Что такое ОФЗ-ИН: полный обзор

483

Добрый день, уважаемые друзья! В последнее время слово инфляция звучит все чаще и чаще! А в условиях роста денежной массы она неизбежна. В такое непростое время, когда не знаешь что ожидать от фондового рынка, мы все обращаем внимание на облигации. Одним из видов таких консервативных сбережений с защитой от инфляции являются облигации с индексируемым номиналом или ОФЗ ИН.

Эмитентом выпускающим ОФЗ является МинФин. Все заинтересованные профессиональные участники торгов покупают с небольшим дисконтом на первичном аукционе МинФина облигации по установленным параметрам доходности и дюрации. К таким параметрам относятся:

цена облигации при размещении;
срок обращения;
количество облигаций к продаже;
тип облигации: ИН — индексируемым номиналом, ПК — постоянным купоном, АД — амортизацией долга.

Затем профессиональные участники (банки, брокеры, другие кредитные организации, имеющие лицензию ЦБ) перепродают облигации на вторичном рынке. В нашей статье «Всё про облигации» мы подробно разбираем устройство и параметры облигаций в общем виде.

Теперь давайте приступим к изучению, как работают ОФЗ ИН! Все облигации такого типа начинаются на 52XXXX, в профессиональной среде их называют линкерами. Выплачиваемый по ним купон составляет 2,5% годовых. И где защита от инфляции, спросите вы, если купон меньше чем у обычных облигаций и точно меньше чем инфляция?

Вся прелесть в том, что номинал такой облигации ежедневно индексируется на величину потребительской инфляции рассчитанной Росстатом, а от номинала уже начисляется купон! Важно знать, что ежедневная индексация номинала проводится с лагом (отставанием) в 3 месяца!

Представьте идеальный вариант. На дворе 01.04.2000 года МинФин выпускает на рынок ОФЗ ИН, начальный номинал установлен в 1000 рублей, купонная доходность равна 2,5%. На следующий день после выпуска номинал в 1000 рублей должен быть проиндексирован на величину инфляции с лагом в 3 месяца.

Значит нам нужна потребительская инфляция за январь 2000 года. По данным Росстата она составляет 2,33%. Для расчета ежедневного прироста номинала в апреле, 2,33% делим на количество дней в апреле (31), получаем прирост на 0,075% в день.

Наш номинал на начало апреля в 1000 рублей умножаем на 0,075% и получаем, что на 0,75 рубля в день должен индексироваться номинал ОФЗ ИН. Как раз к концу апреля получаем нашу облигацию с номиналом в 1023,3 рубля.

Но рыночная цена будет немного выше (примерно1025,38), так как ежедневно к индексируемому номиналу еще начислялся купон в размере 2,5% годовых.

Так примерно на «пальцах» можно объяснить, как работают облигации с индексируемым номиналом. Но, как вы знаете, все в этом «мире бушующем» кроется в деталях! Далее порассуждаем с Вами о том, стоит ли покупать ОФЗ ИН? Как происходит расчёт по указаниям МинФина с ссылками на официальные документы.

Такие облигации защищают инвесторов от инфляции и добавляют еще 2,5% в виде премии за риск. К примеру, геополитика или кризис в мировой экономике приводят к всплеску инфляции. Вы получите индексацию номинала на уровень инфляции и премию.

В условия волатильности курсовой стоимости рубля, повышенных инфляционных ожиданий, иметь такие облигации будет отличным подспорьем для вашего портфеля.

Если вы планируете составить пенсионный портфель, это просто отличный вариант (смотрите диаграмму ниже).

Что такое ОФЗ-ИН: полный обзор

Риски владения такими облигациями заключаются в том, что при повышении ставки ЦБ их рыночная стоимость будет падать. Если решите покрыть свои финансовые издержки за счет их продажи, то придется распрощаться с частью доходности. При продолжительной дефляции номинал будет уменьшаться на её величину.

Вооружившись поиском Яндекса. Мы наткнулись на следующие документы: Приказ Минфина России от 22.05.2015 № 80н и Отдельные характеристики облигаций федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН).

Этого должно быть достаточно, чтобы понять, как устроены облигации данного типа.

Особо скрупулёзный читатель, может сам проверить индекс потребительских цен на товары и услуги по Российской Федерации с привязкой к 2000 году.

Из закона следует, что облигации такого типа выпускаются номиналом 1000 рублей. Каждый день номинал индексируется на величину ИПЦ (индекс потребительских цен) до даты погашения. Гасится такая облигация по номиналу и номинал при гашении не может быть меньше 1000 рублей. Эмитент облигаций имеет право выкупить их до окончания срока обращения.

Что такое ОФЗ-ИН: полный обзор

Очень страшная формула! Но всё намного проще, чем кажется.

N base — номинал облигации при выпуске.

INDEX base — ИПЦ на дату размещения облигации МинФином.

INDEX i — это индекс потребительских цен на текущую дату для нашей облигации, с привязкой к ИПЦ 2000 года. Рассчитывается по формуле (3). Но его считать не надо, он есть на сайте Отдельные характеристики облигаций федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН). Если внимательно присмотреться, там есть все данные для этой и следующих ниже формул.

Ni — номинальная стоимость облигации на текущую дату. Номинал индексируется с лагом в три месяца. Отнимаем от цифры текущего месяца тройку и узнаем за какой месяц происходит сейчас индексация.

