Что происходит с фондами FinEx и что делать инвесторам

Если вы начинающий инвестор, то наверняка, когда впервые зашли в приложение своего брокера для покупки акций, обратили внимание на так различные фонды – казначейские облигации, акции российских компаний или китайских. В частности, Тинькофф предлагает все эти фонды. Что это за фонды, и для чего они нужны? Рассмотрим подробнее.

Для начала, вкратце разберемся, что такое ETF.

ETF — Exchange Traded Fund – фонд, который торгуется на бирже. Это финансовый инструмент, коллективных инвестиций, чем-то напоминающий ПИФы, но совсем отдаленно. Зачастую, такие фонды отслеживают какой-то индекс и довольно точно его повторяют – например индекс S&P500 или индекс МосБиржи. В составе этих фондов включены все акции, которые входят в расчет этих индексов.

Если говорить более простым языком, это суп, который приготовлен по определенному рецепту и в состав которого входит множество различных ингредиентов, и порцию которого может купить любой желающий. Таким образом, можно приобрести большую часть акций какой-либо отрасли или страны целиком.

Но для того, чтобы приготовить суп нужен повар, в роли повара в данном случае выступает компания FinEx.

FinEx – это международная финансовая группа компаний зарегистрированной в Ирландии и под управлением FinEx Capital Management в состав которой так же входит и российская дочка ООО «ФинЭкс Плюс». Эмитентом всех 14 ETF котирующихся на Московской бирже является FinEx Funds Plc.

Первые ETF на российском рынке были запущены в 2013 году и уже через 2 года на Московской бирже котировалось 11 полноценных ETF на различные индексы, в том числе на российский индекс РТС под тикером FXRL.

ETF от FinEx первыми кто стали доступны для покупки в валюте на Московской бирже. Так же эти фонды были первыми, которые стали доступны через мобильные приложения Тинькофф Инвестиции и Сбербанк Инвестор.

Компания не стоит на месте, и линейка ETF постоянно расширяется и на текущий момент в России доступно уже 14 различных фонда и вполне возможно с инвестиционной вовлеченностью населения, будут развиваться новые продукты компании, которые и так уже хорошо себя зарекомендовали среди институционных и частных инвесторов.

На данный момент общая сумма активов FinEx ETF составляет более 270 млн. долларов США.

Конечно же основной деятельностью компании являются ETF фонды, но помимо ETF компания FinEx предоставляет ряд финансовых услуг для розничных клиентов:

• Финансовый автопилот – это первый в России робо – эдвайзер, автоматизированная платформа, которая на основе предпочтений инвестора подбирает и формирует инвестиционный портфель, с дальнейшей его перебалансировкой. Где участие инвестора практически не требуется, как и знания в области инвестиций и финансов. Сервис за не большую комиссию 0,89% от вложений полностью сформирует портфель из различных ETF.
• Простые инвестиции – совместный проект со Сбербанком, схожий по технологии с финансовым автопилотом. Инвестиции от 100.000 руб. на любой срок и комиссия 1,5%.
• Yammi – в партнерстве с Яндекс похожий автоматизированный сервис для консультации и подбора инвестиционных инструментов для начинающих инвесторов. Комиссия, как и у Сбербанка 1,5%.
• SmartInvest – автоматизированный инвестиционный сервис в партнерстве с Росбанком. Комиссия от 1,3% при сроке инвестирования от 3-х лет.

Список ETF от FinEx доступных на Московской бирже

Сами по себе ETF появились более 30 лет назад в США и завоевали большую популярность среди инвесторов.

Объяснение этому очень простое, в составе одного пая может быть несколько сотен отборных компаний, которые позволяют широко диверсифицировать портфель инвестора, при этом взимается совсем небольшая плата за управление этим фондом т.к. чаще всего они являются пассивно управляемыми, а значит отпадает потребность в большом штате специалистов, аналитиков. Как правило, на развитых рынках комиссия не достигает более 0,5% в год.

Вот и сейчас у российских инвесторов есть отличная возможность вложить свои средства в экономику США, России, Китая, Германии, Австралии, в рублях или валюте, и при этом не обязательно иметь внушительный капитал – стоимость одного ETF от 1500 руб.

Обзор ETF FinEx

FinEx Gold ETF тикер FXGD

Золото, золото и еще раз золото. Каждый инвестор любит золото. И если у вас его еще нет в портфеле, то стоит обязательно купить его, хотя бы на небольшую сумму.

Но это не покупка физического золота в виде слитков, или открытие обезличенного металлического счета в банке, нет, все гораздо проще, одним кликом, и вы уже владелец нескольких паев на золото. Фонд с максимальной точностью отслеживает индекс на золото через Лондонский фиксинг – 100% точность отслеживания цены на золото.

При этом цена входа для инвестора в разы меньше, чем покупка физического золота – 660 руб. стоит 1 ETF.

• В разгар торговой войны США и Китая, вложение в золото принесли своим инвесторам неплохой доход, примерно 6% в рублях.
• Стоимость одного ETF 660 руб.
• Комиссия фонда не большая – 0,45%.
• 

FinEx USA UCITS ETF тикер FXUS

Фонд на акции американский компаний в портфеле, которого почти 600 компаний, многие из которых известны всем (Apple, Microsoft, Amazon, Coca-Cola и многие другие), а это более 85% всей экономики США.

Фонд отслеживает индекс SUSLMCN Index который чем-то напоминает индекс S&P 500. Дивиденды, получаемые фондом, не выплачиваются, а сразу реинвестируются.

