Кредитный рейтинг России в иностранной валюте международное агентство S&P понизило до выборочного дефолта. Разбираемся с экспертами, что значат эти оценки для страны и россиян.
Почему Россия на пороге дефолта?
Минфин РФ впервые не смог расплатиться по своим облигациями в валюте 4 апреля.
Для исполнения обязательств перед кредиторами ведомство перечислило средства для выплаты купонного дохода и погашения евробондов в Национальный расчетный депозитарий (НРД) в размере 649,2 млн долларов в рублях.
Следом агентство S&P Global Ratings снизило рейтинг РФ в иностранной валюте с преддефолтного С до SD (выборочный дефолт). При этом в рублях платежеспособность страны оценивается как «уязвимая» — рейтинг CC. Это значит, что аналитики считают дефолт почти неизбежным.
— это отказ или невозможность государства оплатить долг или проценты по нему. Так как облигации в национальной и иностранной валютах являются долговыми бумагами, страна обязана производить выплаты по ним в установленные сроки с соблюдением механизмов расчетов, предусмотренных для каждой категории бумаг. Невыполнение обязательств государством также называется государственным или суверенным дефолтом.
В S&P поясняют: «Мы не ожидаем, что инвесторы смогут конвертировать эти рублевые выплаты в сумму в долларах, эквивалентную изначально предусмотренным размерам платежей, или что правительство конвертирует эти платежи в течение указанного периода (30 дней, столько дается на урегулирование долга по облигациям — Прим. ред.)».
По мнению специалистов агентства, в течение ближайших недель санкции в отношении России могут быть еще ужесточены, а следовательно, вряд ли страна сможет «выполнить свои обязательства перед зарубежными держателями долга в соответствии с условиями бумаг и техническими возможностями для этого».
Почему Россия не может расплатиться?
России как эмитенту облигаций дан срок до 5 мая, чтобы попытаться рассчитаться по долгам.
В случае с нашей страной деньги у нее на это есть, но сделать выплаты технически невозможно, так как Минфин США 4 апреля заблокировал выплаты российского правительства держателям суверенных облигаций страны.
Ведомство не разрешило банку-корреспонденту JP Morgan обработать купонные выплаты в долларах по суверенным облигациям. Речь идет о погашении ценных бумаг Russia 22 на сумму 552 млн долларов и купонных выплатах на 84 млн долларов по евробондам Russia 42.
Как Россия платит по долгам?
Минфин РФ перечислил деньги на счета С НРД. Нерезиденты смогут их конвертировать в валюту, только получив разрешение специальной комиссии ведомства, одобряющей сделки с нерезидентами и валютные операции.
К тому же, как заявляет Антон Силуанов, глава Минфина РФ, иностранные держатели российского госдолга имеют доступ к этим деньгам, которые им выплатила через НРД Россия.
Они могут потратить их, например, на покупку новых бумаг Минфина, на налоговые расчеты «и целый ряд других операций».
Конвертацию в иностранную валюту нерезиденты также смогут сделать, но после того, как зарубежные финансовые институты разморозят валютные счета России.
«Вероятно, когда международная депозитарная инфраструктура начнет взаимодействовать с российской, держатели получат доступ к этим выплатам и, возможно, будут разрешены даже какие-то операции с этими денежными средствами внутри страны, — предполагает Александр Варюшкин, старший партнер FP Wealth Solutions. — Очень может быть, что в конечном счете потери для иностранных держателей по российскому долгу будут не столь велики или же их не будет совсем (зависит от валютного курса и режима валютных операций), однако это все вопросы не самого близкого будущего».
Пока, по мнению большинства опрошенных Банки.ру экспертов, Россия находится на грани полноценного суверенного дефолта, при том, что в ее кредитоспособности два месяца назад никто не сомневался.
Ольга Николаева, старший аналитик по облигациям ITI Capital, напоминает, что минимум 25% держателей еврооблигаций должны заявить о неплатежеспособности эмитента.
«В текущей ситуации российским инвесторам это будет малоинтересно, так как они продолжают получать выплаты в национальной валюте», — добавляет она.
https://www.youtube.com/watch?v=vBbadTD3UkA\u0026pp=ygVX0KDQvtGB0YHQuNGPINC90LUg0LLRi9C_0LvQsNGC0LjQu9CwINCz0L7RgdC00L7Qu9CzOiDRh9GC0L4g0LbQtNC10YIg0Y3QutC-0L3QvtC80LjQutGD
Международное право трактует выплату долгов с нарушением процедуры как дефолт. Но если смотреть с позиции России, по словам Алексея Ковалева, аналитика ФГ «Финам», то этот дефолт скорее формальный.
Чем этот дефолт отличается от дефолта в 1998 году?
Современная Россия уже переживала в своей истории дефолт, однако в этот раз общим с тем историческим опытом будет только само слово «дефолт». Ведь сейчас страна в состоянии финансово обслуживать свой долг, но не имеет технической возможности из-за взаимных финансовых ограничений.
