Курс рубля в 2023 году резко ослабел к доллару и другим мировым валютам. Особенно сильно падение ускорилось летом.
В первую неделю июля доллар перевалил за 90 ₽, а евро стоил больше 100 ₽. В сравнении с началом этого года американская валюта подорожала примерно на треть, а с июля 2022 — уже почти на 70%. Даже после февральских событий прошлого года падение было не таким сильным в годовом выражении.
По динамике курса рубль вошел в топ мирового антирейтинга слабейших валют. Хуже дела были только в нескольких африканских странах и в Аргентине, где песо подешевел за год более чем вдвое.
Разбираемся, чем вызвано такое стремительное ослабление рубля и чего ждать от него в будущем на основе оценок и прогнозов экономистов, чиновников и представителей ЦБ.
С 2014 года курс рубля в России плавающий, то есть ЦБ им не управляет, не ограничивает в росте или падении и не ставит целевые ориентиры.
Стоимость рубля по отношению к другим валютам определяется рынком — балансом спроса и предложения. Дефицит валюты приводит к ослаблению рубля, а профицит — к укреплению.
Сейчас желающих купить доллары, евро и юани, очевидно, больше, чем желающих их продать.
Причин такого дисбаланса несколько. Ключевые из них сводятся к тому, что поступления валюты в страну стали меньше, а ее вывод из России растет.
Уменьшается торговый профицит. Разница между объемами экспорта и импорта называется «сальдо торгового баланса». Когда экспортная выручка больше, чем затраты на импорт, возникает торговый профицит. В России именно так — за счет больших доходов от продажи сырья, в первую очередь нефтегазового.
В прошлом году, когда мировые цены на энергоресурсы были высокими, а импорт сократился из-за санкций, профицит был большим. Но теперь цена на нефть опустилась, каналов сбыта стало меньше, а импорт восстановился благодаря поставкам из «дружественных» стран.
По данным ЦБ, профицит счета текущих операций платежного баланса с января по май 2023 сократился более чем в пять раз по сравнению с аналогичным периодом 2022 года — с 123,8 до 22,8 млрд долларов. Соответствующим образом вырос спрос на валюту и упал спрос на рубли.
Получается, что санкции против российского импорта в прошлом году сыграли в пользу рубля, а санкции против экспорта, эффект от которых мы ощущаем сейчас, его ослабили.
Российский ЦБ уже не раз в этом году называл снижение экспортной выручки главной причиной падения рубля. «Основные факторы мы определяем так же, как и раньше, — это торговый баланс. Мы видим существенное сокращение текущего сальдо по сравнению с прошлым годом», — отметила в начале июля первый зампред ЦБ Ксения Юдаева.
На графике ниже — официальная статистика по итогам первого квартала 2023 года, когда падение торгового профицита еще не было столь глубоким.
Растет спрос на валюту. Из приведенного графика проблемы с дефицитом валюты на российском рынке неочевидны. Да, торговый баланс стал хуже аномальных показателей 2022 года, но он вполне сопоставим с результатами предшествующих лет. Почему же так посыпался рубль?
Дело в том, что спрос на валюту формируют не только импортеры. Ее также покупает население и бизнес, не связанный с внешней торговлей. Так, по данным Bloomberg, россияне активно выводят деньги из страны: с начала 2022 по май 2023 года объем розничных депозитов за границей вырос на 43,5 млрд долларов.
Этим летом процесс мог значительно ускориться, в том числе из-за политических потрясений в конце июня. Эксперты сходятся во мнении, что эти события могли сильно ударить по рублю.
В компании «Локо-инвест» считают, что финансовые потоки сейчас даже сильнее влияют на волатильность рубля, чем торговый баланс. Кроме роста оттока капитала россиян на зарубежные счета также отмечается нехватка валюты от экспортеров, которые «менее активно присутствуют на рынке относительно того объема выручки, который есть».
Кроме того, спрос на валюту в России традиционно растет летом в период отпусков, когда людям нужны деньги для поездок, например, в Турцию. Также есть сезонность и в валютных сделках экспортеров. Они активно покупают рубли в конце каждого месяца для уплаты налогов. В начале июля этот фактор как раз ушел, что могло дополнительно ослабить рубль.
https://www.youtube.com/watch?v=Ts2lC0RTSkk\u0026pp=YAHIAQHwAQG6AwIYAqIGFQHV2fo7mXdlnd9eoEZZl5_CWtWzkg%3D%3D
Также вывод денег из России происходит за счет продажи иностранной собственности и активов, расчетов с покидающими рынок зарубежными инвесторами. Например, «Магнит» в июне готовился к выкупу своих акций у иностранных держателей, скупая валюту в объеме до 10 млн долларов в день. Правда, в самой компании значимыми для курса рубля такие покупки не считают.
Ухудшается валютная структура расчетов. После закрытия европейского рынка большая часть энергетического экспорта России теперь идет в Китай и Индию. Например, доля нефти, отправляемой в эти страны морем, весной превышала 90% всех отгрузок.
