Инфляция в России: как на нее повлияет рост цен в США?

Повышение курса рубля наблюдается практически четыре месяца подряд и связано преимущественно с ужесточением денежно-кредитной политики Банком России / Евгений Разумный / Ведомости

Инфляция в США, стране с крупнейшей экономикой, по итогам октября оказалась на рекордном за последние 30 лет уровне – 6,2% (при целевом показателе в 2%). Последний раз такое значение фиксировалось в 1990 г. Аналитики ожидали, что годовая инфляция в Штатах не превысит 5,8%.

Базовая инфляция, не учитывающая волатильные цены на энергоносители и продукты питания, составила 4,6%, также оказавшись на максимумах с 1991 г.

По корзине потребительских товаров темпы роста цен в Америке держатся выше 8% третий месяц подряд – такого не было со времен администрации Рональда Рейгана в начале 1980-х.

Инвесторы стали осознавать, что теперь им придется жить в парадигме более высокой инфляции, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Рынок полагал, отмечает он, что к концу следующего года инфляция в США вернется к целевому уровню ФРС, но теперь ожидания возвращения к таргету, вероятно, сдвинутся на 2023 г.

Инвесторы, не ожидавшие таких показателей инфляции, отреагировали распродажами на рынках: S&P 500 закрылся 10 ноября, упав на 0,82%, NASDAQ Composite – на 1,66%, промышленный индекс Dow Jones – на 0,66%.

Гособлигации США укреплялись: доходность 10-летних трежерис с защитой от инфляции упала до исторического минимума (-1,152%). Российский рынок акций 11 ноября в середине торгового дня падал: индекс Мосбиржи – на 0,91%, его долларовый аналог, РТС, – на 1,24%. К 18.

30 мск индексы скорректировались: индекс Мосбиржи рос на 0,27%, РТС замедлил падение до 0,07%.

Иностранные инвесторы обычно быстро уходят из развивающихся стран, если появляются признаки ухудшения долгосрочных перспектив мирового рынка капитала и экономики. А это может произойти, в случае если американская инфляция останется на высоком уровне, тем более в случае ее ускорения, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Дмитрий Бабин.

Как инфляция повлияет на глобальный аппетит инвесторов к рисковым активам, будет зависеть от действий ФРС и ожиданий участников рынка по скорости сворачивания монетарных стимулов в США, говорит инвестиционный стратег «ВТБ мои инвестиции» Григорий Жирнов.

Но, продолжает эксперт, уже сейчас рынки закладывают сразу три повышения ключевой ставки Федрезерва в 2022 г. – значит, это уже учтено в стоимости активов.

Тем не менее если инфляция продолжит ускоряться, то нельзя исключать ухудшения настроений на рынках и оттока капитала из развивающихся стран, согласен Жирнов.

В таком случае и акции, и валюты, включая рубль, могут оказаться под давлением. Если рынки захлестнут опасения о неспособности ФРС обуздать инфляцию, то возможна значительная коррекция, согласен главный экономист Sova Capital Артем Заигрин.

Но Россия является более защищенной среди других развивающихся стран перед ужесточением монетарной политики ФРС, считает Васильев из Совкомбанка. У России сегодня минимальный среди всех крупных стран внешний долг – $489,2 млрд, или 17,8% ВВП по итогам 2021 г.

(в Штатах – $28 трлн, или 108% ВВП), внушительные золотовалютные резервы (обновили максимум, достигнув к 1 ноября $624,2 млрд), профицитный текущий счет платежного баланса ($94,4 млрд в январе – октябре) и сбалансированный бюджет.

Это снижает чувствительность России к росту внутренних и внешних рыночных процентных ставок и делает рубль более стабильным, резюмирует аналитик.

Распродажа российских активов иностранцами маловероятна, согласен старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич.

Причины тому – стабильный курс рубля и баланс фундаментальных факторов, благоприятствующих дальнейшему укреплению национальной валюты: высокие цен на нефть и газ, рост физических объемов экспорта нефти и газа, сезонное снижение импорта в начале года.

С учетом высокого уровня ставок российский рынок сильно защищен от оттока капитала с развивающихся рынков, чему уже есть подтверждение, добавляет Петроневич: ослабление валют развивающихся рынков к доллару происходит с июля 2021 г., в то время как рубль укрепляется.

Рубль по итогам октября укрепился к доллару на 2,5% до 70,94 руб./$. Повышение курса рубля наблюдается практически четыре месяца подряд и связано преимущественно с ужесточением денежно-кредитной политики Банком России и с ситуацией на мировых рынках нефти и газа, отметил Банк России в докладе о ликвидности банковского сектора. За год (с ноября 2020 г.

) рубль укрепился к доллару и евро на 9–10%, что в последний раз наблюдалось в конце 2019 г. Другие валюты развивающихся стран в октябре в среднем ослабли на 0,8%. Лидерами снижения оставались Турция (-7,5%) и Бразилия (-3,4%). В октябре иностранцы активно размещали рубли через валютные свопы.

Эти сделки становятся для иностранцев наиболее популярным способом участия в российском финансовом рынке, отмечал ЦБ.