Фонд показал доходность за 2019 год более 30% в долларовом выражении.

1. Фонд подойдет тем, кто хочет инвестировать в одну из самых надежных экономик мира, ежегодно приносящая хорошую прибыль для своих инвесторов.
2. Стоимость одного ETF 3600 руб.
3. Комиссия фонда 0,9% в год, списывается ежедневно из стоимости пая равными частями.
4. 

FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (USD) тикер FXRL

Фонд подойдет для тех, кто хочет вложиться в динамично развивающуюся экономику России, которая за 2019 год показала ошеломляющие результаты – доходность с учетом реинвестирования дивидендов составила более 40%, а для тех, кто инвестировал в валюте доходность превысила 50%.

Фонд ориентирован на российских индекс РТС ликвидных и динамично развивающихся компаний. Покупая этот фонд, вы покупаете большую часть экономики РФ – примерно 75% рыночной капитализации, при этом стоимость одного пая составляет всего 3100 руб.

В состав фонда включены такие компании как «Сбербанк, Мукойл, Газпром, Мвидео, Татнефть, ВТБ». Получаемые дивиденды, так же полностью реинвестируются.

• Основная валюта фонда рубли, но возможно покупать ETF и за доллары, в зависимости от вашего брокера.
• Доходность фонда за 2019 год составила более 40% в рублях.
• Стоимость одного ETF 3160 руб.
• Комиссия фонда 0,9%.
• 

FinEx USA Information Technology UCITS ETF тикер FXIT

Брокер «Тинькофф» запустил торги заблокированными фондами FinEx | РБК Инвестиции

Покупать и продавать паи, торги по которым остановлены с февраля 2022 года, клиенты брокера могут только между собой. Брокер предупреждает о существенном дисконте на внебиржевых торгах

Владислав Шатило / РБК

Брокер «Тинькофф Инвестиции 
» 19 сентября расширил до девяти список торгуемых на внебиржевом рынке фондов FinEx. С сегодняшнего дня к покупке и продаже доступны девять ETF 
FinEx:

1. «Экосистема Блокчейн» (тикер — FXBC, ISIN — IE000GBF7ZU3);
2. «Облигации с рублевыми дивидендами» (тикер — FXRD, ISIN — IE000CK9ZWC0);
3. «Облигации TIPS» (тикер — FXIP, ISIN — IE00096YBNR3);
4. «Развивающиеся страны без Китая и Индии» (тикер — FXEM, ISIN — IE0003KBK0Z6);
5. «Акции казахстанских компаний» (тикер — FXKZ, ISIN — IE00BG0C3K84);
6. «Казначейские облигации США» (тикер — FXMM, ISIN — IE00BL3DYX33);
7. «Казначейские облигации США (USD)» (тикер — FXTB, ISIN — IE00BL3DYW26);
8. «Облигаций развитых рынков» (тикер — FXFA, ISIN — IE00BMDKNN44);
9. «Облигации TIPS (USD)» (тикер — FXTP, ISIN — IE00BNYK7X86).

Первым на внебиржевом рынке в начале сентября появился фонд FXBC «Экосистема Блокчейн».

Как пояснили «РБК Инвестициям» в пресс-службе брокерской компании, на нем тестировали интерес инвесторов к возможности торговать паями заблокированных фондов.

Спустя несколько дней компания дала доступ к торгам еще трех фондов: FXRD «Облигации с рублевыми дивидендами», FXIP «Облигации TIPS» и FXEM «Развивающиеся страны без Китая и Индии».

В компании сообщили, что со временем планируют запустить внебиржевую торговлю всеми фондами FinEx, кроме FXRU и FXRL. По фондам FXRU и FXRL стоимость чистых активов последний раз рассчитывалась 30 сентября 2022 года.

Всего на данный момент у инвесторов заблокирован доступ к активам в 22 фондах FinEx.

Брокерская компания особо предупреждает инвесторов, что паи фондов FinEx на внебиржевом рынке продаются с существенной скидкой относительно их справедливой стоимости: «Купленные фонды FinEx не получится продать по справедливой цене, даже если европейские регуляторы разблокируют активы на счетах НРД.

Этот риск возникает из‑за того, что разблокировка европейскими регуляторами не гарантирует возможность перевода бумаг из НРД, а также из‑за того, что фонды FinEx не обращаются на иностранных биржах». Также не исключено, что бумаги, купленные после включения НРД в санкционные списки 3 июня 2022 года, не будут разблокированы решением европейских регуляторов.

В этом случае их можно будет продать только на внебиржевом рынке.

Справедливую стоимость паев FinEx продолжает рассчитывать и публиковать в специальном разделе.

По данным на 19 сентября, по курсу доллара / казахстанского тенге Банка России справедливая стоимость пая составляет:

• FXBC «Экосистема Блокчейн» — ₽37,21;
• FXRD «Облигации с рублевыми дивидендами» — ₽61,159;
• FXIP «Облигации TIPS» — ₽66,733;
• FXEM «Развивающиеся страны без Китая и Индии» — ₽85,245;
• FXKZ «Акции казахстанских компаний» — ₽456,479;
• FXMM «Казначейские облигации США» — ₽3044,058;
• FXTB «Казначейские облигации США (USD)» — ₽102,836;
• FXFA «Облигаций развитых рынков» — ₽89,111;
• FXTP «Облигации TIPS» — ₽87,565.

