нибудь отдыхать. Я думаю, что это наибольшая проблема, с которой нам в ближайшие месяцы придётся столкнуться.
По словам эксперта, фондовый рынок — это в первую очередь, инвестиции в долгосрочный рост, и если большинство инвесторов не верят в такой сценарий, то с течением времени мы неминуемо столкнёмся с ещё более высокой волатильностью и зависимостью динамики котировок акций от различных управленческих событий — в первую очередь собраний акционеров и «утечек» относительно будущих дивидендов. Такой рынок вряд ли будет интересен большинству, поэтому есть смысл дождаться августа и оценить устойчивость котировок в летние месяцы.
По оценке аналитиков SberCIB, половина компаний в индексе МосБиржи (в него входят 40 эмитентов) в апреле-июле могут объявить дивиденды на сумму около 1,8 трлн рублей.
Из этой суммы локальные инвесторы могут реинвестировать до 249 млрд рублей.
Реинвестирование дивидендов может поддержать индекс МосБиржи во втором квартале этого года и в начале третьего, прогнозируют в инвестиционном подразделении Сбера.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
Загрузка...