В период роста инфляции защитными активами являются те, которые от нее выигрывают.

Октябрьские опросы портфельных управляющих показывали, что инвесторы уже достаточно сильно сконцентрировали свои портфели в активы, выигрывающие от инфляции, говорит Заигрин: сырьевые товары, рынки акций (в основном США), акции финансовых институтов и др.

Возможно, ставки на секторы, выигрывающие от инфляции, возрастут. Здесь в первую очередь инвесторы смотрят на больший вес акций против облигаций, акции финансового сектора, золото и другие драгметаллы, нефть, говорит экономист.

Лучшим хеджем от инфляции исторически были commodities (биржевые товары) – их можно и нужно иметь в портфеле, отмечает ведущий стратег по глобальным рынкам акций «Атона» Алексей Каминский. Акции как класс активов должны продолжить опережающий рост, считает он, им сто́ит отдать повышенную долю.

Про инфляцию простыми словами. Как она влияет на прибыль

Инфляция влияет и на конечных потребителей, и на бизнес. Давайте разберемся, как именно она отражается на доходах и можно ли защитить деньги от обесценивания.

Что такое инфляция

Если говорить простыми словами, инфляция — рост цен, или снижение покупательской способности денег. Например, раньше на 1 000 рублей можно было купить пять килограммов мяса, а сейчас — всего лишь три килограмма. Денег осталось столько же, а товаров, которые можно за них купить, стало меньше.

Инфляция нужна для роста экономики — без неё наступит стагнация. Но иногда она слишком опасна. Все зависит от того, насколько сильно растут цены. Выделяют несколько разновидностей инфляции по темпам роста:

• Низкая, или ползучая. Это рост цен до 5-6% ежегодно. Например, такой показатель — в Японии, Китае и Швейцарии: цены там растут до 3% в год.
• Умеренная. Это рост до 10% в год. Для рубля умеренной инфляцией считается показатель в 6%, идеально — до 4%.
• Галопирующая. Так называют ситуацию, когда цены растут до 50% в год. Подобная ситуация была в России после экономического кризиса: в 1999 году цены выросли на 36,5%, в 2000 — на 20,2%.
• Гиперинфляция. Это рост на 50% в месяц и более. Такое происходило, например, в Германии в 1920-х годах: тогда показатель достиг 30 000% в месяц.

Бывает и отрицательная инфляция, когда цены снижаются. Такую ситуацию называют дефляцией.

Экономике нужна умеренная инфляция: при низкой она развивается хуже, при высокой — вообще не развивается. Ставки по кредитам растут, объемы производства снижаются, производство становится невыгодным.

Чтобы экономика развивалась, инфляцией управляют. У нас этим занимается Центробанк. В ход идут разные способы, описанные в ФЗ № 86. Основные — денежно-кредитное и бюджетно-налоговое регулирование.

Например, Банк России меняет ключевую ставку: процент, под который выдает деньги банкам.

Это влияет на ставки по кредитам и вкладам и меняет количество свободных денег среди населения, а значит — снижает или увеличивает покупательскую способность.

Как понимают, что инфляция высокая или наоборот низкая? В России подсчетом занимается Росстат. Он использует формулу Ласпейреса.

Это значит, что во внимание берут изменение стоимости потребительской корзины. Для этого работники Росстата раньше фиксировали цены практически вручную в разных торговых точках.

В 2022 году методику изменили — теперь расчет будут проводить на основе больших данных.

Почему происходит инфляция

Причин инфляции много. Основные из них:

• рост спроса;
• дефицит;
• девальвация;
• выпуск необеспеченных денег.

Рост спроса влияет на рынок. Простыми словами, чем больше покупательская способность населения (а значит, и спрос), тем больше у компаний закупок сырья, транспортных и других расходов. Также рост спроса позволяет продавцам повышать цены на товары даже в условиях конкуренции.

Дефицит отчасти возникает из-за высокого спроса. Когда люди хотят покупать много, любой форс-мажор вызывает недостаточное количество товаров на полках. Например, к дефициту в отдельно взятых городах или торговых сетях могут приводить перебои в цепочках поставок, изменение курса рубля, задержка сырья от поставщиков.

Девальвация — снижение курса рубля относительно стоимости других валют на международном рынке. Когда рубль дешевеет, товары из-за границы становятся дороже. Дорожать могут даже те товары, которые уже ввезены в страну — продавцы будут стремиться получить большую прибыль, чтобы оплатить новые партии для реализации по высоким ценам.

Выпуск необеспеченных денег приводит к тому, что денег становится больше, а товаров и услуг — нет. Потребителям некуда тратить средства, поэтому свободных денег становится больше.