Из-за рисков блокировок долларовых переводов расчеты в основном ведутся в юанях и рупиях. И если юани сейчас в России востребованы, в первую очередь импортерами, то индийские рупии мало кому нужны. Импорт из Индии несопоставим по объемам с китайским, из-за чего значительная часть валютной выручки оседает в индийских банках без возможности конвертации.
Уход от расчетов в долларах в пользу альтернативных валют затрудняет репатриацию и конвертацию экспортной выручки в рубли, считают эксперты «Ренессанс-капитала». Из-за этого сокращается приток валюты на российский рынок, что также негативно влияет на рубль.
Экспортеры оставляют валюту за рубежом и по собственной инициативе. С лета прошлого года им разрешено зачислять полученную от нерезидентов выручку на зарубежные счета. Эти запасы измеряются десятками миллиардов долларов, и ввозить их в Россию компании, судя по всему, пока не торопятся.
На рубль давят низкие ставки и высокий бюджетный дефицит. Эксперты выделяют еще несколько причин, которые косвенно влияют на российскую валюту. Например, доступность кредитования. В стране относительно невысокие ставки, и это подогревает интерес людей к заимствованиям.
Так, в июне банки выдали россиянам рекордные 1,5 трлн рублей кредитов. Рост кредитования приводит к росту потребления: люди покупают больше товаров, в том числе импортных. В результате внутри страны еще больше возрастает спрос на валюту, которая нужна для наращивания поставок из-за рубежа.
Также на потребительский спрос влияет аномальный рост бюджетных расходов. В этом году Россия тратит намного больше, чем зарабатывает, в том числе потому, что нефтегазовые доходы пока сильно отстают от плановых. По итогам первого полугодия дефицит бюджета составил 2,6 трлн рублей, по предварительной оценке Минфина.
Кроме того, низкие ставки не способствуют притоку инвестиций в рублевые активы.
Телеграм-канал «Холодный расчет» экономиста Bloomberg Александра Исакова подчеркивает, что нынешние ставки в России не соответствуют премии за риск.
Разница между ключевой ставкой Банка России и ставкой ФРС США сейчас на историческом минимуме. У нас — 7,5%, у них — 5,25%. То есть при несопоставимых страновых рисках инвестору предлагается сопоставимая доходность.
В июне на ПМЭФ вице-премьер Андрей Белоусов назвал курс 80—90 ₽ за доллар комфортным. По его словам, этот уровень как позволяет соблюдать интересы экспортеров и импортеров, так и способствует наполняемости российского бюджета.
К тому моменту курс был в районе 84 ₽, а уже в начале июля он вышел из «зоны комфорта». Чем это грозит российской экономике?
Доходы экспортеров и их налоги вырастут. Федеральный бюджет получит кратковременную выгоду от ослабления рубля. Нефтегазовые и прочие доходы от экспорта российского сырья вырастут и помогут справиться с растущим дефицитом. В «Альфа-банке» посчитали, что ослабление курса на 1 рубль дает в этом году порядка 100 млрд рублей дополнительных нефтегазовых доходов бюджету.
Но даже в этих условиях доходов может не хватить. Минфин уже анонсировал новые изъятия из ФНБ: в июле и августе он продолжит продавать валюту для компенсации недополученных налогов от нефтяников. Это многое говорит о масштабе проблем с экспортом — даже при таком «сверхкомфортном» курсе бюджет не пополняется в достаточном объеме.
https://www.youtube.com/watch?v=tsdgujFVXNA\u0026pp=YAHIAQHwAQG6AwIYAqIGFQHV2fo7LulA8n-mn-oWF0rempJmgQ%3D%3D
В «БКС Мир инвестиций» считают, что при нынешнем низком уровне цен на нефть и газ и ограничении объемов экспорта выход на плановый уровень в 8 трлн рублей нефтегазовых доходов по итогам года маловероятен.
Инфляция будет расти. Здесь все очевидно. Рост курса валют — это удорожание импорта. Сильнее всего пострадают отрасли, где у России сохраняется высокая зависимость от зарубежных поставок.
В SberCIB Investment Research подчеркивают, что со временем ослабление рубля будет все больше переноситься в цены. Пока инфляция к этому не очень чувствительна благодаря товарным запасам, которые ранее накопили импортеры по благоприятному курсу. По мере их исчерпания цены будут расти. По прогнозу аналитиков, эффект от переноса курса в цены в ближайшие кварталы составит 5—10%.
Ставки будут повышаться. Центральный банк пока сохраняет спокойствие и не видит в падении рубля рисков для финансовой стабильности. Но еще до снижения к 90 ₽ за доллар ЦБ давал сигнал, что готов повысить ключевую ставку. Теперь аналитики лишь гадают, насколько жестким может быть это повышение.
Повышение ставки обычно охлаждает спрос и тормозит инфляцию, но у него есть и обратная сторона — замедление экономики. Кредиты станут менее доступны, в том числе для бизнеса, на который возлагают надежды по импортозамещению.
Бюджетные расходы вырастут. После краткосрочного позитивного эффекта от роста доходов бюджет может столкнуться с еще более выраженным увеличением затрат. Повышение ставок приведет к дополнительным расходам на обслуживание госдолга, а ускорение инфляции увеличит социальные обязательства по индексации пенсий и пособий.