«В 1998 году дефолт был обусловлен отсутствием у российского правительства средств на обслуживание долга и на финансирование расходов бюджета. Совокупный госдолг тогда составлял около 200% ВВП.
Дефолт проходил вместе с переходом на плавающий курс рубля», — рассказывает Дмитрий Монастыршин, главный аналитик ПСБ. По его словам, сейчас госдолг составляет всего 17% от ВВП страны. Правительство может обойтись без заимствований на внутреннем и внешнем рынках.
Высокие цены на сырьевые товары обеспечивают профицит бюджета.
Ольга Николаева из ITI Capital отмечает, что к предстоящему дефолту Россия пришла:
- с устойчивыми макроэкономическими показателями с положительной динамикой развития;
- с существенными объемами золото-валютных резервов;
- с низкой долговой нагрузкой.
Еще одно важное отличие двух дефолтов в том, что следует после их наступления. Если ситуация в 1998 году стала той «нижней точкой», от которой начался рост, то в этот раз ситуация иная, сравнивает Александр Варюшкин из FP Wealth Solutions.
старший партнер FP Wealth Solutions
Как дефолт отразится на стране?
Опрошенные Банки.ру эксперты сходятся в том, что высоковероятный в начале мая дефолт по внешним долгам сам по себе серьезно на экономику не повлияет.
Если он будет объявлен, то для России высок риск судебных разбирательств с инвесторами по внешним долгам, подчеркивает Дмитрий Монастыршин из ПСБ. «В то же время Минфин РФ может перенаправить иски к западным банкам, не исполнившим его поручение на перевод валютных средств со счетов», — уточняет он.
Глава Минфина подтвердил, что ведомство намерено судиться с заморозившими счета банками и будет предъявлять в инстанциях «платежки, подтверждающие старания России заплатить как в валюте, так и в рублях».
главный макроэкономист УК «Ингосстрах – Инвестиции»
Журналисты The Economist в своей статье пишут, что экономика страны пока справляется с эффектом от введенных санкций лучше, чем ожидалось.
Что касается внешних долгов, то факт дефолта отразится на стоимости новых заимствований России как суверенного заемщика, а также на стоимости будущих размещений корпоративных еврооблигаций, поясняет Александр Джиоев, аналитик УК «Альфа-Капитал».
При этом он подчеркивает, что «в обозримом будущем не стоит ожидать новых размещений еврооблигаций российских заемщиков».
Российские акции исключены из международных инвестиционных индексов. Что это значит для инвесторов и рынка страны?
Как дефолт отразится на гражданах?
Россияне в ближайшее время не заметят никаких изменений в своей повседневной жизни, если стране будет объявлен дефолт по внешним долгам. В отношении отечественных держателей евробондов нет оснований полагать, что Россия не заплатит резидентам по своим обязательствам.
Неплатежеспособность страны по внутренним обязательствам маловероятна, поскольку «достаточно ресурсов для погашения внутренних обязательств (ОФЗ)», — утверждает Ольга Николаева из ITI Capital.
Напротив, в «последние недели цены ОФЗ растут, что отражает повышение уверенности инвесторов в своевременном обслуживании госдолга, а также демонстрирует снижение инфляционных ожиданий в среднесрочной перспективе», подчеркивает Дмитрий Монастыршин из ПСБ.
https://www.youtube.com/watch?v=vBbadTD3UkA\u0026pp=YAHIAQE%3D
Александр Джиоев из УК «Альфа-Капитал» утверждает, что российские инвесторы в ОФЗ полностью защищены от санкций и от рисков дефолтов.
Ольга Николаева из ITI Capital не ждет скорого возврата России как заемщика на международные рынки капитала, а также появления иностранных инвестиций внутри страны. «Дополнительным негативом в этом случае станет цикл глобального ужесточения монетарных условий, традиционно вызывающий отток средств с развивающихся рынков», — добавляет она.
Елена СМИРНОВА, Banki.ru
Экономист объяснил, чем обернется падение внешнего долга России до пятнадцатилетнего минимума
Внешний долг России упал до пятнадцатилетнего минимума. Снижение произошло в основном за счет погашения кредитов и сокращения задолженности по суверенным ценным бумагам.
Эксперты утверждают, что это самый крупный расчет по долгам в новейшей истории. А некоторые из них считают снижение долговой нагрузки благоприятной тенденцией.
Однако до полного финансового суверенитета еще предстоит сделать очень многое.
Центробанк России сообщил, что по данным на 1 января 2023 года внешний долг страны составил 380,5 миллиарда долларов. Это стало минимальным значением с первого квартала 2007 года. В денежном выражении сокращение составило 101,8 миллиарда долларов, что стало наибольшим падением с 2014 года.
По мнению кандидата экономических наук, доцента кафедры экономической теории Новосибирского государственного университета экономики и управления Геннадия Ляскина, в 2022 году мы стали свидетелями действительно экстраординарного сокращения задолженности нерезидентам – на 101,8 миллиарда долларов, то есть на 21 % за год.