Почему инфляция растет в 2022 году и что будет дальше

Среднегодовая инфляция в России за последние десять лет составляла 6,3%. В 2022 году Центробанк прогнозирует инфляцию на уровне 18-23%. Повышение показателя прогнозируют, потому что:

• Много компаний прекратили работу в России. Одни временно приостановили деятельность, вторые ушли совсем, третьи готовятся к релокации из России. Сути это не меняет — товаров и услуг стали производить меньше, налогов тоже платят меньше.
• Ослабление курса рубля и ограничения на оборот валюты вызвали панику у населения. Люди снимали деньги с банковских счетов, пытались купить больше валюты, покупали товары, чтобы сохранить деньги.
• Поток инвестиций в Россию почти полностью прекращен. Из-за этого экономика слабеет, денег становится меньше, а развитие замедляется.
• Появился дефицит. Спрос остался на прежнем уровне, но из-за нарушенной логистики и политики брендов некоторых товаров теперь нет на российском рынке.

Все это приводит к тому, что цены растут. Несмотря на стабилизацию курса рубля, инфляция продолжается.

Что будет дальше? Старший аналитик ГК Forex Club Валерий Полховский поделился своими прогнозами с ПланФактом:

«Можно ожидать, что официальная инфляция в 2022 году составит примерно 20%, то есть будет соответствовать предположениям Банка России. Но реальная инфляция по некоторым товарным позициям может быть выше. И на отдельные товары рост цен составит и 40%, и 50%.

Хотя в случае отсутствия внешних потрясений и улучшения геополитической ситуации к концу года темпы роста будут постепенно замедляться, а в 2023 году мы увидим инфляцию уже на уровне 10%»

Как инфляция влияет на прибыль

На первый взгляд инфляция негативно влияет на всех. При росте цен сбережения обычных граждан действительно обесцениваются, а их покупательская способность снижается.

Но на самом деле все зависит от уровня инфляции. При умеренном показателе роста цен инвесторы начинают вкладывать больше денег в бизнес, а кредиты становятся доступнее.

Это приводит к тому, что предприятия начинают производить больше товаров и услуг. Чем больше развиваются компании, тем больше работников им нужно. Это приводит к росту занятости и повышению оплаты труда.

Выигрывают все — и потребители, и бизнес.

При галопирующей инфляции ситуация плачевнее:

• кредиторы повышают кредитные ставки, поэтому обслуживать долги становится сложнее, а брать новые кредиты — невыгодно;
• все активы теряют ценность, и реальная доходность снижается;
• планировать будущие затраты сложно, потому что ожидаемый уровень инфляции неизвестен;
• компании вынуждены сокращать расходы, чтобы и дальше получать прибыль или хотя бы покрывать расходы.

В 2022 году ожидается именно галопирующая инфляция. Она негативно скажется и на бизнесе, и на потребителях.

Вывод простой: умеренная инфляция полезна, а галопирующая — вредна.

Как сохранить прибыль при высокой инфляции

Принцип один и для потребителей, и для бизнеса: нужно получать такую прибыль, чтобы она покрывала инфляцию — тогда вы в конечном итоге заработаете.

Эксперты советуют потребителям инвестировать деньги в сырьевые товары, драгоценные металлы и недвижимость. Другими словами — во все активы, цена которых стабильно растет в долгосрочном периоде.

Для бизнеса советы чуть другие: нужно сокращать расходы. Но делать это нужно аккуратно, чтобы не страдало качество бизнес-процессов. Например, можно перевести часть сотрудников на удаленку и снимать меньшую площадь офиса, снизить налоговую нагрузку или использовать льготы от государства.

Один из самых известных инвесторов Уоррен Баффет также рекомендует в период высокой инфляции владеть компаниями, которые не требуют постоянного реинвестирования. Он считает, что такие компании будут только дорожать в период кризиса.

Инфляция необходима экономике, но слишком большой рост цен негативно влияет на всех. Сохранить прибыль можно, если владеть дорожающими в долгосрочной перспективе активами или сокращать расходы так, чтобы прибыль росла.

Инфляция в США в 2023 году: уровень роста цен в Америке сегодня и по годам

Если нравится — подписывайтесь на телеграм-канал Бробанк.ру и не пропускайте новости

Обновлено 04.10.2022 год

Как считают инфляцию в США

Инфляцию в США считают по двум показателям PCE и CPI. В их основе лежит базовая потребительская корзина.

PCE или personal consumption expenditures — используют для оценки изменения цен на товары и услуги за определенный период. Его также называют индекс расходов на личное потребление.

CPI или consumer price index — это индекс потребительских цен (ИПЦ). Показатель регулярно отслеживает Бюро статистики труда США, начиная с 1919 года.

• CPI считают как сумму произведений цен текущего года на выпуск базисного года поделенную на сумму произведений предыдущего уровня цен на выпуск базисного года. Итоговый результат умножают на 100%
• CPI = ∑(Q0 * Pt) : ∑(Q0 * P0) * 100%
• Главное отличие PCE и CPI в использовании разных потребительских корзин:

• PCE считают на основе данных продаж компаний, то есть сколько товаров было произведено и реализовано на рынок;
• CPI основан на информации о том, что покупали в отчетном периоде домохозяйства.

Эти два индекса по-разному изменяют веса внутри корзин:

• в PCE корзину пересчитывают ежеквартально. Допустим, цена на сыр растет, американцы покупают меньше этого товара, тогда при подсчете PCE используют новую корзину, где у сыра вес меньше.
• в CPI корзину ребалансируют раз в два года. За это время цены успевают стабилизироваться. Из-за этого PCE всегда ниже, чем CPI примерно на 1,5-2%.