Доходы тоже могут пострадать на более длинном горизонте, потому что рост ставок снижает деловую активность, сокращает инвестиции, а значит, и собираемость будущих налогов.
Так что в итоге такое значительное ослабление рубля не выгодно ни ЦБ, ни правительству, ни людям, ни бизнесу. В относительном выигрыше останутся разве что экспортеры.
После очередного обрушения курса почти все эксперты изменили свои долгосрочные прогнозы в худшую для рубля сторону. Но мнения о том, сколько продлится девальвация и где у нее дно, разделились.
Кто за укрепление рубля. Сторонники укрепления рубля уповают на то, что сейчас он скатился ниже адекватного уровня.
То есть рыночная равновесная цена, без учета спекуляций и панических настроений, должна быть выше.
При таком курсе, как сейчас, импорт товаров и услуг должен сократиться из-за охлаждения спроса, а это стабилизирует платежный баланс и приведет курс к равновесию.
Глава ВТБ Андрей Костин тоже считает, что девальвация приостановится и будет «некая обратная тенденция». Эти ожидания он связывает, в частности, с предстоящим повышением ставки ЦБ.
По мнению экспертов «Промсвязьбанка», рубль на текущих уровнях перепродан, то есть его курс искусственно занижен. «Американская валюта выглядит ощутимо перекупленной на рынке, ввиду чего стоит ожидать скорой коррекции», — отметили в банке.
В «БКС-экспресс» предположили, что реакция рубля может быть сильной и быстрой: «Долгое время валюты здесь не продержатся, и после эмоционального всплеска должно произойти послабление». Эксперты брокера допустили, что ЦБ может не только отреагировать ростом ставки, но и вернуть нормативы продажи экспортной выручки, которые действовали в начале санкционного кризиса.
В ИФК «Солид» обращают внимание, что цены на энергоносители уже два месяца находятся на одном и том же уровне, и считают, что фундаментальные причины указывают на сохранение диапазона 80—90 ₽ за доллар. «Фактор ослабления, на наш взгляд, ситуативный и спекулятивный», — пояснил эксперт компании.
В ФГ «Финам» тоже ставят на разворот курса, в том числе на ожиданиях роста цен на нефть: «Поскольку в августе Россия и Саудовская Аравия сокращают объемы добычи своей нефти, ее стоимость должна подняться, что благоприятно скажется на курсе российской валюты».
Кто за ослабление рубля. Экспертов, считающих, что рубль может продолжить дешеветь, тоже немало. Есть они и среди тех, кто верит в укрепление, но допускает и другие сценарии.
Так, в «Ренессанс-капитале» видят риски увеличения оттока капитала из страны, а также считают, что росту предложения валюты будут мешать низкие рублевые ставки. Люди не будут торопиться продавать купленные за дорого доллары и евро, потому что рублевые вклады сейчас недостаточно привлекательны, а роста ставки до 20%, как было прошлой весной, от ЦБ теперь никто не ждет.
https://www.youtube.com/watch?v=IjBg_XvtLG8\u0026pp=YAHIAQHwAQG6AwIYAqIGFQHV2fo7OYDJL2zaL4N12kBAvVvTew%3D%3D
В «БКС Мир инвестиций» напомнили об эффекте бюджетного правила, который сейчас работает фактически против рубля. После стабилизации цен на нефть Минфин вдвое сократил продажи юаней из ФНБ. «Учитывая, что на рынке не хватает иностранной валюты и спрос на нее повышен, краткосрочно снижение продаж может выступить дополнительным драйвером ослабления рубля», — считают в компании.
Профессор Калифорнийского университета Олег Ицхоки также не видит перспектив укрепления рубля.
Он опирается на собственную прогнозную модель, которая основана на показателях торгового баланса, и ждет курс к концу года в районе 90—95 ₽ за доллар.
«Мы видим с лета 22 года, что все время торговый баланс ухудшается. А отток капитала остается достаточно высоким, поэтому удешевление рубля будет продолжаться».
Динамику курса рубля сегодня в первую очередь определяет ситуация с внешней торговлей. Удешевление энергоресурсов и экспортные ограничения, наложенные на Россию санкциями, давят на курс, уменьшая поступление валюты в страну. При этом спрос на нее большой, в том числе из-за высокого импорта.
Еще один важный фактор — движение капитала: чем больше отток денег из России, тем слабее рубль.
https://www.youtube.com/watch?v=Ts2lC0RTSkk\u0026pp=YAHIAQHwAQG6AwIYAqIGFQHV2fo7mXdlnd9eoEZZl5_CWtWzkg%3D%3D
Также на его стоимость влияет уровень ставок в стране и рост бюджетных расходов. Повышение ключевой ставки ЦБ, которого ждут участники рынка в июле, должно способствовать стабилизации курса.
Большинство экспертов считают, что уровень 90—95 ₽ за доллар не соответствует равновесной рыночной стоимости российской валюты и ждут ее укрепления. Но есть и те, кто считает, что говорить о дне девальвации рано и рубль может продолжить слабеть.