Последние цены, по которым были проведены сделки в понедельник, 18 сентября, свидетельствуют о том, что паи фондов FXBC продавались с дисконтом в размере 43% к справедливой цене от 15 сентября — за ₽21,3, FXRD и FXIP выкупают по стоимости в 28%, то есть со скидкой 72% от справедливой цены — по ₽17,01 и ₽18,73 соответственно, а продавцы паев FXEM соглашаются на продажу активов со скидкой 59% — за ₽34,99.

Скриншот из приложения «Тинькофф Инвестиции» ( «РБК Инвестиции»)

У паев ETF две цены:

• индикативная (iNAV) — это справедливая цена, или расчетная стоимость инвестиционного пая, которая определяется путем деления стоимости чистых активов фонда на количество инвестиционных паев;
• рыночная, которая формируется, исходя из спроса и предложения инвесторов. На биржевых торгах рыночная цена поддерживается близкой к справедливой маркетмейкером, который выставляет симметричные заявки на покупку/продажу.

Продать на внебиржевом рынке можно только те заблокированные бумаги, которые были куплены через «Тинькофф Инвестиции» или переведены от другого брокера до 21 ноября 2022 года (дата фиксации активов клиентов, по которым подана заявка на разблокировку). Покупка таких активов возможна только для квалифицированных инвесторов. После покупки заблокированные бумаги остаются в контуре внебиржевой платформы, продать их можно будет только на таких же внебиржевых торгах между клиентами «Тинькофф».

Внебиржевые сделки доступны в рабочие дни с 14:00 до 19:00 мск. Брокер удерживает комиссию 1,5% для внебиржевых сделок с фондами FinEx.

Фонды FinEx ETF торговались на Московской бирже с февраля 2013 года. Прекращение торгов в 2022 году было вызвано неработоспособностью межрыночной депозитарной инфраструктуры — так называемого моста НРД — Euroclear.

В марте международные депозитарии Euroclear и Clearstream приостановили операции с НРД, в результате чего бумаги российских инвесторов оказались заблокированы, а выплаты по ним перестали им поступать. В начале июня Евросоюз ввел санкции против НРД, где большинство российских брокеров хранили паи фондов FinEx.

Провайдер биржевых фондов FinEx 2 декабря 2022 года сообщил, что подал заявку в Минфин Бельгии для реализации плана выкупа паев своей линейки биржевых инвестфондов (ETF) у неподсанкционных инвесторов через внебиржевой рынок. Группа ожидала, что ответ будет получен не ранее чем через 60 дней.

Исполнительный директор «ИТФ Консалтинг» (входит в группу компаний FinEx) Владимир Крейндель сообщил «РБК Инвестициям», что, по данным на начало сентября 2023 года, заявки группы FinEx все еще находятся на рассмотрении регулятора.

Все фонды FinEx были делистингованы с Московской биржи 9 августа 2023 года. Провайдер надеется, что это действие ускорит получение лицензий от европейских регуляторов.

Фонды FinEx ETF продолжают функционировать (за исключением FXRB, который был полностью ликвидирован без выплат пайщикам) и управляются согласно стратегиям — регулярно перебалансируются, полученные купоны и дивиденды реинвестируются.

Фонды FinEx ETF сохраняют листинг 
на иностранных биржах — Euronext Dublin, Euronext Amsterdam (FXGD), LSE (FXRU). Группа FinEx оценивает перспективы листинга на других биржах, в том числе работающих в юрисдикциях, которые можно назвать дружественными для российских инвесторов.

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Что сейчас важно знать инвесторам FinEx ETF. Ответы на самые актуальные вопросы

5 марта 2022

• FinEx ETF
• ответы на вопросы

Нам поступает очень много вопросов от инвесторов в связи с текущей ситуацией. Собрали самую важную информацию в одном месте.

• Мы публикуем анализ ситуации и анонсы прямых эфиров, где можно задать свои вопросы, в:
• Telegram: Инвестиции в ETF , Нормальные инвестиции. 
• ВКонтакте: FinEx ETF. 

Текст обновлен: 3 марта 2023

Почему стоимость некоторых фондов в аудированной отчетности отображается с дисконтом

Комментарий к аудированной отчетности FinEx Funds ICAV на 30 сентября 2022 года.

Что случилось

2 марта была раскрыта ежегодная аудированная отчетность FinEx Funds ICAV на 30 сентября 2022 года. Это внушительный документ (250 страниц на английском), который частному инвестору довольно трудно изучить самостоятельно, тем более что в отчете внедрены новые принципы учета активов, отражающие санкционную реальность. 

В этой статье приводятся комментарии к особенностям методологии и рекомендации, на какие моменты в отчетности стоит обратить внимание, особенно тем инвесторам, у которых в портфеле есть фонды FXRL, FXRU, FXWO, FXRW, FXDE. 

FXRL — оценка активов в соответствии с принципами МСФО

Что говорится в отчетности: в соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS 13) для оценки ценных бумаг в ETF FinEx Russian RTS Equity UCITS (FXRL) используются цены закрытия на торгах Московской биржи 30 сентября 2022 года, сниженные на 95%.

Это отражает тот факт, что фонд не имеет доступа к основному рынку обращения этих ценных бумаг, а именно к Московской бирже, в связи с санкциями РФ в отношении лиц из юрисдикций, признанных недружественными (в том числе к Ирландии).

Другими словами фонд лишен возможности продать акции российских компаний, составляющих портфель FXRL как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. 