Ii — индекс приведения номинальной стоимости на текущую дату.

Что такое ОФЗ-ИН: полный обзор

m — порядковый номер купона.
CPN — процентная ставка купона, годовых.
Nim — номинальная стоимость облигации в дату выплаты купона.
Dm — количество дней в купонном периоде

Что такое ОФЗ-ИН: полный обзор

tm — дата начала текущего купонного периода.

Представим себе виртуальное размещение облигаций на 1 августа 2020 года. Что нам нужно сделать, чтобы рассчитать номинал облигации к 1 сентября?

Дата начала размещения облигаций — 01.08.2020 года. Номинал на дату начала размещения облигаций – 1000 руб.

ИПЦ в ценах 2000 г. на дату начала размещения (данные за апрель 2020 г.) – 604,9. Потому, что МинФин за два рабочих дня до 01 августа публикует на своём сайте данные о номинальных стоимостях на август. Поэтому мы берём ИПЦ за апрель. Это будет INDEX base

Для индексации номинала облигации за август 2020 г. используются данные по инфляции за май 2020 года (учитывается лаг в 3 месяца). ИПЦ в ценах 2000 г. за май 2020 г. – 606,5. Это будет INDEX i

Таким образом, номинал облигации на 1 сентября 2020 г. будет равен (смотрите формулу 1 и 2) N = 1000 * (606.5 / 604.9) = 1002,64 рубля.

Может ли произойти что-то плохое с ОФЗ

Есть небольшая сумма для инвестиций — в районе 300 тысяч рублей. Ежемесячно могу пополнять эту сумму примерно на 20 тысяч. Срок инвестиций — 5—6 лет. Как один из вариантов рассматриваю ОФЗ.

https://www.youtube.com/watch?v=ta9UPOoSzwE\u0026pp=ygU20KfRgtC-INGC0LDQutC-0LUg0J7QpNCXLdCY0J06INC_0L7Qu9C90YvQuSDQvtCx0LfQvtGA

Я слышал, что при ухудшении отношений между США и Россией очередные санкции могут затронуть ОФЗ. Пока что США не вводят санкций против госдолга России, но новости об этом периодически всплывают. Если это все же произойдет, что может случиться с купленными облигациями?

Андрей, ОФЗ — одни из самых надежных ценных бумаг, которые есть на российских биржах. Даже в случае санкций против российского госдолга с вашими инвестициями вряд ли случится что-то плохое.

Расскажу, что такое ОФЗ, какие у них свойства и как санкции могут отразиться на этих облигациях. Заодно разберу, как инвестировать в ОФЗ.

ОФЗ, или облигации федерального займа, — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов. С помощью ОФЗ Минфин привлекает деньги инвесторов, прежде всего институциональных вроде банков и управляющих компаний.

Инвесторы, купившие ОФЗ, регулярно получают купонный доход — процентные выплаты по облигациям. В заранее известную дату Минфин погашает облигации, выплачивая инвесторам номинал облигаций и купон за последний купонный период.

Большинство ОФЗ торгуется на бирже, и их можно купить и продать в любой торговый день. Бывает так, что биржевая цена заметно отличается от номинала. Это в первую очередь связано с изменениями ставки ЦБ: ставка растет — облигации дешевеют, и наоборот. Еще цена ОФЗ может снизиться в кризис.

На конец марта 2023 года на Мосбирже было более 50 наименований ОФЗ, и у них различаются даты погашения, частота и даты выплаты купонов, а также доходность. Кроме того, существуют разные виды ОФЗ с отличающимися свойствами.

С постоянным купоном (ОФЗ-ПД). Это самый популярный вид облигаций. Размер всех купонов заранее известен и не меняется до погашения.

Пример — ОФЗ 26229. Эта облигация будет погашена 12 ноября 2025 года, а ставка всех купонов — 7,15% годовых. Купоны выплачиваются дважды в год в размере 35,65 ₽.

ОФЗ 26229 в Тинькофф Инвестициях

С фиксированным купоном (ОФЗ-ФД). Размер всех купонов тоже заранее известен, но может различаться в разные годы. При этом у таких бумаг есть амортизация, то есть постепенное погашение, так что они могут обозначаться как ОФЗ-АД.

Пример — ОФЗ 46012 с погашением 5 сентября 2029 года. Купоны выплачиваются раз в год, и каждый год ставка купона будет разной. Так, с середины сентября 2021 по середину сентября 2022 года действовала ставка 6,573% годовых, потом ставка будет 9,496%, потом — 8,799% и так далее.

ОФЗ 46012 на сайте Московской биржи

Уже дважды было выплачено по 2,5% номинала, а оставшийся номинал выплатят в четыре приема, начиная с сентября 2026 года: три раза по 12,5% и в самом конце — последние 57,5% номинала.

С переменным купоном (ОФЗ-ПК). Купон со временем меняется и зависит от ставки RUONIA, близкой к ставке ЦБ. Это значит, что посчитать доходность к погашению заранее не получится: известны не все будущие купоны.

Пример — ОФЗ 29022 с погашением 20 июля 2033 года. Купоны выплачиваются четыре раза в год, а ставка определяется как среднее значение ставок RUONIA за текущий купонный период с лагом в семь календарных дней.