Например, в октябре 2021 года инфляция в США достигла 6,2% по CPI. А PCE в этом же периоде вырос только до отметки в 4,1%.

Показатель PCE используют два финансовых института:

• ФРС при проработке денежно-кредитной политики США;
• Департамент торговли при подготовке отчетности по элементам ВВП.

От CPI в США зависит размер пособий по социальному обеспечению, программам социальной защиты, а также уровни налоговых категорий.

Индекс CPI публикуют ежемесячно в середине каждого месяца. Если индикатор CPI превышает 100%, значит, цены на товары и услуги поднимаются, а инфляция растет. Это влияет на изменение курса национальной валюты.

Какой была инфляция в США

В истории США было два периода гиперинфляции. Оба связаны с военными действиями:

• Война за независимость в период с 1775 по 1783 годы;
• Гражданская война — с 1861 по 1865 годы.

1. В остальные исторические периоды уровень цен в США, как и коэффициент инфляции, оставался относительно стабильным.
2. Дефляция, то есть отрицательная инфляция, в США наблюдалась во время экономических кризисов — в 1840-x, 1870-x годах и период Великой депрессии — 1929-1939 годы.

После завершения Второй мировой войны в Соединенных Штатах наблюдался рост ИЦП. Но к 60-м годам XX века инфляция в США уже находилась в диапазоне 1%. Таким же был и ИПЦ.

Инфляция в Соединенных Штатах значительно росла с 1973 и вплоть до начала 1980-х годов. Обычно это связывают с введением нефтяного эмбарго странами OPEC. Однако повлиять мог и другой фактор.

В 1971 году рухнула Бреттон-Вудская система. Доллар отвязали от золотого стандарта, что привело к девальвации американской валюты на 8%.

К началу 80-х годов коэффициент инфляции резко вырос почти до 14,5%.

К среднему значению 3,5% инфляция в США вернулась к середине 80-х после того, как действующий на тот момент председатель Центробанка Пол Волкер поднял базовую ставку до 20%.

Целевой уровень инфляции в США — 2%. Именно такое значение показателя в стране считают комфортным для экономического развития.

После стабилизации инфляции в 80-х годах американской экономике удавалось сохранять стабильность даже в кризисные периоды:

1. В начале 2000-х после разрушения «пузыря доткомов» показатель инфляции 3,39%.
2. В 2007 году перед разрушением «ипотечного пузыря» инфляция 4,08%. А в период последующего экономического кризиса в 2008 года она оказалась значительно ниже даже целевого уровня — всего 0,09%.
3. В 2020 году в период пандемии «коронавируса» коэффициент инфляции составил 1,36%.

Еще несколько лет назад мало кто верил, что инфляция в США может приблизиться к двузначным значениям. И до сих пор такое развитие событий некоторым кажется маловероятным. Хотя факты говорят об обратном.

Какая сейчас инфляция у доллара

Текущая ситуация по инфляции неутешительна не только для стран с развивающейся экономикой. Даже развитые государства и группы стран сталкиваются с инфляционными процессами.

К примеру, в еврозоне в ряде государств уже фиксируют двузначный уровень инфляции, чего не наблюдалось за всю историю после создания ЕС. В США инфляция тоже разгоняется.

Причем в течение 2022 года она то опережала среднеевропейский уровень, то отставала от него.

В 2021 года темп роста индекса потребительских цен в США почти все время рос.

В марте он превысил целевой уровень, достигнув 2,6%:

Месяц	2021	2022
Январь	1,4%	7,5%
Февраль	1,7%	7,9%
Март	2,6%	8,5%
Апрель	4,2%	8,3%
Май	5,0%	8,6%
Июнь	5,4%	9,1%
Июль	5,4%	8,5%
Август	5,3%	8,3%
Сентябрь	5,4%	—
Октябрь	6,2%	—
Ноябрь	6,8%	—
Декабрь	7,0%	—

Незначительно замедление темпа роста инфляции за этот период наблюдалось только в августе 2021, а также апреле, июле и августе 2022.

Однако предварительные прогнозы на апрель 2022 были лучше, чем фактические данные. Правительство США ожидало, что инфляция снизится до 8,1%, но в результате был зафиксирован уровень 8,3%.

К концу года прогнозируют показатель 4,5-6%, но при текущих уровнях его вряд ли удастся достичь.

Сводка индекса потребительских цен в США по данным Министерства труда за август 2022 года показывает картину в целом. Индекс всех товаров увеличился на 8,3 процента за 12 месяцев (с сентября 2021 по август 2022).

Энергетический индекс вырос на 6,3 процента за последние 12 месяцев. Индекс энергии увеличился на 23,8% за 12 месяцев. Продовольственный индекс вырос на 11,4% по сравнению с прошлым годом.

Это рекордный прирост с периода, закончившегося в мае 1979 года.