«Эксперты утверждают, что это самый крупный расчет по долгам в новейшей истории. Курс на сокращение внешнего долга взят уже достаточно давно, начиная с 2014 года.
Тогда перед введением первых крымских санкций внешний долг был на максимуме – 733 миллиарда долларов. К концу 2022 года РФ сократила его почти вдвое, доведя до 380,5 миллиарда долларов.
Отметим также, что доля долга в «недружественных» валютах – доллар, евро – устойчиво сокращается», – отметил Сибкрай.ru Ляскин.
Ляскин считает, что в 2022 году это объясняется санкциями.
Отечественные компании вынуждены рассчитываться по займам, просто потому что не могут перекредитоваться в западных странах, такая возможность закрывается технически.
Азиатские финансовые структуры еще не могут полноценно заместить западные в этом сегменте. Впрочем, по его словам, ситуация быстро меняется. Сокращение обязательств идет также в режиме досрочного погашения.
«Обычно оценивается не величина долга в денежных единицах, а отношение долга к ВВП. У нашей страны этот показатель в принципе один из самых низких в мире – 15,1 % ВВП. Только сравните с США – 148 %, или Японией – 256 %. Следует ожидать дальнейшего снижения», – уверен Геннадий Ляскин.
По структуре внешний долг выглядит так: государственные органы 46,1 миллиарда долларов, ЦБ и банки – 93,5 миллиарда долларов, 241 миллиард долларов – другие отрасли экономики. То есть, большую часть долга накопил крупный бизнес – экспортеры, госкопорации и так далее.
Новосибирский эксперт уверен, что снижение долговой нагрузки – «это, в принципе, благоприятная тенденция».
«Внешний долг, особенно мировым финансовым организациям, в частности МВФ, сопровождается усилением внешнеполитической зависимости. В условиях СВО происходит целенаправленный отрыв финансовой системы РФ от западных структур. Именно эту тенденцию мы видим в сокращении внешнего долга.
В определенной мере расчёт с долгами добавит безопасности отечественной экономике, поскольку ослабит фактор мировых валют. В условиях обострения валютных рисков (вспомним недавние банкротства американских и европейских банков) последствия для нас окажутся менее серьезными. Кроме того, ликвидируется возможность заморозки и конфискации отечественных активов, находящихся под залогом.
Можно считать, что надежность отечественных финансов таким образом укрепилась», – отмечает Ляскин.
При этом он уверен, что до полного финансового суверенитета еще предстоит сделать очень многое.
Внешний долг России упал до пятнадцатилетнего минимума. Снижение произошло в основном за счет погашения кредитов и сокращения задолженности по суверенным ценным бумагам.
Эксперты утверждают, что это самый крупный расчет по долгам в новейшей истории. А некоторые из них считают снижение долговой нагрузки благоприятной тенденцией.
Однако до полного финансового суверенитета еще предстоит сделать очень многое.
Центробанк России сообщил, что по данным на 1 января 2023 года внешний долг страны составил 380,5 миллиарда долларов. Это стало минимальным значением с первого квартала 2007 года. В денежном выражении сокращение составило 101,8 миллиарда долларов, что стало наибольшим падением с 2014 года.
По мнению кандидата экономических наук, доцента кафедры экономической теории Новосибирского государственного университета экономики и управления Геннадия Ляскина, в 2022 году мы стали свидетелями действительно экстраординарного сокращения задолженности нерезидентам – на 101,8 миллиарда долларов, то есть на 21 % за год.
«Эксперты утверждают, что это самый крупный расчет по долгам в новейшей истории. Курс на сокращение внешнего долга взят уже достаточно давно, начиная с 2014 года.
Тогда перед введением первых крымских санкций внешний долг был на максимуме – 733 миллиарда долларов. К концу 2022 года РФ сократила его почти вдвое, доведя до 380,5 миллиарда долларов.
Отметим также, что доля долга в «недружественных» валютах – доллар, евро – устойчиво сокращается», – отметил Сибкрай.ru Ляскин.
Ляскин считает, что в 2022 году это объясняется санкциями.
Отечественные компании вынуждены рассчитываться по займам, просто потому что не могут перекредитоваться в западных странах, такая возможность закрывается технически.
Азиатские финансовые структуры еще не могут полноценно заместить западные в этом сегменте. Впрочем, по его словам, ситуация быстро меняется. Сокращение обязательств идет также в режиме досрочного погашения.
«Обычно оценивается не величина долга в денежных единицах, а отношение долга к ВВП. У нашей страны этот показатель в принципе один из самых низких в мире – 15,1 % ВВП. Только сравните с США – 148 %, или Японией – 256 %. Следует ожидать дальнейшего снижения», – уверен Геннадий Ляскин.
По структуре внешний долг выглядит так: государственные органы 46,1 миллиарда долларов, ЦБ и банки – 93,5 миллиарда долларов, 241 миллиард долларов – другие отрасли экономики. То есть, большую часть долга накопил крупный бизнес – экспортеры, госкопорации и так далее.