ОФЗ 29022 в Тинькофф Инвестициях

С индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН).

Их номинал постепенно увеличивается на размер инфляции, а купон фиксируется на весь срок существования ОФЗ и при этом считается от проиндексированного номинала.

Эти облигации, по аналогии с американскими TIPS, защищают от инфляции. Доходность к погашению не посчитать, зато можно узнать реальную доходность, то есть с поправкой на инфляцию.

Пример — ОФЗ 52002 с погашением 2 февраля 2028 года. Купон выплачивается дважды в год по ставке 2,5%, так что реальная доходность должна быть примерно такой — если не учитывать комиссии и налоги.

ОФЗ 52002 в Тинькофф Инвестициях

Народные ОФЗ (ОФЗ-н). Эти ОФЗ не торгуются на бирже — их можно было купить через Сбербанк, ВТБ, «Почта-банк» и «Промсвязьбанк». Понадобится брокерский счет, а вот через ИИС их не купить. ОФЗ-н можно погасить досрочно по цене не ниже цены покупки, но не выше номинала.

https://www.youtube.com/watch?v=ta9UPOoSzwE\u0026pp=YAHIAQE%3D

С марта 2022 года Минфин перестал занимать деньги с помощью ОФЗ-н, но продолжает исполнять обязательства по уже выпущенным бумагам. Выплата купонов, досрочное и обычное погашение идут в стандартном режиме.

Пресс-релиз Минфина об ОФЗ-н от 27 декабря 2022 года

Низкий кредитный риск. Основное преимущество ОФЗ по сравнению с другими облигациями — высокая надежность. Кредитный риск ОФЗ ниже, чем у облигаций крупных компаний и тем более высокодоходных облигаций.

ОФЗ выпускает Минфин — орган власти. Очень маловероятно, что Минфин не сможет погасить свои рублевые обязательства.

С другой стороны, даже до 2022 года то и дело возникали опасения, что США введут санкции против российского госдолга и это как-то повлияет на инвесторов, владеющих ОФЗ.

По данным Центробанка, на 1 ноября 2021 года нерезидентам из разных стран, включая США, принадлежало 21,2% ОФЗ. Для сравнения: в конце 2017 и начале 2018 годов этот показатель превышал 30%. На начало 2021 года американцы владели лишь 6,9% ОФЗ.

Доля инвестиций нерезидентов в объеме выпусков облигаций федерального займа, ЦентробанкXLS · 18,7 Кб

Если США запретят своим гражданам и юридическим лицам покупать российские ОФЗ и владеть ими, то многие нерезиденты начнут распродавать ОФЗ. Предложение превысит спрос, рыночная стоимость ОФЗ упадет.

Подобное, но в меньших масштабах, было в середине апреля 2018 года на фоне санкций против некоторых российских чиновников, бизнесменов и юридических лиц. С 9 по 17 апреля иностранные инвесторы продали российских ОФЗ приблизительно на 100 млрд рублей, из них на 52 млрд — за 9—10 апреля.

Но ничего страшного не случилось. Российские банки и инвестиционные фонды быстро скупили долговые бумаги, от которых избавились нерезиденты.

При этом из-за временного снижения цены ОФЗ их доходность к погашению повысилась. Это значит, что в апреле 2018 года можно было купить ОФЗ чуть выгоднее обычного: цена бумаг была меньше, а номинал и купонные выплаты не менялись. Это плюс для тех, кто покупал ОФЗ в это время.

Кроме того, санкции далеко не всегда приводят к значительным последствиям. Например, в июне 2021 года США запретили американским финансовым организациям участвовать в первичном размещении ОФЗ. На вторичный рынок запрет не распространяется, поэтому не кажется серьезным. На рынке ОФЗ это особо не отразилось.

Санкции США против российского долга вступили в силу — РБК

В конце февраля и в марте 2022 года ОФЗ заметно подешевели на фоне СВО, санкций и роста ставки ЦБ. Доходность к погашению выросла. Однако дефолта не было — Минфин исполняет все обязательства и вовремя платит деньги по облигациям. Цена ОФЗ постепенно восстановилась, и доходность к погашению упала в два раза.

Таким образом, цена ОФЗ может падать из-за ситуации на рынке. Доходность к погашению при этом будет расти.

Дефолт по рублевым облигациям маловероятен даже в случае санкций против госдолга. Минфин как орган власти вряд ли останется без рублей для выплат, тем более что у России есть большой золотой запас и более устойчивая экономика и финансовая система, чем 25 лет назад, когда случился крах пирамиды ГКО.

Высокая ликвидность. Все ОФЗ, кроме народных, торгуются на бирже. У ОФЗ, по крайней мере с постоянным купоном, обычно высокая ликвидность: есть много заявок на покупку и продажу облигаций, а разница между ценами покупки и продажи небольшая.

Это позволяет быстро покупать и продавать ОФЗ на крупные суммы, что особенно важно для банков и управляющих компаний.

Что такое ОФЗ-ИН: полный обзор

ОФЗ 26222 с постоянным купоном и ОФЗ 24021 с переменным купоном — более ликвидные бумаги, чем, например, облигация МТС. Доходность ОФЗ 24021 не отображается, так как купоны зависят от ставки RUONIA. Данные на 4 апреля 2023 года. Источник: торговый терминал QUIK

Большой выбор. Выше я показал, что есть разные виды ОФЗ, а разных выпусков насчитывается более 50. Это значит, что инвесторы могут выбрать бумаги с подходящими датами погашения, датами выплат купонов и другими свойствами.