Как регулятор влияет на инфляцию в США

В 2021 году представители регулятора США объясняли повышение индикатора CPI ростом цен на такие группы товаров:

• автомобили — подорожание связывали с нехваткой полупроводников, нарушением цепочек поставок и локдаунами из-за коронавируса;
• топливо — после пандемии государствам требовалось больше энергоресурсов для восстановления экономик, особенно в Китае, что спровоцировало повышенный спрос и рост цен на мировом рынке.

Потребительская корзина американцев на 20% зависит от категорий «автомобили» и «топливо». Поэтому рост цен именно в этих товарах позволял руководству ФРС в 2021 году говорить, что ситуация находится под контролем.

Подорожание автомобилей и топлива привели к разгону инфляции до 4,2%. В итоге регулятор посчитал, что сворачивать программу «мягкого» стимулирования рано, также как и повышать ставку. Но к осени 2021 года ситуация изменилась. Структура инфляции сместилась в сторону цен на товары. К концу года показатель достиг рекордного за 40 лет значения — 7%.

С февраля 2022 года ФРС объявила о завершении количественного стимулирования экономики и начале выкупа активов. В аббревиатурах это выглядит так: QE (quantitative easing, количественное смягчение) остановили, QT (quantitative tapering, количественное «убывание», сворачивание стимулов ЦБ) запустили.

Простыми словами это означает, что регулятор США перестал «печатать» и вливать деньги в экономику, и одновременно начал изымать излишки. С 1 июня Федрезерв постепенно сокращает баланс на 47,5 млрд долларов в месяц. С сентября обещано увеличить объемы выкупа до 95 млрд долларов.

В марте 2022 года ФРС перешла к более активным действиям, когда стало очевидно, что без этого инфляцию не остановить. С марта 2020 года ставка находилась на уровне 0,25%. В марте 2022 года на заседании ФРС ее подняли до 0,5%, а в апреле показатель довели до уровня 0,75-1%.

Процентная ставка ФРС США 2022 год

Для сравнения, в России в конце февраля 2022 года ключевую ставку установили на уровне 20%, но когда стало понятно, что ситуация стабилизируется ее планомерно спускали до 7,5% к сентябрю. Регулятор США идет другим путем.

В чем причины инфляции в сша

Причинами ускорения инфляции в 2022 году Джо Байден назвал геополитическую напряженность из-за конфликта между РФ и Украиной. Также власти США ссылаются на очередные вспышки коронавируса в Китае. Но далеко не все согласны с такими утверждениями.

Независимые эксперты считают, что именно США и страны Запада посредством санкций против России спровоцировали рост мировых цен и ускорили инфляцию, которая зародилась после пандемии.

Причем дорожать начали не только энергоносители, но и металлы, пшеница и многие другие товары.

С утверждениями Байдена не согласен и бывший президент США Дональд Трамп.

По мнению экс-главы Белого дома цена топлива начала расти задолго до спецоперации на Украине, и это связано с текущей энергетической политикой администрации США.

Трамп напомнил, что с момента его отставки бензин подорожал более, чем в 2 раза. Также экс-президент напомнил, что раньше энергетика США не зависела от других стран, необходимые ресурсы страна добывала в необходимом объеме у себя.

Кроме того, в период пандемии с помощью QE в экономику США были влиты триллионы долларов для поддержки домохозяйств и компаний. Это привело к надуванию пузырей на фондовом рынке, которые также толкают цены вверх.

Какие прогнозы по инфляции в США

Изначально при запуске QT представители регулятора США считали, что ключевой ставки на уровне 2,5-3% хватит для снижения темпов инфляции и возвращения в 2023 году к целевому уровню в 2%.

Однако уже появились опасения, что даже ставки в 4% может оказаться недостаточно. Но тут возникает двоякая ситуация.

Как показывает история, все предыдущие попытки повышения ставок приводили к замедлению американской экономики:

• в 2000 году повышение ставки до 6,5% привело к схлопыванию «пузыря доткомов»;
• в 2006 году увеличение ставки до 5,25% через некоторое время спровоцировало кризис в ипотечном кредитовании.

Поэтому ФРС действует медленно, чтобы успеть среагировать на резкие колебания на рынке. Планомерное повышение регулятором США ключевой ставки приводит к росту рыночных ставок. Это влечет снижение деловой активности и уменьшение потребления.

Дополнительные риски для американской экономики в том, что у США накоплены крупные долги как внешние, так и корпоративные. Еще один минус для руководства страны, что из-за геополитической напряженности и роста цен на товарно-сырьевые группы на международных рынках сложно повлиять на внутреннее повышение цен.

Самый негативный сценарий для экономики США — наступление стагфляции — это замедление экономики при росте инфляции на фоне мирового продовольственного и сырьевого кризиса. Что в итоге неминуемо приведет к глобальному экономическому кризису.

По прогнозу ФРС ставка составит 4,4% к концу 2022 года, 4,6% к концу 2023 года, 3,9% к концу 2024 года и 2,9% к концу 2025 года. Кроме того, в сентябрьском прогнозе ФРС США считает, что ВВП страны вырастет на 1,8%, инфляция составит 2%, безработица поднимется до 4,3%. Еще весной 2022 года все эти показатели боли более позитивными.