Инвестиционный менеджер считает, что решение о снижении оценки активов на 95% в финансовой отчетности является соответствующим  требованиям МСФО 13 («Оценка справедливой стоимости»).

Согласно этому стандарту, в финансовой отчетности должны учитываться все существенные факты неопределенности (material uncertainty) — и то, что фонд не может получить доступ к рынку базового актива (не может продать его в моменте), относится к таковым.

Пока неизвестно, когда восстановится доступ к Мосбирже, поэтому разумно отразить эту неопределенность в финансовой оценке, что и было сделано в опубликованной официальной отчетности.

Стоимость чистых активов фонда (СЧА) не рассчитывается с 4 марта 2022 года, остановлены все операции первичного рынка: подписки и погашения акций. Ожидается, что эти ограничения останутся в силе до тех пор, пока FXRL снова не получит возможность свободно торговать базовыми активами на Московской бирже или внебиржевом рынке.

Дивиденды по этим ценным бумагам относятся к категории «условно доступных активов» (Contingent Assets) и оцениваются в 1,179 млн долларов.

На момент подписания отчетности фонд не имеет возможности реинвестировать и иным образом распоряжаться этими дивидендами в силу действия в РФ ограничений на переток капитала (в частности, введения счетов типа С).

Условно доступные активы не включаются в расчет СЧА в соответствии со стандартом IAS 37. 

Дополнительно:

На внебиржевых торгах «Тинькофф» стали доступны 20 фондов FinEx

Брокер «Тинькофф Инвестиции» 25 сентября расширил до 20 список торгуемых на внебиржевом рынке фондов FinEx. Сегодня стали доступны для покупки и продажи:

• «Акции американских компаний» (тикер — FXUS, ISIN — IE00BD3QHZ91);
• «Акции китайских компаний» (тикер — FXCN, ISIN — IE00BD3QFB18);
• «Золото» (тикер — FXGD, ISIN — IE00B8XB7377);
• «Акции глобального рынка» (тикер — FXWO, ISIN — IE00BK224L29).

Таким образом, запущена внебиржевая торговля для всех фондов FinEx, кроме FXRU и FXRL. «Запуск торгов фондами FXRU и FXRL пока не планируется», — отметили в компании. По фондам FXRU и FXRL стоимость чистых активов последний раз рассчитывалась 30 сентября 2022 года.

https://www.youtube.com/watch?v=5yLYFYJPv-c\u0026pp=ygVf0KfRgtC-INC_0YDQvtC40YHRhdC-0LTQuNGCINGBINGE0L7QvdC00LDQvNC4IEZpbkV4INC4INGH0YLQviDQtNC10LvQsNGC0Ywg0LjQvdCy0LXRgdGC0L7RgNCw0Lw%3D

Торги на внебиржевом рынке заблокированными фондами FinEx брокер «Тинькофф Инвестиции» запустил в начале сентября. Первыми к покупке и продаже стали доступны паи фонда FXBC «Экосистема Блокчейн». Как пояснили «РБК Инвестициям» в пресс-службе брокерской компании, на нем тестировали интерес инвесторов к возможности торговать паями заблокированных фондов.

• Впоследствии список постепенно расширялся, по состоянию на 25 сентября на внебиржевом рынке клиенты «Тинькофф Инвестиций» могут торговать 20 из 22 заблокированных фондов FinEx.
• Паи фондов FinEx на внебиржевом рынке продаются с существенной скидкой относительно их справедливой стоимости.
• Справедливую стоимость паев FinEx продолжает рассчитывать и публиковать в специальном разделе.
• По курсу доллара Банка России на 25 сентября справедливая стоимость пая составляет:

• FXUS «Акции американских компаний» — ₽75,295;
• FXCN «Акции китайских компаний» — ₽2 794,86;
• FXGD «Золото» — ₽123,411;
• FXWO «Акции глобального рынка» — ₽2,209.

Последние цены, по которым были проведены сделки в понедельник, 25 сентября, свидетельствуют о том, что паи фондов продаются со следующими дисконтами:

• FXUS — за ₽15,1, дисконт к справедливой цене от 22 сентября — 79,95%;
• FXCN — за ₽625, дисконт — 77,64%;
• FXGD — за ₽26,4, дисконт — 78,61%;
• FXWO — за ₽0,41, дисконт — 81,44%.

В торговых стаканах FXCN и FXWO количество покупателей преобладает над количеством продавцов, в стаканах FXUS и FXGD — обратная ситуация.

РБК Инвестиции

Брокерская компания предупреждает инвесторов, что купленные фонды FinEx не получится продать по справедливой цене, даже если европейские регуляторы разблокируют активы на счетах НРД.

«Этот риск возникает из‑за того, что разблокировка европейскими регуляторами не гарантирует возможность перевода бумаг из НРД, а также из‑за того, что фонды FinEx не обращаются на иностранных биржах», — поясняют в компании.

Также не исключено, что бумаги, купленные после включения НРД в санкционные списки 3 июня 2022 года, не будут разблокированы решением европейских регуляторов. В этом случае их можно будет продать только на внебиржевом рынке.

Продать на внебиржевом рынке можно только те заблокированные бумаги, которые были куплены через «Тинькофф Инвестиции» или переведены от другого брокера до 21 ноября 2022 года (дата фиксации активов клиентов, по которым подана заявка на разблокировку). Покупка таких активов возможна только для квалифицированных инвесторов. После покупки заблокированные бумаги остаются в контуре внебиржевой платформы, продать их можно будет только на таких же внебиржевых торгах между клиентами «Тинькофф».