Так, если деньги будут нужны в августе 2023 года, подойдут ОФЗ 26215. Они будут погашены 16 августа.

Если инвестор хочет защититься от инфляции, он может купить ОФЗ-ИН. Если инвестор хочет избежать процентного риска и меньше зависеть от изменений ставки ЦБ, он может купить ОФЗ-ПД с погашением через год-два или ОФЗ-ПК с привязкой к ставке RUONIA.

Приемлемая доходность. У таких облигаций эффективная доходность к погашению сопоставима с доходностью вкладов в крупных банках или немного выше. Правда, комиссии брокера и биржи, а также налог с купонов снизят доходность.

Например, в конце марта 2023 года эффективная доходность к погашению ОФЗ 26223, которую погасят 28 февраля 2024 года, была примерно 7,83% годовых без поправки на комиссии и налоги. Обычно чем больше времени до погашения, тем выше доходность ОФЗ, по крайней мере если речь про ОФЗ-ПД.

Можно заработать больше, если покупать облигации через индивидуальный инвестиционный счет. Если применять вычет типа А — на взнос, можно возвращать НДФЛ с зарплаты или иных доходов, считающихся основной налоговой базой.

https://www.youtube.com/watch?v=r53gKOZ_5c8\u0026pp=ygU20KfRgtC-INGC0LDQutC-0LUg0J7QpNCXLdCY0J06INC_0L7Qu9C90YvQuSDQvtCx0LfQvtGA

Вернуть можно 13% от внесенной на ИИС суммы, но не более 52 000 ₽ в год и не более НДФЛ за тот же год. Для тех, у кого доход за год превышает 5 млн рублей и из-за этого применяется ставка НДФЛ 15%, возврат может достигать 60 000 ₽.

Если же при закрытии ИИС применить вычет типа Б, то не будет налога с большинства видов дохода на ИИС, в том числе с купонов. Совместить вычеты А и Б нельзя.

У ОФЗ-н доходность выше, чем у ОФЗ-ПД. Однако народные ОФЗ нельзя купить через ИИС. И, как я уже отметил, Минфин больше их не выпускает.

У корпоративных облигаций доходность выше, чем у ОФЗ, особенно если рассматривать облигации небольших компаний. Но и риск заметно выше, а ликвидность обычно ниже.

Инвестировать в облигации можно двумя основными способами: купить отдельные ОФЗ или вложиться в инвестиционные фонды, состоящие из таких облигаций.

Отдельные облигации. ОФЗ можно приобрести на Московской бирже через любого российского брокера. Для этого надо открыть брокерский счет или индивидуальный инвестиционный счет и внести на него деньги. Затем вы сможете купить нужные вам облигации через торговый терминал для компьютера или приложение для смартфона.

Если покупать отдельные облигации, можно создать портфель таким образом, чтобы он соответствовал нуждам инвестора. Однако понадобятся знания и время, чтобы создать подходящий портфель и управлять им.

Фонды облигаций. Можно не покупать отдельные ОФЗ, а инвестировать сразу в целую корзину таких бумаг. Для этого достаточно купить паи биржевого ПИФа, состоящего из ОФЗ.

Фонд INFL отслеживает индекс инфляционных ОФЗ в рублях и состоит из четырех ОФЗ-ИН. Уровень расходов — до 0,4% в год. Расходы постепенно удерживаются из активов фонда и тем самым учитываются в цене его паев. В других фондах списание расходов устроено так же.

Фонд INFL на сайте Московской биржи

MBGB отслеживает индекс Мосбиржи государственных облигаций полной доходности. В фонде 24 разных ОФЗ-ПД, а уровень расходов фонда — до 1,3% в год.

Фонд MBGB на сайте Московской биржи

OPNB отслеживает индекс Мосбиржи государственных облигаций полной доходности с дюрацией выше пяти лет. В составе 12 выпусков ОФЗ. Уровень расходов фонда — до 0,79% в год.

Фонд OPNB на сайте Московской биржи

SBGB отслеживает индекс Мосбиржи государственных облигаций полной доходности. В фонде 23 выпуска ОФЗ, а уровень расходов фонда — до 0,82% в год.

Фонд SBGB в Тинькофф Инвестициях

SPBF отслеживает индекс БСПБ Капитал — ОФЗ 1000 и состоит из коротких облигаций — с дюрацией до 1000 дней. Благодаря этому фонд меньше зависит от изменений процентных ставок, чем SBGB. Уровень расходов — до 0,9% в год.

Фонд SPBF в Тинькофф Инвестициях

Наконец, SUGB отслеживает индекс государственных облигаций полной доходности и состоит из пяти ОФЗ с дюрацией 1—3 года. Как и SPBF, фонд мало зависит от того, как меняются процентные ставки. Уровень расходов — до 0,8% в год.

Фонд SUGB на сайте Московской биржи

Вложения через фонды удобны: не надо выбирать облигации и реинвестировать купоны. Расходы фондов снизят доходность, зато фонды не платят налог с поступающих в них купонов.