Новосибирский эксперт уверен, что снижение долговой нагрузки – «это, в принципе, благоприятная тенденция».
«Внешний долг, особенно мировым финансовым организациям, в частности МВФ, сопровождается усилением внешнеполитической зависимости. В условиях СВО происходит целенаправленный отрыв финансовой системы РФ от западных структур. Именно эту тенденцию мы видим в сокращении внешнего долга.
В определенной мере расчёт с долгами добавит безопасности отечественной экономике, поскольку ослабит фактор мировых валют. В условиях обострения валютных рисков (вспомним недавние банкротства американских и европейских банков) последствия для нас окажутся менее серьезными. Кроме того, ликвидируется возможность заморозки и конфискации отечественных активов, находящихся под залогом.
Можно считать, что надежность отечественных финансов таким образом укрепилась», – отмечает Ляскин.
При этом он уверен, что до полного финансового суверенитета еще предстоит сделать очень многое.
Дефолт в головах — Газета.Ru
- Информационные аниматоры из Bloomberg ошарашили россиян новостью: в России, впервые с 1918 года, произошел дефолт.
- Больше всего удивились те, кто еще помнит «олигархический», если вы понимаете, о чем это я, дефолт 1998 года по ГКО, заложивший в стране печальную августовскую традицию обязательно совершать какой-нибудь финансовый бум, вокруг которого потом выстраивались настоящие теории заговора.
- Так вот, ночью на 27 июня истек льготный период для выплаты 100 млн долларов США по гособлигациям и начался «фестиваль авторской песни» про белого бычка, к которому нас всех так долго готовила прогрессивная американская финансовая общественность.
Притом что и финансово-экономический блок кабинета министров, и президент России практически хором повторяли: деньги есть, обязательства исполним – вы только дайте это сделать. Однако рублями, как распорядился президент РФ, брать не захотели, а долларами выплатить нельзя, так как незаконные и злонамеренные санкции перекрыли эту возможность технически – сами для самих себя, между прочим.
Во имя чего?
Во имя того, чтобы в дальнейшем, пользуясь этим искусственно созданным инцидентом «на ровном месте», затруднить российскому руководству в дальнейшем размещать гособлигации на рынке.
- Такая откровенная пакость и низость, которая не позволяет добросовестным держателям этих облигаций получить свои деньги, хотя они не только имеются в наличии и Россия, как добросовестный плательщик, готова их перевести.
- Не надо, надеюсь, лишний раз говорить о том, что подобная практика полностью подрывает доверие к финансовым инструментам, хотя, справедливости ради, напомним, что по другой причине и сообразно другим обстоятельствам, но аналогичный случай произошел и с Украиной.
- Тогдашний ее президент Виктор Янукович еще в 2013 году взял у России кредит (по евробондам на немаленькую сумму 3 млрд долларов), но следующее руководство страны в лице Петра Порошенко просто отказалось отдавать этот железобетонный, с точки зрения нормально функционирующей финансово-долговой системы, международный заем.
При этом Украина демонстративно проигнорировала все свои обязательства по обслуживанию данного кредита, но дефолт так и не был объявлен по той простой причине, что это, с позволения сказать, государство находится на особом счету у своих кураторов и исполняет важную функцию сдерживания России. Так вот, последняя до сих пор судится за свои кровные, и конца этому разбирательству не видно. Может, потому что разбирательство проходит в Верховном суде Великобритании и англосаксы старательно делают вид, что «имеют дело с особым случаем»?
- Возвращаясь к нашему «дефолту»: справедливости ради надо сказать, что и в самом Bloomberg понимают, что ситуация идиотская, инцидент носит символический характер, никаких рестрикций последовать не должно и как только соответствующая техническая возможность появится, платежи будут моментально сделаны.
- Только вот «мамка» (в нашем случае – не менее символический Дядя Сэм) на данном этапе велит разыграть эту партию именно таким образом, чтобы доставить российскому руководству максимум неудобств и треволнений.
- Этот остаток облигаций Минфина РФ на 552 млн долларов США Россия должна была погасить еще 4 апреля 2022 года, однако специально введенные тогда санкции не позволили это сделать – США активно пользуются тем, что являются владельцем долларовой массы, и при этом морозят российские резервы в аффилированных банковских институтах.
Минфин РФ изготовился уже выплатить в рублях, что вызвало ожидаемое неприятие у западных участников рынка, и они действительно попытались обвинить российскую сторону в «изменении валюты платежа», так что ей пришлось оперативно отыграть платеж в доллары обратно. Тогда, в конце апреля, платеж провести все же удалось: жадность, что называется, победила. Но теперь вот эти долларовые бумажки опять не были приняты к оплате западными участниками рынка и ситуация зашла в тупик окончательно.
Получилось, что «пчелы против меда».