Так или иначе, волатильность курса рубля никуда не денется. За последние полтора года она сильно выросла. В условиях, когда российский финансовый сектор фактически отрезан от мирового, любые крупные сделки на валютном рынке способны значительно двигать курс, а динамика цен на энергоносители стала влиять на него еще больше.
Вместе с тем власти считают плавающий валютный курс достижением, которое позволяет сглаживать шоки. Через изменение курса экономика подстраивается под любые внешние события, в том числе санкции и замедление экономик ключевых торговых партнеров.
Это значит, что держаться за какой-то конкретный «комфортный» курс российские власти не планируют. В ЦБ считают, что попытки искусственно поддерживать рубль закончатся еще более глубокой девальвацией.
«Мы не таргетируем курс рубля, для нас любой курс приемлем. Мы его учитываем при денежно-кредитной политике. ЦБ готов и может вмешиваться с интервенциями только тогда, когда видит риски для финстабильности. Сейчас таких рисков не наблюдается», — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
Что влияет на курс рубля. Объясняем простыми словами
Новости под заголовками «Рубль резко подешевел» или «Рубль быстро возвращает свои утраченные позиции» читатели встречают на нашем сайте очень часто. Причин у изменений курса бывает много — перечислим основные. Итак, что влияет на рубль?
Важно учесть. Многие факторы имеют тесные причинно-следственные связи. В разное время каждый фактор может влиять больше или меньше. Мы даем очень упрощенную схему: она вряд ли позволит неискушенному человеку делать точные прогнозы курса — с этим бывают сложности и у опытных финансистов, — но поможет разобраться в основах.
Правила рынка: спрос и предложение
Курс рубля определяется на бирже, где его продают и покупают. И официальный курс ЦБ рассчитывается на основе данных биржевых торгов.
Курс любого биржевого инструмента — и валюты в том числе — прежде всего, зависит от баланса спроса и предложения. Этот баланс наглядно можно увидеть в биржевом стакане. Действуют те же общие экономические правила, что с ценой товара на рынке: больше покупателей — выше цена, больше продавцов — цена ниже.
Платежный баланс: экспорт и импорт
По сути, речь все еще про спрос и предложение: экспортеры продают свои товары за границу, получают иностранную валюту и продают ее за рубли — спрос на рубль растет. А импортерам нужна инвалюта, чтобы закупить на нее товары за рубежом, — они продают рубль, то есть действуют со стороны предложения: курс рубля падает, а, например, доллар растет.
Рост экспорта стимулирует укрепление курса рубля. Рост импорта — наоборот.
Экспорт может расти и сокращаться, например, из-за изменения объема производства или из-за снижения/роста цен на мировых рынках.
Импорт также может вырасти или упасть из-за множества факторов: от изменений потребительской уверенности до трансформации производства, когда появляется потребность ввозить в страну какие-либо товары и средства производства.
Например, в этом году на фоне падения сырьевых цен, эмбарго и других ограничений экспорт уменьшается. А импортеры все больше нуждаются в валюте для закупок товаров.
Политика: санкции, новости, эмоции
Новости, связанные с геополитикой, — одна из причин сильных колебаний курса, то есть, как говорят на бирже, высокой волатильности.
Например, более мягкие, чем ожидалось, санкции — фактор поддержки рубля, а введение жестких ограничений играет против российской валюты. Как несложно догадаться, это тоже связано с потоками экспорта и импорта.
На рубль оказывают влияние новости о взаимоотношениях между странами, внутриполитические движения, в случае конфликтов — информация об их смягчении или эскалации, высказывания лидеров стран и влиятельных политиков и другое.
Часто влияние геополитики происходит через фактор эмоций: опасаясь каких-то событий, инвесторы просто начинают активно покупать валюту на бирже — спрос растет. Это своеобразный рефлекс: «нужно уходить в твердые валюты, а то как бы чего не случилось».
Мягкие и твердые валюты: чем они отличаются
Ситуативные факторы
Например, на рубль оказывает влияние выход нерезидентов из российских активов. Они продают активы за рубли и конвертируют их в валюту, чтобы вывести за рубеж. Таким образом, возникает повышенный спрос на валюту — курс доллара растет, курс рубля падает. Подобный дисбаланс наблюдался весной на фоне выхода Shell и Uber.
Еще одна ситуация — перечисление большого объема дивидендов. Например, компания-экспортер осуществляет значительные выплаты акционерам — и для этого ей требуется обменять большую сумму валюты на рубли.
Действия Центрального банка: ключевая ставка и не только
Мягкий курс ДКП (денежно-кредитной политики) — фактор слабости национальной валюты, и наоборот. Когда ключевая ставка повышается — рубль становится дороже, а когда ставка снижается — рубль дешевеет.
Вслед за ключевой ставкой меняются рыночные процентные ставки — и вложения в рублях становятся более (или менее) интересными и выгодными.
Также рост ставки влияет на кредитование. Кредиты становятся дороже, население и организации берут меньше денег взаймы — затем, по цепочке, снижается и спрос на импортные товары. Импорт падает — рубль укрепляется.