Правда, доходность фондов менее предсказуемая, чем доходность отдельных облигаций, которые, в отличие от фондов, можно держать до погашения. Это особенно справедливо для фондов, где портфель облигаций имеет более длинную дюрацию, например OPNB и SBGB. При сильном росте ставки ЦБ паи заметно подешевеют.

Помните, что цена паев зависит от стоимости активов фондов. Если ОФЗ будут дешеветь из-за роста процентных ставок, санкций или еще чего-то, паи фондов тоже подешевеют.

Вложение денег в ОФЗ через российского брокера — это относительно безопасный вариант инвестиций. У ОФЗ низкий кредитный риск и высокая ликвидность. Чтобы избежать процентного риска, можно покупать ОФЗ с погашением через небольшой срок или использовать ОФЗ с переменным купоном. ОФЗ подходят как защитная часть портфеля.

https://www.youtube.com/watch?v=r53gKOZ_5c8\u0026pp=YAHIAQE%3D

Несмотря на все санкции, ОФЗ не исчезли, а купоны продолжают исправно поступать. Цена ОФЗ может падать в кризис или из-за роста ставки ЦБ, но погашение все равно будет по номиналу. Дефолт по ОФЗ маловероятен: вряд ли у Минфина возникнут проблемы с тем, чтобы исполнить свои рублевые обязательства.

Доходность ОФЗ примерно равна доходности вкладов в крупных банках, особенно если учесть комиссии за сделки и налоги. Если инвестировать в ОФЗ через ИИС, можно улучшить результат.

Инвестировать в ОФЗ можно, покупая отдельные облигации либо паи фондов, состоящих из ОФЗ. У этих способов есть плюсы и минусы, и какой выбрать — решать вам.

ОФЗ-ИН или как гарантированно защитить себя от инфляции

ОФЗ ИН — это облигации федерального займа с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции. Эти выпуски защищают инвестора от роста цен в экономике, давая премию к текущему уровню инфляции на протяжении всего срока обращения.

«ИН» — означает Индексируемый номинал.

В английском языке такие выпуски называются «Inflation-linked Bonds». Поэтому по-русски их часто называют просто «линкеры».

В США аналогом таких бумаг выступают TIPS — Treasury Inflation Protected Securities. Казначейство США выпустило первую такую ценную бумагу в январе 1997 г. А пионером выступила Финляндия в далеком 1946 г.

Какие инфляционные выпуски есть в России

В данный момент в обращении находится два выпуска ОФЗ-ИН с номерами: 52001 и 52002

Разница между выпусками лишь в сроках обращения. Оферт по этим облигациям не предусмотрено. Уровень инфляции

Эмитент: Министерство финансов Российской Федерации
Генеральный агент по размещению, выкупу и обмену ОФЗ-ИН: Банк России
Номинал на дату начала размещения: 1000 руб.

Как происходят расчеты

По ОФЗ-ИН купонная доходность постоянна — она составляет 2,5% годовых от номинала на отчетную дату.

Изменение доходности облигаций происходит за счет роста номинала ценной бумаги. Он увеличивается на размер инфляции и снижается при дефляции.

Значения индекса потребительских цен (ИПЦ) публикуются Росстатом, федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере официального статистического учета, формированию официальной статистической информации о социальных, экономических, демографических, экологических и других общественных процессах в Российской Федерации.

Пример индексации номинальной стоимости ОФЗ-ИН:

Номинал на дату начала размещения облигаций: 1000 руб. ИПЦ в ценах 2000 г. на дату начала размещения: 487,8

Для индексации номинала облигации за август 2015 г. используются данные по инфляции за май 2015 г. ИПЦ в ценах 2000 г. за май 2015 г.: 489,5. Инфляция за май 2015 г.: 0,349%

Номинал облигации на 1 сентября 2015 г.:

Пример расчета купонного дохода по ОФЗ-ИН

Процентная ставка купонного дохода: 2,5% годовых. Дата выплаты купонного дохода: 30 июня 2016 г. Купонный период: 182 дня. Номинал облигации на дату выплаты купонного дохода: 1100 руб.

Размер купонного дохода на облигацию:

Прочие особенности

— Минимальное значение номинала в дату погашения (nominal floor): 1000 руб. То есть даже в случае продолжительной дефляции, гашение облигаций все равно будет проходит по цене не ниже 1000 руб.

— ОФЗ-ИН включены в ломбардный список Банка России и используются в операциях РЕПО с ЦБ.
— ОФЗ-ИН характеризуется меньшей волатильностью по сравнению со стандартными облигациями с той же дюрацией из-за более низких инфляционных рисков.
— Выпущенные Минфином ОФЗ-ИН обладают высокой ликвидностью и относительно низкими спредами между ценами покупки/продажи.

Кому подходят ОФЗ-ИН

ОФЗ-ИН — это страховка от инфляционных рисков. Облигации представляет идеальный вариант для защиты средств от инфляции для широкого круга лиц: от частных лиц до профессиональных инвесторов.

Инструмент подходит участникам рынка с любым объемом капитала, а также позволяет обогнать уровень инфляции и не бояться за то, что деньги обесценятся. Облигации прекрасно подходят для пенсионных фондов и частных долгосрочных сбережений.

Естественно, выпуски ОФЗ-ИН также можно использовать для диверсификации своего инвестиционного портфеля, снижая инфляционные риски.