Ведь именно так и происходит процесс обогащения западных стран, давно уже не производящих ничего, кроме брендов и услуг, в том числе посреднических и ростовщических и таких, как выяснилось, «кривых».
Что же делать?
Да ничего – садишься за один стол с шулерами, держи заряженный пистолет наготове.
В нашем случае «заряженный пистолет» – это фантастическое упорство, с которым Россия исполняет все свои международные обязательства, несмотря ни на какие перипетии и препоны. В этом упорстве заключается честь страны, которая не хочет играть в воровские, пиратские игры, а хочет и настаивает на жестком, но справедливом суде мировой общественности.
И этот суд обязательно состоится, потому что карма – она работает без выходных.
Автор выражает личное мнение, которое может не совпадать с позицией редакции.
Эксперты объяснили, почему внешний долг России рекордно сокращается — Российская газета
Напомним, что уровень внешнего долга по отношению к ВВП в РФ последние несколько лет стабильно снижается. В 2020 году он составлял 31 процент, в конце 2021 года — 26,2 процента, в 2022-ом — 16,6 процента. Во втором квартале 2023 года уровень займа снизился и достиг показателя 14,96 процента.
Доцент кафедры статистики РЭУ им. Г.В.
Плеханова Ольга Лебединская напомнила, что в 2018 году Россия заняла первое место по скорости сокращения внешнего долга и уверенно держит эту планку и до настоящего момента остается в лидерах.
Однако, по ее мнению, это вынужденное лидерство, поскольку оно связано с постепенным закрытием для страны рынков капитала с 2014 года — занимать стало либо очень дорого, либо невозможно в принципе.
«У имеющейся задолженности меняется и структура: на место долга, номинированного в долларах, приходит долг в рублях и евро, доля российских суверенных ценных бумаг в распоряжении нерезидентов, в том числе в результате их планового погашения тоже сокращается. Отсюда и изменившаяся структура выплат: сокращение прямого инвестирования», — пояснила эксперт.
https://www.youtube.com/watch?v=fdDL-s0DRec\u0026pp=ygVX0KDQvtGB0YHQuNGPINC90LUg0LLRi9C_0LvQsNGC0LjQu9CwINCz0L7RgdC00L7Qu9CzOiDRh9GC0L4g0LbQtNC10YIg0Y3QutC-0L3QvtC80LjQutGD
Лебединская также констатировала, что, несмотря на усилия, остаются долги органов государственного управления: перед нерезидентами их задолженность снизилась по сравнению с 1 июля 2022 года на 50,6%, совокупные иностранные долговые обязательства центрального банка и банков стали меньше на 17,6%, внешний долг прочих секторов сократился на 26,7%.
«На стороне госорганов «играет» и курс национальной валюты. Значимое сокращение задолженности органов государственного управления обусловлено снижением долларового эквивалента обязательств в связи с ослаблением курса рубля по отношению к американской валюте», — сказала эксперт.
В 2024 году в соответствии с графиком погашения государственного внешнего долга Российской Федерации по данным Минфина РФ предстоит погасить обязательства по государственным ценным бумагам, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте на общую сумму 352.955 млн долл., в 2025 году — 1 941.505 млн долл., по кредитам правительств иностранных государств, международных финансовых организаций и иностранных юридических лиц еще 79.817 млн долл. в 2024 году и 79.978 млн долл. в 2025 году, напомнила Лебединская.
По мнению первого заместителя генерального директора ЦСР Бориса Копейкина, в российской экономике сохраняется потребность в крупных долгосрочных заимствованиях по умеренным ставкам, которую не всегда может удовлетворить внутренний рынок. А компаниям-экспортерам, получающим валютную выручку, иногда целесообразнее занимать также в валюте для снижения рисков.
Именно поэтому ранее крупные российские компании и банки активно размещали еврооблигации и привлекали кредиты за рубежом, констатирует он.
«Считать тенденцию сокращения внешнего долга к уровню ВВП однозначно позитивной нельзя.
Хотя это и не вопрос ближайшего будущего, появление возможности привлечения долгосрочных заемных ресурсов на рынках дружественных стран, как напрямую, так и через банки дружественных стран присутствующие в России, могло бы способствовать росту инвестиций и соответственно развитию российской экономики», — подытожил Копейкин.
В свою очередь, руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев рассказал «РГ», что регулятор объясняет такое сокращение показателя российского внешнего долга снижением долларового эквивалента обязательств.
Деев согласен с такой позицией: ведь курс рубля, говорит он, снижается по отношению к доллару. Также и объем российских суверенных ценных бумаг в распоряжении нерезидентов сокращается — в том числе в результате их планового погашения.
«При сохранении текущих тенденций, мы можем увидеть дальнейшее сокращение внешнего долга и в следующем году, пусть и в меньших масштабах», — резюмировал аналитик.
Долговая ловушка: как российская экономика смогла избежать дефолта
© Вечерняя Москва
Долговая ловушка, которую запад приготовил для нас, не сработала. Россия сумела расплатиться по евробондам и избежать дефолта. А ведь нам так старательно его навязывали.