Кроме того, важен уровень ставок в других странах. Например, если ФРС США поднимает ставку, то номинированные в долларах инструменты становятся привлекательными, что уменьшает интерес к рублю. Стоит отметить, что сейчас влияние этого фактора на рубль ограничено, так как переток капиталов нерезидентов затруднен.
Помимо ключевой ставки, у Банка России есть и другие инструменты для влияния на валютный курс. Например, ограничения на перевод средств за рубеж — положительный фактор для рубля.
Центральный банк может использовать золотовалютные резервы: начать продавать валюту на бирже, если курс рубля падает, а его нужно стабилизировать.
Стоит отметить, что и сам размер золотовалютных резервов влияет на курс. Если у какой-то страны мало резервов и нет возможности платить по долгам, ее валюту все начинают продавать — и курс падает.
Бюджетное правило
При высоких ценах на нефть доходы от экспорта большие, денег в бюджете много — и курс рубля укрепляется. При низких доходах, наоборот, — бюджет становится дефицитным, а рубль слабеет.
Для снижения зависимости госбюджета и курса рубля от колебаний цен на нефть в России работает бюджетное правило. Определяется целевой уровень: сколько средств должен получить бюджет в виде нефтегазовых доходов. Если заработано больше, излишки откладывают в Фонд национального благосостояния, если меньше — недостачу восполняют из ФНБ. Основная валюта для операций с 2023 г. — китайский юань.
Как работает новое бюджетное правило. Объясняем максимально доступно
Важно: до конца 2023 г. ЦБ приостановил операции по покупке валюты в рамках бюджетного правила, чтобы не оказывать давление на рубль.
Бюджетный импульс
Значительную разницу между доходами и расходами бюджета, которая оказывает действие на экономику, называют бюджетным импульсом. Он может быть как положительным, так и отрицательным. Например, большие бюджетные траты вызывают дефицит бюджета — такой импульс негативно сказывается на рубле, но не мгновенно, а чуть позже: влияние этого фактора отложено во времени.
Налоговый период
Обычно к концу месяца (даты можно уточнить в налоговом календаре) наступает период, когда компании должны уплатить налоги — например, НДПИ и налог на прибыль. Чтобы собрать необходимую сумму в рублях, экспортеры продают валюту. Предложение валюты на рынке становится больше — курс рубля укрепляется.
Хотя про этот фактор часто говорится, в реальности эффект от налогового периода может быть незначительным. Компании способны сформировать запас денег в рублях заранее, а не в последний момент. Кроме того, от экономической деятельности внутри страны у них есть доходы в рублях, поэтому для уплаты налогов необязательно продавать большие объемы валюты.
… и еще 1000 и 1 фактор
Могут возникать непредвиденные обстоятельства: например, во время пандемии люди стали кратно меньше путешествовать и, соответственно, меньше покупать и продавать валюту.
Для рубля важным фактором является отток капитала. Кроме того, измеряются кросс-курсы: если меняется пара евро-доллар, то доллар-рубль и евро-рубль тоже не стоят на месте. Можно упомянуть и настроения на рынке, и ожидания населения — даже слухи, которые ходят в народе, способны вызывать ажиотажный спрос на валюту.
Список факторов можно продолжать, в этой статье мы упомянули лишь основные. А ежедневные обзоры и аналитические статьи вы можете найти в рубрике Валютный рынок.
БКС Мир инвестиций
Почему рубль падает и растёт и как это влияет на работу бизнеса и жизнь людей
Однозначно сказать, какой обменный курс выгоден для страны, невозможно. Есть отрасли и компании, которые выигрывают от слабости рубля, а есть те, кому выгоден крепкий рубль. Рассмотрим, как курс рубля влияет на экспортёров, импортёров, потребителей, российских производителей и государство.
Экспортёры. Компании, которые продают товары за доллары, получают большую прибыль, когда рубль слабый. К таким компаниям относятся, например, «Газпром», «Лукойл», «Русал», «Татнефть».
Это происходит потому, что, когда доллар дорожает, его можно обменять на большее количество рублей. Экспортёр получает плату за товары в долларах и обменивает их на рубли внутри страны. Соответственно, он получит больше рублей, если рубль слабый.
https://www.youtube.com/watch?v=aZgmsSnTrYw\u0026pp=YAHIAQHwAQG6AwIYAqIGFQHV2fo7D9GRvguOBN_v0uOvxrj3lA%3D%3D
И наоборот. Если рубль дорожает, то доллар по отношению к нему дешевеет. Компания получает столько же долларов, но при обмене ей достаётся меньше рублей.
Допустим, экспортёр каждый месяц поставляет 100 единиц своей продукции по цене 5 долларов за единицу и получает 500 долларов США. Вот что он получит, если доллар стоит 50 и 70 рублей.
| Выручка | 25 тысяч рублей | 35 тысяч рублей |
Импортёры. Компаниям, которые покупают товары за доллары, выгоден крепкий рубль. Когда рубль слабеет, стоимость импортных товаров растёт. В таком случае нужно больше рублей, чтобы купить товары за доллары. И наоборот. Когда рубли дорожают, для покупки импортного товара их нужно меньше.