Внебиржевые сделки доступны в рабочие дни с 14:00 до 19:00 мск. Брокер удерживает комиссию 1,5% для внебиржевых сделок с фондами FinEx.

FinEx «обнулил» FXRB. Инвесторы не получат ничего

ETF на российские еврооблигации с рублевым хеджем FXRB потерял все свои активы и в ближайшем будущем прекратит существование. Инвесторы не смогут вернуть вложенные средства. Об этом 1 июня 2022 года объявила сама УК FinEx.

Объявление было оформлено очень странно. Столь важную информацию — о потере всех инвестиций в этот ETF — вкладчики получили под конец статьи с заголовком «Возобновление расчета СЧА по шести фондам: рассказываем подробности».

В статье управляющая компания заявляет, что «стремительное обесценение рубля» привело к значительным убыткам по хеджу в FXRB, а рынок российских корпоративных еврооблигаций якобы «практически перестал существовать». И то, и другое, мягко говоря, в текущих рыночных реалиях звучит спорно. Но, как выяснилось позже, фонд фактически потерял весь портфель еще в феврале-марте.

Инвестиционный менеджер якобы «был вынужден» продать все еврооблигации (вероятно по бросовым ценам, которые были на западных площадках в острую фазу кризиса) и в портфеле FXRB не осталось ничего. При этом до прекращения расчета, СЧА фонда оценивалась в сумму, превышавшую 2,2 млрд рублей.

Далее «Финэкс» прямо объявляет: Фонд FXRB в ближайшем будущем прекратит свое существование, и инвесторам не стоит ожидать каких-либо выплат по этому активу.

Статья периодически бывает недоступна, поэтому оставим для сомневающихся скриншот.

Выдержка из статьи с сайта «Финэкс» о ликвидации FXRB

Напомним, фонд вкладывался в валютные активы — евробонды крупнейших российских компаний. Таких как «Газпром», «Сбербанк», «Норильский никель», «Лукойл», ВЭБ, «Роснефть» и другие.

Сейчас выплаты по этим бумагам на Западе затруднены, но ни одна из компаний не отказывалась от своих обязательств. Но у FXRB с помощью валютного хеджа была зафиксирована рублевая стоимость активов.

Спасавший во времена валютный колебаний хедж, в итоге убил фонд.

Олег Янкелев, генеральный директор FinEx, в неофициальных обсуждениях в Телеграмм дал такие пояснения (в некотором нашем изложении):

1. Валютный хедж при ослаблении рубля привел к убыткам;
2. Контрагенты фонда (крупнейшие инвестиционных банки) отказали в продолжении операции валютного свопа в паре рубль-доллар и потребовали немедленного расчета по контрактам;
3. Фонд был обязан покрыть убытки по свопам, а единственным источником для этого были еврооблигации из портфеля;
4. На международном рынке эти еврооблигации практически обесценились;
5. УК думает о судебном взыскании убытков с банков-контрагентов, но в успех не верит;
6. Ситуация не уникальная, на рынке надо быть готовым потерять все;
7. Все произошло давно, но информация скрылась из-за «европейского регулирования».

Наш уже неактуальный обзор FXRB по ссылке. В нем мы предупреждали о существенном недостатке инвестиций в продукты «Финэкса» — зарубежная регистрация управляющей компании создает геополитические риски.

Cоболезнования всем вкладчикам в фонд, который позиционировал себя как надёжная альтернатива депозиту. Не верьте маркетинговыми заявлениям управляющих и диверсифицируйте свои портфели.

У биржевого фонда отказал механизм – коммерсантъ

На российском рынке может произойти первая ликвидация западного ETF. Об этом инвесторов предупредила компания FinEx.

Ликвидирован может быть фонд на российские корпоративные еврооблигации, механизм хеджирования которого не сработал на фоне резкого падения цен на активы и роста курса доллара.

При этом перспективы судебных разбирательств для инвесторов не имеют шансов, считают участники рынка.

Крупнейший провайдер ETF на российском рынке FinEx 1 июня сообщила, что фонд FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF (FXRB) в ближайшие дни прекратит свое существование.

Инвесторам не стоит ожидать каких-либо выплат по этому активу.

Как уточнил гендиректор «ИТФ Консалтинг» (входит в группу компаний FinEx) Владимир Крейндель, решения о закрытии, как и даты, пока нет, но фонд с нулевыми активами по факту не может существовать.

FXRB является биржевым фондом на корпоративные еврооблигации российских эмитентов с рублевым хеджем (используются инструменты, сглаживающие колебания курса рубля).

Проблемы у фонда возникли в конце февраля на фоне введения санкций против российских компаний и ограничений, введенных в отношении нерезидентов на российском рынке. Это привело к резкому падению стоимости российских еврооблигаций (см.

“Ъ” от 25 февраля) и стремительному росту курса доллара относительно рубля.

«Управляющий был вынужден продать все бумаги, относящиеся к данному классу активов, для покрытия обязательств по валютным свопам, использовавшихся для обеспечения рублевого хеджирования»,— поясняет Владимир Крейндель.

По словам участников рынка, именно встроенный в фонд хедж сыграл злую шутку. Его роль выполнял, согласно данным компании, валютный своп-контракт, заключаемый между фондом и банком-контрагентом на один месяц с автоматической пролонгацией.