С 25 апреля по 1 мая 2022 года Исследовательский центр Пью проводил в США опрос среди населения. По его результатам 70% американцев считают инфляцию «очень большой проблемой».

Почему доллары обесцениваются

Инфляция обесценивает практически все мировые валюты. Укрепление или подорожание какой-либо валюты наблюдается, если возникает дефляция — отрицательная инфляция.

Если посмотреть на инфляцию в долларе с 2000 по 2020 год, то за 20 лет он подешевел на 54,77%. То есть на покупку того же набора продуктов, что и в 2000 году, в 2020 понадобилось бы на 54,77 доллара больше. Например, в 2000 году товар стоил 300 долларов, значит, на его покупку через 20 лет пришло бы потратить уже 464,3 доллара.

Чтобы снизить влияние инфляции, любые сбережения нужно защищать. Особенно важно учитывать обесценивание в долгосрочном периоде.

Если взять пример выше и рассмотреть его в обратном порядке, станет яснее, как это работает.

Например, товар не был куплен за 300 долларов в 2000 году, тогда эти деньги за 20 лет превратились бы в 193,84 доллара. То есть сбережения под подушкой обесценились бы более, чем наполовину.

Инфляция в США с 2020 по 2022 годы

Если учесть инфляцию 2021 и 2022 года снижение покупательной способности доллара будет еще больше. Чтобы купить такой же товар в мае 2022 года, понадобилось бы уже не 300 долларов и даже не 464,3, а 503,67 доллара США.

Как защититься от обесценивания

Чтобы обезопасить сбережения от обесценивания, капитал диверсифицируют, то есть снижают риски по нескольким направлениям. Выбирают разные:

• места и способы хранения;
• валюты;
• типы активов.

К примеру, весь капитал можно поделить на три валюты — доллары, швейцарские франки и евро. Или любые другие валюты, которые кажутся наиболее надежными.

Защитить от инфляции могут банковские вклады и инвестиции. Вклады более надежный способ, так как в РФ средства на счетах и вкладах защищены системой страхования на сумму до 1,4 млн рублей. Кроме того, вкладчик заранее знает, сколько и когда он сможет забрать из банка. Но далеко не всегда ставка по вкладам опережает темп инфляции.

Инвестиции на фондовом рынке РФ не застрахованы, но они могут принести более высокую доходность по сравнению со ставками по депозитам. Значит, более высока вероятность обогнать инфляцию, и не дать накоплениям обесцениться.

Еще один нюанс, который касается попытки обогнать инфляцию — формирование финансовой подушки. Это деньги, которые должны всегда быть под рукой на случай непредвиденных обстоятельств. До тех пор, пока нет финансовой подушки и не покрыты все базовые потребности, думать об инвестировании рано.

Также деньги можно вложить в бизнес или дать кому-то под процент. Но у таких способов «инвестиций» довольно высокий риск, поэтому они подойдут далеко не всем.

Кроме того, деньги можно вкладывать в имущество, товары или золото, но не факт, что такие варианты принесут прибыль или защитят от инфляции. Стоит ли покупать золото в условиях кризиса, читайте в отдельной статье Бробанка.

Резюме

Сдержать текущую инфляцию в США, Европе или других развитых странах непросто. Рост цен на энергоресурсы подстегивают санкции и эмбарго против крупнейших нефтедобывающих стран — России, Венесуэлы и Ирана.

Современные рынки взаимосвязаны сильнее, чем в прошлом веке. Поэтому цены на продовольствие и товары первой необходимости тоже продолжают расти. Ко всем прочему и внешнеторговые операции между странами приводят к импорту инфляции в другие государства. Так что в итоге весь мир будет бороться с ее разгоном.

7 популярных вопросов об инфляции и фондовом рынке

Обычно об инфляции говорят как о росте цен. В прошлом году булка хлеба стоила 25 руб., а в этом году — 26 руб. Цена выросла, годовая инфляция составила 26/25 — 1 = 4%.

Посмотрим на инфляцию с другой стороны. Инфляция — это не рост цен на товары, а обесценение денег. Иными словами, инфляция 4% означает, что в этом году на те же деньги можно купить на 4% меньше товаров и услуг, чем в прошлом.

Деньги обесцениваются, потому что платежеспособный спрос растет быстрее, чем производство новых товаров и услуг. Это является необходимым условием для роста экономики.

В здоровой экономической системе всегда должен присутствовать умеренный уровень инфляции.

Если инфляции нет, то у потребителя нет стимула чаще отказываться от сбережения в пользу потребления. Купить необходимые товары можно и потом, цена ведь не изменится. Поэтому высок риск, что при неблагоприятных событиях, которые рано или поздно всегда случаются, платежеспособный спрос окажется слишком низким и экономика столкнется с кризисом перепроизводства.

Мировые регуляторы научились достаточно эффективно контролировать инфляцию, если она остается на умеренном уровне. Это позволяет создать комфортные условия для бизнеса, которому необходимо планировать свой бюджет и инвестиции на годы вперед.

Инфляция обеспечивает стимулы для потребления, предсказуемые условия для бизнеса и дополнительный запас прочности для экономики в случае ослабления спроса.