От сильного рубля выигрывают, например, «Магнит», «Лента», «Эталон», ЛСР, ПИК.
Допустим, импортёр каждый месяц закупал за рубежом 100 единиц продукции за 5 долларов. Всего за партию он платил 500 долларов США. В России импортёр продавал товары по 800 рублей за единицу. Посмотрим на выручку и прибыль.
| Потратил | 25 тысяч рублей | 35 тысяч рублей |
| Выручка от продажи товаров | 80 тысяч рублей | 80 тысяч рублей |
| Прибыль | 55 тысяч рублей | 45 тысяч рублей |
Потребители. Для потребителей ослабление рубля означает повышение цен на импортные товары. Доллар становится дороже, и приходится тратить больше рублей, чтобы купить нужную вещь.
Российские производители. Слабый рубль выгоден производителям, которые продают товары за рубежом. При слабом рубле их товары становятся конкурентоспособными.
Например, российский производитель изготовил товар с конечной себестоимостью 1000 рублей и хочет продавать его с наценкой в 20% — за 1200 рублей. В марте доллар стоил 50 рублей. Себестоимость товара в долларах составила 20 долларов, а цена продажи — 22 доллара.
При ослаблении рубля в апреле до 70 рублей за 1 доллар себестоимость товара в долларах составила 14,28 доллара, а цена продажи — 17,14 доллара. Товар подешевел для покупателей за рубежом и стал конкурентоспособным.
Однако слабый рубль увеличивает стоимость импортного оборудования и сырья. Поэтому производителям, которые покупают сырьё и оборудование за рубежом, выгоден крепкий рубль.
Государство. Так как около 50% бюджета Российской Федерации составляют доходы от нефти и газа, при слабом рубле бюджет будет расти. Государство будет получать больше рублей. При сильном рубле в бюджете будет меньше денег.
Но это работает и наоборот. Россия тоже покупает товары из других стран — например, каучук, лекарства, продукты, электронику. Поэтому слабый рубль для государства невыгоден — если рубль ослабевает, нужно потратить больше денег на покупку товаров из-за рубежа.
Можно сказать, что для государства важен баланс: чтобы рубль не был слишком дорогим и слишком дешёвым в сравнении с другими валютами.
Почему падает курс рубля и когда это закончится? Объясняют экономисты
Российский рубль продолжает падение: 6 июля евро на пике достиг отметки в 102 руб., а доллар превысил 93 руб.. Такие низкие показатели у российской валюты в последний раз были в марте 2022 года. О том, почему российская валюта дешевеет и как долго это будет продолжаться, RTVI поговорил с экономистами.
Почему падает рубль
Независимый финансовый советник, директор проекта «Рост Сбережений» Сергей Кикевич в разговоре с RTVI отметил, что рубль определяется балансом между спросом и предложением на рынке, то есть уровнем экспорта и импорта. То же происходит и сейчас: после резкого укрепления рубля началось «сползание в сторону более низкого курса».
«После начала спецоперации и ужесточения санкций у нас был обвал спроса, то есть импортеров было очень мало, надо было строить новые логистические цепочки, перейти от европейских поставщиков к азиатским, дружественным странам.
Когда это происходило в начале 2022 года, были достаточно высокие цены на энергоресурсы с одной стороны, то есть была достаточно большая выручка у экспортеров, а с другой стороны, был маленький спрос у импорта. Поэтому в моменте курс был в районе 50 руб. за доллар.
Сейчас происходит обратная вещь», — объяснил Кикевич.
Таким образом увеличение импорта в сравнении с прошлогодними показателями и его удорожание в связи с санкциями увеличили спрос на валюту среди импортеров. При этом у экспортеров начался спад — выручка уменьшилась из-за падения курсов нефти и газа.
Экономист Николай Кульбака согласился с тем, что ослабление рубля объясняется комплексом различных факторов, в том числе снижением экспорта и частичным восстановлением импорта.
«Во-первых, российский экспорт начинает снижаться из-за ограничений, часть валютной выручки застревает у посредников за границей, то есть валюты в страну приходит меньше.
Одновременно в принципе восстановился импорт, это означает, что валюта нужна, чтобы закупать за границей товары. Спрос на валюту растет», — подчеркнул он.
Adobe Stock
Третий фактор, по словам Николая Кульбаки, это резкое увеличение оттока капитала из России после мятежа Евгения Пригожина.
«Отток капитала, судя по всему, сейчас будет расти, потому что после пригожинского мятежа резко увеличились риски в экономике, появился дополнительный сценарий, и бизнес стал более активно выводить деньги. Это все привело к тому, что рубль стал проседать», — добавил Кульбака.
Также, по словам экономиста, есть большое количество игроков, заинтересованных в дешевом рубле — в первую очередь это российские экспортеры и бюджет, то есть Минфин.
«Минфину нужно наполнять бюджет. Ему выгодно, чтобы рубль был был дешевый, тогда можно обойтись без включения печатного станка. Собственно, это и происходит — просто российская экономика слабее и инфляция у нас не очень низкая, так что все это работает против рубля», — уверен Кульбака.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина объяснила, что падение рубля связано с динамикой внешней торговли. По ее словам, предшествующее укрепление рубля объяснялось резким ростом экспорта и снижением импорта в 2022 году, а теперь ситуация изменилась.