Как купить ОФЗ-ИН

Для приобретения данного инструмента необходимо открыть брокерский счет. Покупка ОФЗ-ИН происходит точно так же, как покупка любой другой облигации или акции на рынке. В торговом терминале необходимо найти нужные нам инструменты, ОФЗ 52001 или ОФЗ 52002, и выставить заявку на заданный объем.

В терминале QUIK облигации находятся в списке «МБ ФР: Т+ Облигации». Как и у других облигаций стоимость ОФЗ-ИН показывается в процентах к номиналу, а не в рублях.

Стоит ли покупать ОФЗ-ИН именно сейчас

По мере роста инфляции к целевым 4% к концу 2018 г. реальные процентные ставки в банках могут сократиться до 2% и ниже. Это делает ОФЗ-ИН с постоянной реальной ставкой в 2,5% отличной альтернативой банковским депозитам.

Существуют периоды, когда покупка ОФЗ-ИН несет в себе риски получения пониженной доходности относительно бенчмарка. Это ситуации, когда в экономике ожидается устойчивое снижение инфляции. В нашем случае в июле 2018 г.

мы наоборот находимся в той ситуации, когда вероятность роста инфляции достаточно высокая, а риск ее дальнейшего снижения крайне низок. Об этом говорит сам Центробанк.

Сейчас уровень инфляции составляет около 2,3% г/г и, как ожидается, будет плавно двигаться в сторону 3,5-4% к IV кварталу 2018 г.

Стать инвестором

БКС Брокер

ОФЗ-ИН: как работают облигации с защитой от инфляции и зачем в них инвестировать

Пополняйте счет на любую сумму в рублях и иностранной валюте

Открыть счет

Содержание

ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ ИН) — это государственные облигации с номиналом, индексируемым на величину инфляции, от которой эти ценные бумаги защищают капитал инвестора. По-английски такие выпуски называются Inflation-linked Bonds, или Облигации, привязанные к инфляции. Из-за этого по-русски их часто называют «линкеры».

Линкеры выпускаются по номиналу 1000 рублей и ежедневно индексируются на величину инфляции, которую рассчитывает Росстат. При этом расчет осуществляется с задержкой в три месяца, то есть инфляция за сентябрь будет учтена только в декабре. Номинал ОФЗ-ИН рассчитывается на основе индекса потребительских цен (ИПЦ) с базой 2000 года. Его можно посмотреть на сайте Росстата.

Формула, по которой рассчитывают номинал ОФЗ-ИН, выглядит следующим образом:
НОМ × ИПЦ ТМ / ИПЦ БМ, где
НОМ — номинальная стоимость ОФЗ,
ИПЦ ТМ — показатель ИПЦ за три месяца до расчета,
ИПЦ БМ — величина ИПЦ в начале размещения.

Для примера возьмем облигации ОФЗ 52002, которые выпустили в марте 2018 года. ИПЦ за июнь 2023 года в ценах 2000 года составил 774,7 рубля. ИПЦ за март 2018 года — 555,8 рубля. В этом случае размер номинала ОФЗ 52002 на 1.09.2023 составит:

1000 × 774,7/555,8 = 1393,84 рубля.

По всем выпускам ОФЗ-ИН купонная доходность составляет 2,5%. При этом размер купона меняется параллельно с изменением номинала. Если в 2018 году годовой купон по ОФЗ 52002 составлял 25 рублей, сейчас он составляет уже 35 рублей.

Если страна находится в условиях дефляции и покупательная способность денег растет, номинал ОФЗ-ИН может уменьшиться на соответствующую величину. Линкеры нельзя погасить по номиналу ниже 1000 рублей.

Это означает, что, даже если на протяжении всего периода размещения инфляция была отрицательной и на дату погашения номинал такой облигации будет ниже цены размещения, инвестор все равно получит 1000 рублей.

Стоимость ОФЗ-ИН отображается на сайте Московской биржи и в брокерских приложениях в процентах от номинала или сразу в рублях. При этом стоимость зависит от текущей величины номинала. Например, стоимость ОФЗ 52004 составляет 93,7% от номинала, но номинал сейчас составляет 1201 рубль. Значит, облигация стоит не 937, а 1127 рублей.

Также волатильность линкеров гораздо ниже по сравнению с другими видами ОФЗ. Именно поэтому такой инструмент хорошо подойдет для защитной части инвестиционного портфеля.

На данный момент на Мосбирже торгуются четыре выпуска ОФЗ-ИН.

ОФЗ 52002

ISIN: SU52002RMFS1
Дата размещения: 21.03.2018

Как устроены облигации со «страховкой от кризиса»

Соломка для инвестора: как устроены облигации со «страховкой от кризиса»

В последнее время мир стал похож на фантастический роман: за окном то всемирная пандемия, то гиперинфляция в развитых странах, то спецоперация и небывалые антироссийские санкции.

Как защитить портфель от «исторических событий»? Например, купить бумаги, в структуру дохода которых «зашиты» чувствительные к кризисам инфляция и ставки в экономике.

Это облигации с плавающей ставкой купона (флоатеры) и облигации с индексацией номинала (линкеры). Инструменты сложные, но мы сейчас все объясним!