Как инвестору оценить экономику и зачем это нужно

Центробанки на основании собственных расчетов и исторического опыта определяют целевой уровень инфляции и стараются его поддерживать. Например, в США Федеральная резервная система (ФРС) ставит цель по инфляции на уровне 2%. В России Центробанк считает оптимальным отметку в 4%.

Когда инфляция опасна для экономики и инвесторов?

Помимо здорового роста цен, который обычно ограничивается 10% в год, существует несколько разновидностей инфляции, которые говорят о проблемах в экономике. Рассмотрим подробнее каждый из них.

Дефляция – явление, обратное инфляции. Цены на товары снижаются, деньги дорожают.

В таких условиях потребители отказываются от покупок в пользу сбережений. Деньги выходят из оборота и оседают в «кубышках». Спрос на товары падает, компании зарабатывают меньше.

Чтобы поддерживать прибыльность, бизнес вынужден сокращать расходы, в том числе на оплату труда. Из-за снижения зарплат денег в обороте становится меньше, и спрос слабеет еще больше. Отдельные компании банкротятся, безработица растет, усугубляя кризис.

Этот самоподдерживающийся процесс получил название дефляционная спираль.

На самом деле, дефляция не всегда приводит к таким трагическим последствиям, но сама по себе она считается губительной для экономики, и финансовые регуляторы стараются ее не допускать. В общем случае считается, что инфляция чуть выше нормы — лучше, чем инфляция ниже нормы.

• Стагфляция (стагнация + инфляция) — нормальный уровень инфляции на фоне слабого экономического роста.

Как правило, такая ситуация возникает из-за внешних причин. Например, в 1970-е годы из-за резкого роста стоимости нефти выросли цены и на многие другие товары. Но доходы населения остались прежними. В результате спрос упал и экономика стагнировала, несмотря на высокую инфляцию.

В России стагфляция имела место в 2015–2016 гг., когда резкий рост инфляции был спровоцирован скачком курса доллара к рублю. Инфляция достигала двузначных уровней, но экономика в 2015 г. снизилась на 3,7%.

• Галопирующая инфляция — скачкообразный и плохо предсказуемый рост инфляции.

В этом году цены выросли на 5%, в следующем — на 10%, а еще через год — на 30%. Это называется галопирующая инфляция. Потребители не могут купить подорожавшие товары, а кредитование сокращается из-за высоких процентных ставок. Падает доверие к деньгам, растет спрос на реальные активы. Возвращается бартер.

• Гиперинфляция — слишком высокий уровень инфляции.

Цены растут темпами выше 50–100% в год. Ситуация, аналогичная галопирующей инфляции, но события развиваются быстрее и масштабнее.

Кредитование замирает, безработица бьет рекорды, предприятия банкротятся, высока вероятность дефолта по долгам государства.

Часто такая ситуация возникает в результате серьезных экономических проблем, когда государство начинает бесконтрольно печатать деньги для финансирования расходов. Яркий пример — кризис в Венесуэле.

• Подавленная инфляция — инфляции нет, но товары в дефиците.

В условиях тотального государственного контроля за уровнем цен, как это было в Советском Союзе, маржинальность производства может стать отрицательной, и сами производства — нежизнеспособными без госфинансирования. В этой ситуации цены стабильны, но товаров на всех не хватает.

Дисбаланс спроса и предложения постепенно нарастает, частично смягчаясь за счет роста оборота на черных рынках. В случае резкого снятия ограничений подавленная инфляция быстро перерастает в гиперинфляцию. Так во время перестройки в 1992 г.

инфляция подскочила до 2000% всего за несколько дней.

Как государство регулирует инфляцию?

Чтобы не допустить вышеперечисленных ситуаций, центральные банки реализуют монетарную (денежно-кредитную) политику, которая позволяет контролировать размер денежной массы и инфляцию.

Наиболее эффективным подходом считается инфляционное таргетирование. Центробанк устанавливает целевое значение (таргет) по инфляции и поддерживает его, главным образом с помощью ключевой ставки и операций на открытом рынке.

Ключевая ставка — ставка, по которой ЦБ кредитует коммерческие банки. Она задает уровень процентных ставок во всей экономике. Когда ЦБ ожидает снижения инфляции, он может снизить ключевую ставку, что увеличит доступность кредитных денег, подстегнет спрос, разгонит экономический рост и инфляцию.

Также для поддержки инфляции ЦБ может скупать государственные и банковские обязательства за счет дополнительной эмиссии денег. На полученные деньги государство нарастит расходы, а коммерческие банки будут выдавать кредиты, что также поддержит инфляцию и спрос.

Такую монетарную политику называют мягкой или стимулирующей.

В 2020 г. ФРС США опустила процентные ставки практически до нуля и нарастила программу скупки активов. Это поддержало спрос в условиях карантина из-за COVID-19, когда значимая доля населения лишилась доходов.

Одновременно правительство согласовало несколько пакетов фискальных стимулов, предполагавших, помимо прочего, прямую раздачу денег населению. На жаргоне такой шаг называется «вертолетные деньги».