«Если сравнить положительный текущий счет в первом квартале этого года, то по сравнению с пиком прошлого года он упал в пять раз. Поэтому плавающий курс под влиянием внешней торговли меняется.
У нас есть инструменты для сглаживания краткосрочных колебаний, но плавающий курс, на наш взгляд, это благо, которое позволяет вот эти внешние изменения, внешние шоки легче абсорбировать экономике», — заявила Набиуллина на пленарной сессии Финансового конгресса.
Еще одна причина ослабления рубля может крыться в офшоризации экономики, считает Сергей Кикевич. По его словам, крупные экспортеры нефти и газа как до спецоперации, так и после ее начала выводили часть выручки за рубеж, а потом через де-юре иностранные компании инвестировали в Россию.
«Поэтому несмотря на то, что у нас торговый баланс положительный, все вроде бы нормально, но деньги все равно уходят за рубеж в те самые офшоры, только некоторые перебрались из Кипра в Арабские Эмираты. Правительство на это закрывает глаза. Поэтому правительству, чтобы сбалансировать курс рубля так, чтобы дефицитный бюджет пополнялся, выгодно иметь низкий курс рубля», — объяснил он.
«Тогда получается, что бюджет будет не сильно дефицитным, а слабо дефицитным, но при этом мы с вами как обычные люди имеем высокую инфляцию, подорожание всех импортных товаров», — добавил Кикевич
Когда закончится падение рубля
По мнению Николая Кульбаки, сейчас «рубль не очень сильно упал», а падение 2022 года было значительно сильнее в процентном отношении. При этом он согласился, что в абсолютном отношении нынешнее падение достаточно велико. Предела падения рубля, по словам экономистов, нет.
«Все будет зависеть от состояния экономики России, от состояния экспорта, импорта, от того, как будут вестись военные действия, от того, насколько сильны будут риски в российской экономике — то есть факторов очень много. Поэтому прогнозировать курс рубля очень сложно, но он пока будет опускаться», — считает Кульбака.
Падение может оказаться не непрерывным, уверен экономист. По его словам, вполне вероятны некие колебания. «Но сейчас российский валютный рынок все больше и больше отделяется от мирового финансового рынка, и поэтому зарубежные спекулянты на нем играют мало, в основном это как раз соотношение экспорта и импорта и отток капитала», — подчеркнул Кульбака.
Сергей Кикевич согласился с тем, что на длинных промежутках времени национальные валюты склонны ослабляться, так как это выгодно государству и экспортерам. В долгосрочной перспективе, по словам эксперта, стоит ожидать постепенного ослабления рубля.
«Но если говорить о ближайшем времени, о годе или двух, то это абсолютно непредсказуемая история. Курс может дойти до 100, 150, 200, а потом вернуться к 50.
Есть много факторов, которые влияют на формирование рыночного спроса, и при этом каждый из этих факторов очень непредсказуем, особенно ситуация с офшорами.
Экстренные меры в качестве козырной карты все еще есть в кармане у правительства, но их применять никто не хочет», — подчеркнул Кикевич.
Кульбака согласился с тем, что сейчас Центробанк скорее всего не будет активно бороться за остановку падения курса рубля. Единственный действенный метод в такой ситуации, по словам экономиста, продавать больше валюты на внутреннем рынке, а у России ее нет.
«Проблема в том, что чем сильнее Центробанк будет пытаться остановить валютный курс, тем сильнее будет расти в стране инфляция. А инфляция для Центробанка более важный показатель, поэтому, скорее всего, на валютный курс будут обращать внимания меньше», — добавил Кульбака.
Как падение рубля отразится на россиянах
Иван Водопьянов / Коммерсантъ
Экономисты также сошлись во мнениях в том, что ослабление рубля приведет к подорожанию большинства товаров. Первыми рост цен затронет импортные товары и услуги.
«Скорее всего, к концу года подорожают поездки за рубеж в рублевом эквиваленте, потому что инфляция реагирует не мгновенно на курс рубля, а с каким-то запозданием, иногда в два-три месяца. Если курс продолжит дальше расти, мы увидим подорожание на другие, казалось бы, не связанные с валютой вещи — то, что мы каждый день потребляем, все равно чуть-чуть будет расти», — заключил Кикевич.
Аналитик назвал главную причину ослабления курса рубля
Главная причина ослабления курса российского рубля — дефицит твердой валюты, который стал следствием оттока капитала из страны и роста объемов расчетов за экспорт в рублях.
Кроме того, российские компании предпочитают оставлять валюту на своих зарубежных счетах. Для решения проблемы дефицита нужно либо вводить валютный контроль, либо резко сокращать импорт.
Об этом 9 октября «Известиям» сообщил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
«Именно нехватка твердой валюты держит курс доллара и евро на повышенных уровнях, несмотря на высокие цены на нефть. Раньше растущие нефтяные цены увеличивали валютную экспортную выручку, на что рубль реагировал укреплением.