После того как платеж в рублях был отвергнут, у российских финансовых властей оставался месяц, так называемый льготный период — до 4 мая, чтобы избежать технического дефолта. При этом кредиторами был отвергнут и вариант платежей в валюте из золотовалютных резервов (ЗВР) Центробанка.
Ведь наш ЦБ под санкциями, а больше половины ЗВР (доля в долларах и евро) заморожена. Оставался один вариант — заплатить из текущих валютных доходов. Они есть, и немалые: цены на сырье высоки, так что даже с учетом большого дисконта, с которым продается российская нефть, поступления в бюджет от такого экспорта чуть ли не рекордные. К тому же резко упал импорт.
И вот в конце апреля Минфин РФ выплатил купонный доход и погасил номинальную стоимость по облигациям внешних облигационных займов Российской Федерации со сроком погашения в 2022 году в сумме 564,8 миллиона долларов, а также выплатил купонный доход по облигациям выпуска со сроком погашения в 2042 году выпуска на 84,4 миллиона «вечно зеленых». Важно при этом и то, что платежный агент по этим еврооблигациям (Citibank, Лондон) согласился эти платежи провести. Возможно, приняв во внимание, что лицензия Минфина США на проведение долларовых расчетов с Россией (выводящая расчеты по текущим обязательствам) действует до 25 мая. Дефолта, таким образом, не случилось. А что дальше?
Внешний суверенный долг России невелик: на момент начала военных действий на Украине он составлял 59 миллиардов долларов: валютные обязательства в виде еврооблигаций общей номинальной стоимостью 18 миллиардов и принадлежавшие нерезидентам ОФЗ на 2,95 триллиона рублей.
Это эквивалентно 3,35 процента ВВП России за прошлый год или менее 10 процентов ЗВР. И хотя более половины из них заморожены, все равно остаются еще около 100 миллиардов долларов в юанях, плюс собственно золото (его запасы эквивалентны примерно 145 миллиардам долларов).
Есть еще западная валюта в наличных — около 30 миллиардов USD.
Пока российский Минфин не находится под санкциями, стало быть, и дальше может осуществлять платежи.
Если нынешние агенты по таким платежам из числа западных банков откажутся их проводить, то Минфин может назначить агентом по выплатам любой не попавший под санкции коммерческий банк.
Можно теоретически расплачиваться и золотом, хотя США объявили золото, находящееся в распоряжении ЦБ, санкционным.
https://www.youtube.com/watch?v=fdDL-s0DRec\u0026pp=YAHIAQE%3D
При этом частичный технический дефолт по внутреннему долгу уже состоялся после того, как нерезидентам запретили продавать имеющиеся у них на руках ОФЗ, а также выплачивать по ним купонный доход.
Также продолжает действовать запрет на расплату с иностранными кредиторами в долларах (предложено выплачивать долги только в рублях), так что Минфин сделал вышеупомянутые платежи в порядке исключения, поскольку это допускается соответствующим президентским указом. В принципе, нельзя полностью исключать возможность дефолта в будущем.
Например, если платежи в валюте провести будет нельзя никак. Однако российские власти, скорее всего, постараются избежать такого сценария, если будут хотя бы какие-то возможности.
Дело в том, что объявление дефолта может иметь крайне неблагоприятные последствия.
Хотя нам сегодня и так никто в долг не дает, и в этом плане нам уже ничего не повредит, однако факт дефолта повлечет за собой автоматически возможность досрочного истребования основной суммы долга.
После чего могут последовать аресты всего чего угодно российского, что находится за границей. В принципе, могут арестовывать и платежи в пользу России, уж придумают как.
Что касается крупнейших российских компаний и госкорпораций, то пока они обслуживают свои долги согласно договорным обязательствам и в той валюте, которая оговорена в договорах. Так, «Газпром» в марте погасил валютные еврооблигации на 1,3 миллиарда долларов, а «Роснефть» на 2 миллиарда долларов.
Разрешение правительства продолжать платить по долгам в валюте получил «Норникель» и собирается так и делать.
При том надо учесть, что объявление дефолта по суверенному долгу России может повлечь за собой резкое увеличение давления на корпоративных заемщиков, вплоть до истребования досрочного погашения их долгов, а если не погасят, то будут аресты их имущества.
Россия может также частично, но существенно ослабить внешнюю долговую нагрузку. Например, за счет того, что крупнейшие российские банки могут либо напрямую либо через не попавшие под санкции структуры выкупить большую часть внешнего валютного долга, а затем продать его уже российским инвесторам.
Например, заместив данными бумагами валютные вклады населения (в конце прошлого года их объем превышал 80 миллиардов долларов), которые все равно в наличной валюте полностью оно вряд ли теперь получит в обозримом будущем (и доллары, и евро запрещено завозить в страну их эмитентами).