«Наличие валютного хеджа может приводить к существенным колебаниям стоимости активов в нестандартной ситуации, которая, собственно, и произошла три месяца назад»,— отмечает руководитель отдела по работе с облигациями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Николай Рясков.

В линейке FinEx есть еще один фонд с встроенным хеджем — FinEx Cash Equivalents UCITS ETF, ориентированный на краткосрочные гособлигации США.

Вопрос возобновления функционирования этого фонда, по словам Владимира Крейнделя, определит центробанк Ирландии, пока по фонду приостановлен расчет стоимости чистых активов (СЧА).

При этом с 6 июня компания возобновит расчет СЧА по шести ETF, которые были преобразованы из рублевых в валютные. Возобновлению торгов с акциями фондов мешает отсутствие «моста» между Euroclear и НРД.

Заморозка расчетов между европейскими депозитариями и НРД ударила и по индустрии российских ПИФов. По оценке вице-президента НАУФОР Ильи Ванина, около трети активов розничных ОПИФов и БПИФов приходится на иностранные ценные бумаги.

Сергей Швецов, первый зампред ЦБ, 26 марта 2021 года:

«Конечно, на рынке не хватает ETF. Мы считаем, что пассивные стратегии, индексные стратегии должны быть прежде всего доступны российским гражданам».

«Проблема сложилась как с точки зрения блокировки большей части этих бумаг в иностранных депозитарно-клиринговых компаниях, так и с точки зрения невозможности дальнейшего приобретения таких бумаг на иностранных площадках для поддержания заявленной инвестдекларации фондов»,— отмечает господин Ванин. ЦБ совместно с НАУФОР обсуждают возможность выделения заблокированных иностранных активов в отдельные ЗПИФы (см. “Ъ” от 26 апреля).

Однако такое решение не распространяется на иностранные ETF, паи или акции которых являются иностранными ценными бумагами.

По словам руководителя направления по взаимодействию с государственными органами УК «Альфа-Капитал» Николая Швайковского, фонды, выпускающие паи ETF, созданы в иностранной юрисдикции, подчиняются в первую очередь иностранному регулированию, в том числе в части требований к составу и структуре активов, способов формирования фонда и оснований его прекращения.

Эта особенность зарубежного ETF является сейчас основным риском для российского инвестора. «Юридически российские инвесторы не защищены от правовых и инфраструктурных рисков, связанных с иностранной «пропиской» фонда.

Перспективы, как и саму возможность, подачи жалобы иностранному регулятору на действия управляющих либо искового заявления в суд иностранной юрисдикции сейчас представить затруднительно»,— отмечает господин Швайковский.

Как считает Николай Рясков, если FinEx действовала в соответствии с регулятивными нормами и мандатом, у инвесторов вряд ли есть шансы выиграть дело против нее в суде.

Виталий Гайдаев

FinEx: безопасны ли инвестиции?

18 августа 2016   Сергей Кикевич   Все авторы

Приложение к статье:файл для скачивания

Для многих российских инвесторов биржевые фонды или ETF — это все еще новинка, хотя первые ценные бумаги этого типа торгуются на ММВБ с 2013, а в мире с 1990 года.

В 2013 году на ММВБ был только один фонд FinEx Gold ETF со специализацией на физическом золоте. В настоящее время на Московской бирже уже торгуются 12 индексных фондов. Многие из них довольно удобны для инвесторов и позволяют следовать за различными иностранными и отечественными индексами, купив всего одну бумагу на Московской бирже.

Особенность российской ситуации заключается в том, что все индексные фонды типа ETF созданы и поддерживаются одной управляющей компании FinEx из Ирландии. Причем компания является не просто дочерней или филиалом, но это действительно 100% ирландская компания, учрежденная в Дублине. Ее бумаги прошли листинг на московской бирже и теперь свободно там торгуются. 

В настоящее время FinEx — единственная иностранная компания, изъявившая желание пройти процедуру листинга на российских торговых площадках. Случай уникальный и довольно полезно было бы разобраться в нем поподробнее.

Интересует нас, кончено, есть ли какие-либо «подводные камни», связанные с владением бумагами российских ETF.

Процедура ликвидации ETF в США

В США, где ETF появились впервые и теперь торгуются очень активно, ежегодно с рынка исчезают сотни индексных фондов, и каждый год их число растет:

• 2013 — 706
• 2014 — 960
• 2015 — 1061
• 2016 – 719 (по состоянию на июль)

К этому явлению давно в Америке привыкли и не считают его чем-то из ряда вон выходящим. В США процедура ликвидации зарегулирована до мельчайших подробностей.

При ликвидации фонда, о которой сообщается заблаговременно, инвестор имеет возможность либо продать его бумаги, пока они еще торгуется на рынке, либо получить свою долю после продажи активов.

С фондами, которые специализируются на традиционных стратегиях, покупая ликвидные бумаги, и не злоупотребляют срочными инструментами, как правило, проблем не возникает.

Инвестор получает свои средства сразу после продажи активов по рыночной цене.

Но и здесь опыт рынков, где процессы ликвидации ETF хорошо изучены, свидетельствует о некоторых предосторожностях, которые всегда следует иметь ввиду, выбирая свой фонд. Прежде всего серьезные потери при ликвидации бывают у тех фондов, которые покупают не слишком ликвидные активы (мусорные облигации, акции малых компаний, специфические сектора экономики, развивающиеся рынки и т.п.).