Но за последние полтора года эта связка исчезла из-за санкций и того, что изменилась структура оплаты за российский экспорт. Доля рублей за экспорт в конце лета составила около 42%, хотя в начала года она была около 30%.
За сентябрь эта цифра, видимо, еще увеличилась, притом что в рублях Россия расплачивается лишь за 30% импорта», — заявил он.
Как отметил эксперт, период налоговых выплат в конце сентября не привел к какому-то значимому усилению курса рубля. Это дает основание ждать сохранения слабости российской валюты и в октябре.
«Растущая инфляция, повышение тарифов для населения, стремительный рост бюджетных расходов значительно усилили давление на рынок ОФЗ, в результате чего вся кривая доходности стала выше 12%.
Вместе с госдолгом возросло давление на рубль, который краткосрочно может опять начать штурм августовских максимумов на уровне 101,7 к доллару.
Полагаем, что и среднесрочная тенденция на ослабление рубля остается в силе», — сказал Потавин.
Способности государства влиять на курс рубля сейчас очень ограничены, поскольку резервы в долларах и евро заморожены, а повышение ключевой ставки уже не слишком помогает в условиях внешней изоляции страны и оторванности ее от мировых рынков капитала, указал специалист.
«Повторимся, остается только введение жесткого валютного контроля, но данная мера имеет серьезные побочные эффекты.
Однако если доллар устойчиво закрепится выше уровня 100 рублей, это начнет подрывать доверие населения и бизнеса к национальной валюте и способностям регуляторов контролировать ситуацию.
В этой связи не стоит исключать, что финансовые власти могут задействовать валютный контроль. Впрочем, если такое решение будет принято, вероятно, это будет временная мера с гибкими и динамическими настройками», — заявил он.
Впрочем, слабый рубль выгоден госбюджету, поскольку позволяет сократить дефицит, считает аналитик. Главное — не само ослабление рубля, а его прогнозируемый курс при наименьшей волатильности, подчеркнул он.
«Не стоит забывать, что в начале 2024 года состоятся президентские выборы. В предыдущие три раза до выборов курс рубля к доллару вел себя довольно стабильно или даже немного укреплялся. После даты выборов рубль вновь ослабевал. Сейчас курс рубля имеет все шансы повторить такой сценарий», — заключил Потавин.
3 октября официальный представитель Кремля Дмитрий Песков заявлял, что поводов для беспокойства нет на фоне ослабления российской валюты. Он отметил, что макроэкономическая стабильность полностью обеспечивается действиями российского макрорегулятора и правительства РФ.
Рубль падает, что делать? Эксперты дали практические советы
Российский рубль последовательно дешевеет к мировым валютам: он опустился до апрельских минимумов прошлого года. Банки.ру узнал у экспертов, чем вызвано нынешнее падение рубля и как вести себя в этой ситуации, чтобы сохранить сбережения.
Почему падает рубль
Одним из основных поводов к ослаблению рубля стало снижение цен на нефть и сокращение экспортной выручки, объяснил главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич. «Активизацию продаж валюты со стороны экспортеров в рамках подготовки к налоговым выплатам можно ожидать лишь на следующей неделе», — доавил он.
Для того чтобы российская валюта перешла к восстановлению, должна существенно улучшиться ситуация на рынке энергоносителей, отметил Зварич. Если нефть марки Brent подорожает до 80 долларов за баррель, рубль начнет укрепляться.
Как себя вести
Валютная паника зачастую возникает в момент, когда курс приближается к своему пику, отметил управляющий УК «Тринфико» Юрий Гроссман. В такие моменты следует действовать с осторожностью, не поддаваясь паническим настроениям, указал он.
- Если вы живете в России, не планируете ехать за границу или тратить много денег на импортные товары, волноваться и срочно покупать валюту не нужно, отметил эксперт. Полностью или частично защитить рублевые сбережения от умеренной инфляции можно с помощью банковских вкладов либо инвестирования в акции и облигации, напомнил Гроссман.
- Если же вы планируете ехать за границу или что-то покупать за рубежом, то стоит наблюдать за курсом интересующей валюты и осторожно приобретать ее. Руководствоваться при этом нужно не эмоциями, а тем, какая минимальная сумма в валюте вам понадобится, объяснил специалист. Покупать «на эмоциях» больше валюты необходимого не стоит.
- Если же вы планируете на длительный срок и опасаетесь обесценивания рубля в будущем, можно понемногу регулярно приобретать валюту. Стоит внимательно наблюдать за динамикой курса и фундаментальными факторами, влияющими на него, чтобы покупать не в моменты паники. Для защиты от девальвации стоит использовать «локальные волны усиления курса рубля», покупая валюту в эти моменты, согласился аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
Из данных Банка России видно, что население в целом адекватно реагирует на колебания рубля: как правило, покупает валюту при укреплении рубля и продает на ослаблении, признал директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.
«Учитывая, что остается возможность для улучшения сальдо торгового баланса России, а с ней и укрепления рубля в ближайшие месяцы, предпочитать валюту рублевым активам не следует», — заключил он.
Выбор пользователей Банки.ру
Загрузка...