Между прочим, средняя доходность по российским валютным облигациям сейчас составляет около 40 процентов годовых на срок от двух до шести лет. Многие сочтут такие инвестиции весьма привлекательными (разумеется, выплаты купонов и основного долга будут уже в рублях).
Если, конечно, государство будет в будущем выполнять свои обязательства перед гражданами не хуже, чем перед иностранными кредиторами.
Что означает дефолт?
Сейчас все больше новостей о возможном дефолте. Расскажите, пожалуйста, что это значит? Сколько и кому мы должны? Почему не можем заплатить? Все будет как в 1998 году: деньги обесценятся и мы все потеряем?
Если дефолт и произойдет, сам по себе он не будет означать то же самое, что было в 1998 году. Разберемся, что вообще происходит и может произойти.
25 мая Минфин США объявил, что не продлит лицензию, которая позволяет получать от России оплату в валюте по суверенным бондам. Действующая лицензия заканчивается также 25 мая. Следующий обязательный платеж в долларах Россия должна совершить 27 мая.
29 апреля российский Минфин сообщил, что заплатил в долларах по еврооблигациям со сроком погашения 4 апреля 2022 и 2042 годов, уложившись в льготный период и сумев избежать технического дефолта.
Держатели облигаций начали получать выплаты. Общая сумма выплат по двум выпускам составила 649,2 млн долларов.
Следующие платежи по облигациям с погашением в 2026 и 2036 годах должны быть произведены 27 мая — через два дня после истечения срока лицензии Минфина США.
5 апреля стало известно, что Минфин США запретил России производить оплату по своим долговым обязательствам из замороженных резервов. Теперь банк J. P. Morgan, который до этого момента проводил российские платежи, остановлен Минфином США.
6 апреля Министерство финансов России заявило, что погасило облигации на сумму 649 млн долларов в рублях.
https://www.youtube.com/watch?v=AuaK8Q4jJk4\u0026pp=ygVX0KDQvtGB0YHQuNGPINC90LUg0LLRi9C_0LvQsNGC0LjQu9CwINCz0L7RgdC00L7Qu9CzOiDRh9GC0L4g0LbQtNC10YIg0Y3QutC-0L3QvtC80LjQutGD
Министерство финансов отчиталось о том, что банк-агент Citibank получил деньги для выплаты купона по еврооблигациям на общую сумму 117 миллионов долларов. Это значит, что Минфину удалось воспользоваться для этого замороженными резервами и дефолта не случилось.
Один из способов государства планировать бюджет и реализовывать планы — это выпуск гособлигаций, то есть долговых расписок. Инвесторы из России и мира покупают эти облигации и таким образом дают России в долг. Россия взамен раз в определенный период выплачивает держателям облигаций проценты по долгу, а в конце срока действия облигаций возвращает сумму долга.
Если по каким-то причинам заемщик не может выплатить проценты или вернуть основной долг в те сроки, которые установлены договором, наступает дефолт — отказ заемщика выполнять свои долговые обязательства так, как это предусмотрено документами. При этом выплаты по облигациям должны совершаться в той валюте, которая указана в договоре. Если по договору выплаты должны быть в долларах, то выплата в другой валюте тоже будет означать дефолт, хотя деньги по факту и выплачены.
Россия уже переживала дефолт в 1998 году. К нему привело то, что с 1993 года государство затыкало дыры в бюджете при помощи государственных краткосрочных облигаций — ГКО. Оно платило по ним высокие проценты, и к 1998 году это уже больше напоминало пирамиду: проценты гасились за счет привлечения новых денег.
Кризис в Азии 1997 года сломал эту модель. Инвесторы начали выводить деньги с развивающихся рынков, и Россия больше не могла поддерживать эту пирамиду.
17 августа 1998 года правительство объявило технический дефолт. Рубль упал с 6 ₽ за доллар в августе до 20 ₽ к концу года. Обанкротилось несколько частных банков, которые были держателями ГКО.
Цены выросли почти в два раза — инфляция составила 85%.
Государство в одностороннем порядке изменило условия выплат по своим внешним долгам — допустило расчеты в рублях по тем облигациям, расчеты по которым предусмотрены в долларах.
После этого агентство Moody’s понизило суверенный рейтинг России с «мусорного» уровня B3 до преддефолтного Ca.
Вслед за ним рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг России в иностранной валюте до преддефолтного уровня С — «суверенный дефолт неизбежен».
Еще один показатель вероятности дефолта — цена на кредитные дефолтные свопы, то есть финансовые инструменты, которые страхуют держателей ценных бумаг от дефолта заемщика. Исходя из их цены, вероятность дефолта — 71% в течение года.
По данным ЦБ, весь внешний долг Российской Федерации перед нерезидентами на 1 января 2022 года составляет 478,2 млрд долларов. Из них долг по еврооблигациям, то есть долговым бумагам в иностранной валюте, — около 20 млрд долларов. Еще около 40 млрд долларов — долги по рублевым облигациям, с которыми проблем быть не должно.