Не такие большие, но все же заметные потери возникают при ликвидации небольших ETF с низкими активами. Из-за ограниченности средств они часто перекладывают ликвидационные издержки на вкладчиков, вычитая расходы из стоимости активов.

Кроме того, иногда происходит не ликвидация, а делистинг фонда. Это значит, что торги на фондовой площадке ценной бумагой прекращаются, и дальше купить и продать ее можно только на внебиржевом рынке, что увеличивает издержки и усложняет саму процедуру торговли.

Встречаются и ситуации, когда попросту меняется инвестиционная стратегия фонда, и держатели паёв становятся владельцами активов, которые и не думали покупать.

Учитывая сказанное, американцы вообще не рекомендуют покупать фонды, размер активов которых меньше 50 млн.$. Но если придерживаться этого критерия, то наш обзор FinEx можно было бы сразу прекратить, т.к. размер активов всех 12 фондов в сумме составляет около 97 млн.$. Представляется, что для российских (ирландских) фондов размер активов может быть несколько более скромным.

Признаки возможной ликвидации ETF

Рассмотрим признаки опасности ликвидации фонда, которые достаточно хорошо известны.

Вот основные признаки:

1. Размер активов фонда меньше 5 млн.$
2. История фонда меньше 2 лет
3. Отрицательная доходность за последние 12 месяцев

В добавок к перечисленному многие называют важным показателем устойчивости наличие существенных ежедневных объемов торгов бумагами фонда, как гаранта ликвидности. Несмотря на работу маркетмейкеров, обеспечивающих ликвидность, торговая активность ценной бумаги является прямым свидетельством популярности фонда.

При рассмотрении активов фонда важно учитывать финансовое положение самой управляющей компании.

Крупные компании иногда позволяют по несколько лет держать убыточные и не очень популярные ETF с очень низкими активами, просто поддерживая свою пополуярность, предоставляя более широкую линейку продуктов (не все из них должны быть одинаково популярны). Именно такой стратегии придерживается американская iShares.

Что у нас

Размер активов

FinEx управляет 12 фондами: 11 под управлением FinEx Funds plc, золотым фондом управляет отдельная структура FinEx Physically Backed Funds plc. В отчетности за 2015 год фигурируют не все фонды, так как в 2016 году было создан новый FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF.

В таблице ниже можно видеть размер активов каждого из фондов и разницу между 2014 и 2015 годом. Красным помечены фонды, размер активов которых находится на рискованном уровне (ниже 5 млн. $).

FinEx Funds plc	2 015	2014	Разница в активах
1	FinEx Tradable Russian Corporate Bonds	40 197 122	$ 50 197 365	-10 000 243
2	FinEx MSCI Germany	5 975 808	4 789 087	1 186 721
3	FinEx MSCI United Kingdom	4 429 766	2 975 091	1 454 675
4	FinEx MSCI USA	6 712 129	6 936 514	-224 385
5	FinEx MSCI USA Information Technology	18 637 243	7 475 792	11 161 451
6	FinEx MSCI Australia	2 082 459	2 763 101	-680 642
7	FinEx MSCI Japan	5 674 252	5 890 379	-216 127
8	FinEx MSCI China	4 220 112	4 533 616	-313 504
9	FinEx Cash Equivalents	2 391 422	780 636	1 610 786
ВСЕГО:	93 295 217	$ 89 450 128

Чистая прибыль (убыток) управляющей компании:

2015	2014
$ — 4 874 327	$ — 698 072

Для FinEx Physically Backed Funds приводим аналогичную таблицу

Активы всего
2 015	2014	Разница в активах
FinEx Gold ETF	3 504 163	3 675 877	$ -171 714

Чистая прибыль (убыток) управляющей компании:

2015	2014
$ — 293 609	$ — 202 877

Как можно видеть из отчетности за 2015 год, размеры 5 из 10 фондов являются слишком маленькими для того, чтобы считать их безопасными. Размеры 6 фондов сокращаются. Серьезный прирост активов наблюдается в MSCI USA Information Technology и FinEx Cash Equivalents.

Внимание привлекают ежегодные убытки (последние 2 года) обеих управляющих компаний. При этом в 2015 году размер убытков увеличился.

Самыми ликвидными фондами являются:

1. FinEx Cash Equivalents (FXMM)
2. FinEx Tradable Russian Corporate Bonds (FXRU)
3. Finex Gold (FXGD)

Ежедневный оборот FXMM составляет 10-20 млн.руб. Этот фонд стал довольно популярным среди тех, кто желает «припарковать» деньги на короткий срок, не связываясь с российскими облигациями.

Активы Finex Gold ETF

Первым на ранке ММВБ появился именно биржевой фонд физического золота. Имеет смысл более подробно изучить его активы.

Создавался этот ETF как фонд физического золота и назывался изначально FinEx Physically Held Gold ETF, но в июне 2015 года довольно неожиданно был переименован в FinEx Gold ETF.

Довольно тихо фонд поменял инвестиционную стратегию и совершенно официально начал отслеживать цену на золото без покупки физического металла. В прессе никаких новостей на этот счет не было опубликовано, да и на сайте FinEx найти информацию об изменениях не так просто, хотя уже прошло больше года.

Это к слову о рисках, которые мы описывали в первой части статьи. Многие держатели паёв этого фонда, сами того не ожидая, из обладателей слитков золота превратились во владельцев непонятных бумаг.