В 2014–2015 годах, в разгар девальвации рубля и разгона инфляции, Минфин выпустил для инвесторов специальные защитные бонды — флоатеры и линкеры. Один из их параметров подстраивается под текущие условия в экономике и таким образом обеспечивает держателям защиту от кризиса и реальную положительную доходность.

https://www.youtube.com/watch?v=czehbTLcC-8\u0026pp=ygU20KfRgtC-INGC0LDQutC-0LUg0J7QpNCXLdCY0J06INC_0L7Qu9C90YvQuSDQvtCx0LfQvtGA

От английского «float» — «плыть». Под экономику подстраивается купон. Его ставка не зафиксирована, как у стандартных бондов, а плавает вслед за одним из показателей: инфляцией, ставкой ЦБ, ставкой однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. д.

Это облигации, у которых плавает не купон, а номинал. Он привязан к инфляции и увеличивается вместе с ростом цен в стране. По-английски такие бумаги называются inflation-linked bonds, отсюда и сленговое название — линкеры.

Государственные флоатеры и линкеры легко узнать: это ОФЗ с приставками ПК (переменный купон) или ИН (индексируемый номинал). При этом у стандартной ОФЗ с фиксированным купоном будет приставка ПД (постоянный доход).

У корпоративных флоатеров и линкеров опознавательных знаков нет, но их можно отсортировать на сайте Rusbonds, выбрав «плавающая ставка» и «индексируемый номинал». Корпоративные линкеры есть только у трех компаний и торгуются они на внебиржевом рынке.

Бонды с плавающим купоном есть у ВЭБа, ГТЛК, РЖД и других компаний — всего более 200 выпусков для неквалифицированных инвесторов на Мосбирже.

Но выбрать такие бумаги в портфель будет непросто: некоторые, так же как и линкеры, торгуются только на внебиржевом рынке, у других низкая ликвидность.

Поэтому в этой статье мы будем изучать свойства более ликвидных государственных флоатеров и линкеров.

Как проверить ликвидность бумаги

Перед покупкой любой облигации нужно обязательно проверить ликвидность, даже если вы покупали ее раньше: этот показатель меняется. Для этого вбейте код бумаги в разделе «Итоги торгов» на Московской бирже или на Rusbonds.

Корпоративные бонды считаются ликвидными, если объем торгов составляет хотя бы 1,5 млн рублей в день, а сделки совершаются ежедневно. А вот пример неликвидных корпоративных флоатеров: в некоторые дни в сентябре облигации ВЭБ-31 торговались меньше чем на 10 000 рублей, а по бондам Дом.

РФ-15 в течение восьми дней в сентябре вообще не было сделок.

ОФЗ — самые ликвидные облигации на российском рынке, ежедневный объем торгов составляет сотни миллионов и миллиарды рублей. Но есть и исключения. Например, 12 сентября линкер ОФЗ-52004 торговался всего на 128 117 рублей, а 10 августа — на 37 509 рублей. Поэтому ликвидность лучше перепроверить.

Чтобы понять, как ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН защищают инвесторов, нужно разобраться, как они устроены.

ОФЗ-ПК бывают старые (выпущенные до конца 2019 года) и новые (размещенные с 2020 года). Всего на Мосбирже торгуется 15 таких выпусков, купоны всех ОФЗ-флоатеров привязаны к ставке RUONIA. В приложении их легко вычислить по частоте выплаты купона.

По «старым» ОФЗ-ПК инвестор получает купоны два раза в год. Ставка купона состоит из фиксированной части (премия) и плавающей. Плавающая — это среднее значение ставки RUONIA в течение шести месяцев.

Причем этот шестимесячный период отстает от даты определения ставки еще на полгода. Пример: 18 мая 2022 года вы получили по флоатеру ОФЗ 29009 купон в 37,8 рубля.

Купонная ставка — это среднее значение RUONIA за полгода, с 18 мая по 18 ноября 2021 года, + 1,5%.

Купон по новым ОФЗ-ПК платится четыре раза в год. Ставка полностью плавающая, без фиксированной премии.

Она считается как среднее значение RUONIA в течение трех месяцев, которые заканчиваются за семь дней до даты определения ставки купона. Точное значение публикуется за два дня до даты выплаты.

Например, держатели ОФЗ 24021 получили купон в 29,03 рубля 27 июля 2022 года. Ставка купона за этот период — среднее значение RUONIA с 20 мая по 20 июля 2022 года.

Линкеров на Мосбирже всего четыре выпуска. В момент размещения их номинал составляет стандартные для облигаций 1 000 рублей, а затем ежедневно индексируется на уровень инфляции, которая взята с лагом в три месяца. От этого номинала ежедневно считается и купонный доход.

Ставка купона фиксированная — 2,5%, но за счет постоянного роста номинала (или снижения в случае дефляции) каждый раз купон будет разным. При этом при погашении Минфин вернет вам весь накопленный номинал, а если вдруг случится затяжная инфляция и он упадет ниже 1 000 рублей, вы все равно получите первоначальный минимум — 1 000 рублей.

Если исходить из логики флоатеров и линкеров, можно выделить у них три ключевых свойства:

1. Защита от процентного риска

Процентный риск — это когда ЦБ повышает ключевую ставку, доходности на рынке растут и ваша облигация с фиксированным купоном дешевеет (подробнее мы писали об этом здесь). У флоатера должен подешеветь купон, а тело облигации — остаться стабильным. Линкер тоже не должен сильно проседать в цене. Ведь ЦБ повышает ставку, когда растет инфляция, а значит, и доходность линкера.