XLSX · 49 Кб
Еще в структуре российского внешнего долга есть долг перед прямыми инвесторами — около 130 млрд долларов — и кредиты и депозиты на 122 млрд долларов. А также долги бывшего СССР на 301 млн долларов.
Сейчас все следят за выплатами по еврооблигациям — именно от них зависит, будет ли суверенный дефолт.
В этих условиях у России осталось не так много источников валюты, а она нужна, чтобы оплачивать хотя бы жизненно важный импорт — продовольствие и медикаменты. Еще нужно платить по тем самым еврооблигациям.
Получается, деньги для погашения еврооблигаций в валюте у России есть, что подтверждает и сам Минфин. Но в таких условиях тратить эту валюту на погашение внешнего долга, да еще и перед недружественными странами, государство сочло нецелесообразным и утвердило особый порядок выплат.
Новый порядок выплат 14 марта утвердило Министерство финансов. Грубо говоря, в день выплат Минфин сначала даст банку-агенту поручение перечислить валюту по своим обязательствам за счет замороженных золотовалютных резервов и посмотрит, что будет. Если резервы не будут разморожены и оплата не пройдет, то выплаты кредиторам будут производиться в рублях по курсу ЦБ.
Перечень недружественных государств утвержден правительством — это те страны, которые совершают в отношении России недружественные действия, то есть вводят санкции.
Это США, Евросоюз, Великобритания и Канада, а также Австралия, Албания, Андорра, Исландия, Лихтенштейн, Микронезия, Монако, Новая Зеландия, Норвегия, Республика Корея, Сан-Марино, Северная Македония, Сингапур, Тайвань (Китай), Украина, Черногория, Швейцария, Япония.
Исключением могут быть те компании-кредиторы, которые хотя и зарегистрированы в недружественных странах, но контролируются Россией или российскими юридическими лицами, и российским налоговым органам об этом известно.
Для всех остальных тоже возможны исключения — их при необходимости могут сделать ЦБ и Минфин, но пока они этой возможностью официально не пользовались.
Пока по умолчанию с резидентами и инвесторами, не попавшими в список недружественных, тоже расплатятся в рублях.
Ближайшая выплата для России — среда, 16 марта. В этот день России нужно выплатить купоны по еврооблигациям со сроком погашения в 2023 и 2043 годах на сумму 117 млн долларов.
Причем именно выплаты, предстоящие 16 марта, не предусматривают расчетов в рублях.
То есть такие расчеты будут означать технический дефолт, если Россия так и не выплатит купоны в валюте в течение 30 дней — до 15 апреля.
Главный экономист ПФ «Капитал» Евгений Надоршин в разговоре с Тинькофф Журналом предположил, что если бы эти компании допустили технический дефолт, то кредиторы обратились бы в суд — и на их бизнес могли бы наложить обеспечительные меры.
В теории у суверенного дефолта, то есть дефолта страны, много негативных последствий: инфляция, отток иностранных инвестиций, высокие ставки по новым заимствованиям. Страну больше не считают надежным партнером. В 1998 году так и было — дефолт стал отправной точкой для этих процессов.
Но сейчас эти явления можно наблюдать и без всякого дефолта. Аналитики ожидают годовой инфляции на уровне 20%, но и это не предел. Настоящий уровень инфляции станет понятен, когда можно будет оценить дефицит импорта из-за санкций, наложенных на Россию. Курс рубля в последние три недели упал более чем на 50% — с 75 ₽ за доллар в начале года до 110 ₽ за доллар.
Российский рынок акций в предпоследний день работы Мосбиржи, 24 февраля, обвалился на 33%. 25 февраля он частично восстановился, и с тех пор уже почти три недели торги не ведутся.
Но отношение инвесторов к российским активам и невозможности совершать сделки на Мосбирже отражают торги на других площадках. Например, на Лондонской бирже депозитарные расписки на акции «Новатэка» и «Газпрома» падали ниже 1 $, а в начале марта торги ими были приостановлены.
Чтобы как-то повлиять на ситуацию, российское правительство собирается временно запретить иностранным инвесторам продавать российские активы.
Привлечение новых заимствований на внешнем рынке тоже под вопросом. Неясно, смогут ли иностранные банки обеспечивать выпуск российских еврооблигаций, а российские компании — платить по своим обязательствам. Но российский бюджет уже не так зависит от внешнего долга, как в 1998 году.
Так что для обычного гражданина дефолт ничего особенного к текущей ситуации не добавит. В теории последствия могут быть для работающих на внешних рынках компаний с госучастием, если кредиторы, не получившие своих денег, пойдут в суд. Так считает экономист Евгений Надоршин.
В то же время у дефолта 1998 года были и положительные последствия: в стране началось импортозамещение, развивалось производство, российские компании выходили на внешние рынки — и вот они как раз под вопросом. Сейчас у дефолта будет дополнительное условие: на Россию наложены технологические санкции — Евросоюз и США ввели запрет на высокотехнологичный экспорт в Россию.
Загрузка...