Впрочем, были ли они когда-то владельцами слитков, еще надо разобраться. Ведь последний раз фонд публиковал официальный список принадлежащих ему слитков (Gold bar list) в 2015 году:

… ссылаясь на металл, купленный в 2009 и 2010:  

Кроме перечня имеющихся в наличии слитков для фондов физического золота является нормой регулярно публиковать акты свидетельств об аудите имеющихся запасов (Current Inspectorate Certificate). В документах FinEx подобного документа обнаружить не получилось за всю историю его существования.

Впрочем, это дело прошлое. Давайте лучше разберемся, что же находится в активах FinEx Gold ETF после его преобразования.

На русскоязычном сайте www.finex-etf.ru на дату публикации мы видим все то же объявление про какое-то физическое золото:

На www.finexetf.ru уже без слова «физическое», но все равно 100% золото:

Согласно информации, размещенной на сайте, покупая паи, инвесторы так или иначе владеют золотом, пусть и не физическим.

Это подтверждается заявлением исполнительного директора УК «Финэкс плюс» Владимира Крейнделя в интервью газете Ведомости: «В отличие от ПИФов FinEx Gold ETF не является упаковкой для другого фонда, а самостоятельно вкладывает в золото, причем с минимальными издержками: общий уровень его расходов – 0,45%». Заметим, что интервью было дано в феврале 2016 года, т.е. уже боле полугода после изменения политики фонда. 

Единственное место на сайте, где можно узнать, что фонд синтетический, это информационная справка в формате PDF, где довольно мелкими буквами написано слово «синтетический»:

В ответ на запрос о  более подробной информации любому посетителю сайта на email  высылается старая брошюра 2014 года, где говорится, что фонд вкладывает в физическое золото.

Давайте теперь посмотрим, чем же на самом деле владеет единственный в России золотой ETF. Открываем финансовый отчет за 2015 год (стр.27) и видим:

Согласно отчетности  почти все средства фонда (94,21%) вложены в американские казначейские билеты, никакого отношения не имеющие ни к физическому золоту, ни к деривативам на золото.

Чем грозит такая инвестиционная политика фонда? До тех пор, пока нет массовых продаж паёв фонда проблем быть не должно. Казначейские билеты крайне ликвидны, очень стабильны в цене, правда, имеют почти нулевую доходность. Их цена имеет низкую корреляцию с физическим золотом.

В момент, когда управляющей компании могут потребоваться деньги, продажа активов  может попросту не обеспечить в достаточном количестве средства для удовлетворения спроса со стороны вкладчиков.

А как мы видели из общей финансовой отчетности FinEx, дела у компании и так идут не лучшим образом.

Таким образом, к бумагам FinEx Gold ETF можно относиться скорее как к биржевым нотам, которые отражают обязательства FinEх расплатиться с держателями бумаг по рыночной цене на золото. Причем эти обязательства не подкреплены достаточным количеством активов, связанных с золотом. Инвестиционного рейтинга у компании нет.

Есть подозрение, что и в активах других 11 ETF могут быть подобные «странности». На Лондонской бирже, где существуют традиционно жесткие требования к фондам, отчетности и активам, торгуется только один из 12 фондов FinEx Russian Corporate Bonds — FXRU, остальные 11 – на ММВБ, и в Ирландии, где требования заметно мягче.

Кем и как создавался FinEx

Хотелось бы сказать пару слов и том, что фонд, хоть и является ирландским, но создавался россиянами.

На сайте РБК еще недавно можно было прочитать статью с заголовком «Бывший чиновник Минфина, экс-сенатор Андрей Вавилов вложит миллионы долларов в первый в России золотой ETF фонд». Статью в РБК все-таки удалили, но у нас осталась копия.

Её можно скачать в виде PDF. О самом Андрее Вавилове и его прошлом можно ознакомиться прямо на WIKI. Там довольно много интересного. Ограничимся только одной выдержкой:

«11 июля 2008 года стало известно, что Вавилов дал согласие на прекращение в отношении него уголовного дела о хищении 231 млн долларов из госбюджета «по нереабилитирующим основаниям» (в связи с истечением срока давности); постановление следствия гласит, что вина Вавилова в мошенничестве в особо крупных размерах, а также злоупотреблении служебным положением «полностью доказана».

Вызывает улыбку и некоторые выдержки из приказа ФСФР от от 9 февраля 2010 г. N 10-5/пз-н, регламентирующего листинг бумаг иностранных эмитентов на российских биржах:

3.1.

Требования подпунктов 1 и 4 пункта 3 настоящего Приказа не применяются, если ценные бумаги иностранного биржевого инвестиционного фонда прошли процедуру листинга на Ирландской фондовой бирже (Irish Stock Exchange), Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange), Насдак ОЭмЭкс (NASDAQ OMX), Франкфуртской фондовой бирже (Frankfurt Stock Exchange), или на бирже, входящей в группу Найс Евронекст (NYSE Euronext).

Обратите внимание на порядок инвестиционных приоритетов среди иностранных эмитентов. Ирландская биржа стоит на первом месте перед Лондонской и NASDAQ.

Представляется, что собранные детали о ситуации вокруг FinEx, особенностях управления фондами дают достаточно информации для инвесторов для самостоятельного принятия решения о целесообразности (или нецелесообразности) использования бумаг российских ETF в своих портфелях.

РБК daily: Золотой фонд Андрея Вавилова [автор: Антон Вержбицкий]Файл: rbc_daly_2012.zip Размер: 197581 байт

Для скачивания файлов необходимо зарегистрироваться или авторизоваться