То есть возможность продать облигацию в любой момент практически без потери цены. Для сравнения: облигации с фиксированным купоном и длинным сроком обращения из-за повышения ставки могут сильно просесть в цене, и продать их можно будет только с убытком.

3. Рыночная доходность в любой ситуации

Купив ОФЗ с фиксированным купоном в 8% и продержав данную бумагу до погашения, вы получите только 8%, даже если ЦБ в один февральский день поднимет ставку до 20%, а инфляция побьет все рекорды. Купив флоатер, вы не пропустите внезапную высокую доходность на рынке. Купон линкера также должен вырасти — иногда еще до повышения ключевой ставки.

Теперь давайте рассмотрим, как работают эти свойства на практике.

Несмотря на общую суть, защитные бонды страхуют инвесторов от процентного риска по-разному. Давайте, например, посмотрим, что случилось с разными видами облигаций в феврале–марте этого года.

В этот период началась спецоперация на Украине, так что некоторые инвесторы в панике покидали не только фондовый рынок, но и страну, Мосбиржа остановила торги на несколько недель, а ЦБ поднял ключевую ставку сразу в два раза.

Новые ОФЗ-ПК потеряли в цене совсем немного и восстановились сразу же после возобновления торгов. Старые ОФЗ-ПК просели существеннее и восстанавливались в течение нескольких месяцев. Линкеры по реакции на кризис оказались ближе к новым ОФЗ-ПК: просадка была сильной, но ее сразу выкупили инвесторы.

Новые ОФЗ-ПК оказались намного стабильнее даже самых «непоколебимых» коротких ОФЗ с фиксированным купоном:

При этом и старые ОФЗ-ПК, и линкеры ведут себя намного стабильнее, чем длинные ОФЗ-ПД с фиксированным купоном. Вот, например, как вели себя эти облигации на протяжении последних четырех лет:

Подведем итоги: самыми стабильными с точки зрения колебания цены оказались новые выпуски ОФЗ-ПК. Их ставка практически сразу учитывает рыночную доходность (лаг всего семь дней), так что инвесторам нет необходимости продавать бумаги.

Старые ОФЗ-ПК оказались самыми волатильными: в их купоне есть фиксированная часть, которая не может подстроиться под рынок, а плавающая часть учитывает процентные ставки на рынке с огромным лагом в полгода.

Линкеры хорошо защитили инвесторов от процентного риска, но оказались более волатильны, чем новые ОФЗ-ПК.

Доходность ОФЗ-ПК и ОФЗ-линкеров невозможно определить заранее. Правда, в приложениях брокеров и на специализированных сайтах типа Rusbonds все равно указана некая доходность к погашению. Верить этим цифрам не стоит, они посчитаны формально:

для флоатеров по последнему купону (как если бы вы постоянно получали такой купон в будущем),

для линкеров — без учета растущего номинала.

В последние годы считалось, что линкеры и флоатеры — это именно защитные инструменты с низкой доходностью и поэтому они не слишком интересны для инвесторов. Но, например, в 2021 году оба вида защитных бондов обошли по доходности классические ОФЗ и стали самыми привлекательными на российском долговом рынке облигаций. К такому выводу пришли эксперты на конференции Cbonds в конце прошлого года.

Еще один пример: флоатер ОФЗ 29014 за период с 28 сентября 2021 по 28 сентября 2022 года принес инвесторам 11,17% годовых. Это доходность сопоставимая с рынком ВДО (высокодоходные облигации).

Эксперты Cbonds также обсуждали, что флоатеры и линкеры могли обойти по доходности стандартные ОФЗ и за последние десять лет. Это следует из динамики RUONIA и инфляции.

О высокой доходности инфляционных линкеров говорил и Минфин в 2015 году: по расчетам министерства, за последние пять лет портфель ОФЗ-ИН мог принести инвесторам в среднем 10,85% годовых, а портфель стандартных ОФЗ — только 5,87%. Ретроспективно на протяжении десяти лет синтетический линкер успешно обгонял инфляцию и оказывался выгоднее рублевых облигаций (стр. 5—6).

И флоатеры, и линкеры можно использовать по прямому назначению: как защитную часть портфеля. Это именно тот случай, когда облигации можно купить и забыть о них. Правда, для этих целей лучше все-таки выбрать новые флоатеры и линкеры: гибридная природа старых ОФЗ-ПК защищает инвесторов не в полной мере.

В новых флоатерах можно временно хранить свободные деньги в ожидании хороших цен на другие активы.

Эти ОФЗ-ПК по-настоящему защитили инвесторов от процентного риска во время последних кризисов, и можно ожидать, что они не будут падать в цене и в будущем.

Например, в момент сильной просадки ОФЗ-ПД можно продать новые флоатеры и переложить деньги в стандартные ОФЗ, зафиксировав высокую доходность.

Можно купить ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН в период роста инфляции и повышения ставок для защиты капитала на этот период. По мнению аналитиков Тинькофф Инвестиций, есть риск, что инфляция в России начнет заметно расти уже в конце этого года, поэтому уже сейчас можно присмотреться к флоатерам и линкерам.