Он является крайней мерой, когда риски дефляции высоки, но традиционных монетарных инструментов не хватает для разгона инфляции.

 Инфляция — ключ к пониманию политики Центробанков

Напротив, если инфляция растет слишком сильно, то ЦБ может повысить ключевую ставку и начать продавать активы. Это делает кредиты менее доступными, и сокращает денежную массу в обороте. Такую монетарную политику называют жесткой.

В 2014 г. в ответ на резкое падение курса рубля российский ЦБ за один день повысил ключевую ставку с 10,5% до 17%, чтобы снизить доступность рублей в экономике и смягчить давление на его курс.

Как защитить средства от инфляции?

Так как стоимость денег со временем снижается, инвестору необходимо вкладывать деньги под процент, который превышает инфляцию. Разница между инфляцией и процентом, под который вложены средства, называется реальной процентной ставкой.

Например, если дивиденды от владения акцией приносят 8% в год, а инфляция находится на уровне 5%, то реальная процентная ставка составляет 3%. А вот реальная доходность депозита под 4% будет отрицательной и составит –1%.

Таким образом, задача инвестора состоит в том, чтобы находить и покупать активы с наибольшей реальной доходностью. Именно поэтому доходность 3% в рублях при инфляции 4,9% — это невыгодно, а доходность 3% в долларах США при инфляции 1,5% — привлекательна.

Как связана стоимость акций с инфляцией?

Акции — это активы, которые генерируют прибыль. Отношение годовой прибыли к вложенному капиталу называется доходностью. Если вы за 1000 руб. купили акцию компании, которая зарабатывает 100 руб. прибыли на акцию, то доходность составляет 100/1000 = 10%.

Если инфляция в рублях находится на уровне 4%, то реальная доходность нашей акции будет 10 – 4 = 6%. Но если инфляция снизится до 2%, то реальная доходность вырастет до 10 – 2 = 8%.

Это сделает нашу акцию более привлекательной, чем активы в других валютах, где реальные ставки ниже. Спрос на нее увеличится, и цена начнет расти. Расти она будет до тех пор, пока инвесторы будут считать реальную доходность от нее достаточной компенсацией за связанные с ней риски: падение прибыли, банкротство и т.п.

Таким образом, снижение инфляции может оказать краткосрочное позитивное влияние на стоимость акций.

Такой эффект будет наблюдаться в том случае, если уменьшение инфляции не сигнализирует о снижении экономической активности и потенциальном падении прибылей.

В противном случае снижение прибыли может скомпенсировать замедление инфляции, и реальная доходность останется на прежнем уровне или даже снизится. Акции не подорожают.

Реакция акций на рост инфляции неоднозначна. Если рынок опасается, что инфляция может выйти из-под контроля, то инвесторы начинают фильтровать активы не по доходности, а по рискам. Капиталы перетекают в защитные активы. В этом случае цена на акции падает.

Если же настроения оптимистичные, и ускорение инфляции связывают с экономическим ростом, то инвесторы, напротив, покупают акции, поскольку поднятие цен на товары увеличит прибыль компаний.

Как связана стоимость облигаций с инфляцией?

Если ожидается падение инфляции, то ЦБ снижает ключевую ставку — и цена облигаций растет. Если ожидается рост инфляции, то ЦБ повышает ключевую ставку — и цена облигаций падает.

Например, инвестор купил облигацию по 1000 руб. с купоном 60 руб. в год. Процентная ставка 6%. Инфляция 4%. Реальная доходность 2%.

Если инфляция снижается до 2%, то реальная доходность облигации увеличится до 4%. Привлекательность облигации выросла, и инвесторы покупают ее. В результате цена на облигацию растет до тех пор, пока ее реальная доходность (купон / рыночная цена — инфляция) не снизится к прежнему уровню. При этом, чем больше срок до погашения, тем больше рост цены.

Например, если облигация погашается через год, то цена облигации в данном случае вырастет на 2%. А если облигация гасится через два года, то цена вырастет уже на 4%. Это очень приблизительные расчеты, но общая суть такая.

Дюрация. Что это такое и почему она важна

При росте инфляции все происходит наоборот. Реальная доходность падает, и облигацию начинают продавать до тех пор, пока за счет снижения цены доходность не отрастет к нормальному уровню.

Как следить за инфляцией?

В России инфляцию рассчитывает специальное ведомство — Росстат. Ежемесячно ведомство публикует данные о росте цен (Индекс потребительских цен, ИПЦ). Обычно Росстат публикует рост ИПЦ к предыдущему месяцу и к декабрю предыдущего года (накопленная годовая инфляция).

Как Росстат в действительности считает инфляцию

Помимо фактических данных, рынок очень внимательно следит за прогнозами — главным образом, прогнозами Банка России, которые публикуются с определенной периодичностью. По ним можно понять, какой будет дальнейшая монетарная политика. В особенности это важно при инвестициях в облигации, поскольку их цена очень чутко реагирует на инфляционные ожидания.

• Макростатистику и ожидаемые события на сегодняшний день можно посмотреть в наших календарях
• Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram
• Защитить капитал от инфляции
• БКС Мир инвестиций